食品饮料行业周报：白酒估值处于历史低位，建议关注

[Table_Title] 食品饮料行业周报 白酒估值处于历史低位，建议关注 2018 年 11 月 20 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 上周食品饮料行业上涨1.18%，其中，白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料和食品综合分别涨跌了0.53、4.30、-1.45、2.69、2.07、7.44和4.36个百分点。2018年初至今食品饮料下跌19.08%，在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第7位。 ◆ 白酒方面，目前白酒企业估值处于历史低位，大部分在15-20倍之间，不必对行业过分悲观。茅台双11线上产品总销售额创两亿七千万，同比增长118%，王子酒同比增长300%，销量达40吨。目前市场上茅台批价稳定，系列酒销售额高增。李保芳李总在茅台海外经销商大会上表示明年茅台全系列不提价，可关注茅台酒结构升级和系列酒给予的业绩增量。剑南春披露2019财年销售收入计划达120亿，同比增长20%以上，作为次高端龙头，其业绩目标反映公司对行业依旧保持乐观态度。此外，帝亚吉欧出售旗下低端蒸馏酒品牌，表示将聚焦至中高价位核心品牌上。今年年中公司增持水井坊至60%。目前，水井坊在国内份额较少，市场快速拓展，建议关注。 ◆ 乳制品方面，近期由于乳制品需求旺盛叠加上游去产能，生鲜乳价格从年中的3.38元/公斤左右，两三月内上升至目前的3.53元/公斤。而国际上原奶供大于求，新西兰全脂乳粉拍卖价从年中的3200美元/吨大幅下降至2655美元/吨。随生鲜乳紧平衡，伊利蒙牛促销费用投放已大幅减少，预计将加大大包粉采购。部分区域乳企进口大包粉原料占比较高，成本费用都改善空间，业绩有望出现回暖。奶粉行业上，目前奶粉注册制对行业内杂牌的出清红利逐步消失，部分品牌增速放缓。国外品牌仍占优势，国内增速较快的是飞鹤和澳优，主打高端和羊奶粉。 ◆ 啤酒方面，目前行业进入存量竞争阶段,未来整个行业有望转向产品高端个性化及多样化竞争。喜力啤酒本周在国内进行跟随式提价，公司近年在国内发展不佳，转而入股雪花后，可关注华润与喜力在渠道上的协同。 【配置建议】 ◆ 投资方面，看好：伊利股份（600887）、五粮液（000858）、重庆啤酒（600132），谨慎看好：贵州茅台（600519）、海天味业（603288）、中炬高新（600872）、汤臣倍健（300146）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜（002507）、绝味食品（603517）。 【风险提示】 ◆ 国家政策风险；食品安全风险；经济增速下滑。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈博 证书编号：S1160517120001 联系人：孙诗萌 电话：021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《进博会乳业受较多关注》 2018.11.12 《三季报回顾：调味品、食品细分龙头高景气》 2018.11.06 《生鲜乳价格上扬，乳品企业成本端承压》 2018.11.06 《三季报回顾：调味品、食品细分龙头高景气》 2018.11.06 《无需对白酒行业过度悲观》 2018.10.29 -25.27%-16.98%-8.70%-0.41%7.87%16.16%11/151/153/155/157/159/1511/15食品饮料沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 食品饮料 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 食品饮料行业周报 正文目录 1.行情回顾 ....................................................... 3 1.1.食品饮料板块上周市场表现 ..................................... 3 1.2.各子行业市场表现 ............................................. 3 1.2.1.食品饮料各子行业今年以来板块涨跌幅 ......................... 3 1.2.2.食品饮料各子行业上周板块涨跌幅 ............................. 4 1.3.个股市场表现 ................................................. 4 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 ......................................... 4 1.3.2.上周个股涨跌幅 ............................................. 5 1.4.行业估值状况 ................................................. 6 1.4.1.最近五年食品饮料行业市盈率走势 ............................. 6 1.4.2.行业估值最高的个股 ......................................... 6 1.4.3.行业估值最低的个股 ......................................... 7 2.行业动态 ....................................................... 8 2.1.行业资讯 ..................................................... 8 2.2.公司资讯 ..................................................... 9 3.本周观点 ...................................................... 11 4.行业重点关注公司 .............................................. 12 5.风险提示 ...................................................... 13 图表目录 图表 1：食品饮料行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 ................. 3 图表 2：食品饮料各子行业今年以来涨跌幅 ........................... 3 图表 3：食品饮料各子行业上周涨跌幅 ............................... 4 图表 4：食品饮料行业今年以来个股涨幅排名前十图 ................... 4 图表 5：食品饮料行业今年以来个股跌幅排名前十图 ................... 5 图表 6：食品饮料行业上周个股涨幅排名前十图 ....................... 5 图表 7：食品饮料行业上周个股跌幅排名前十图 ....................... 6 图表 8：食品饮料行业与沪深300估值水平走势图（TTM整体法） ........ 6 图表 9：食品饮料行业市盈率（TTM）最高的十只个股 .................. 7 图表 10：食品饮料行业市盈率（TTM，剔除负值）最低的十只个股 ....... 7 图表 11：行业重点关注公司 ....................................... 12 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 食品饮料行业周报 1.行情回顾 1.1.食品饮料板块上周市场表现 上周食品饮料行业上涨1.18%，上证综指上涨3.09%，沪深300上涨2.85%，创业板指上涨6.08%。2018年初至今食品饮料下跌19.08%，在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第7位。 图表 1：食品饮料行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.2.各子行业市场表现 1.2.1.食品饮料各子行业今年以来板块涨跌幅 今年以来A股食品饮料行业的八个三级子行业中白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料、食品综合和其他酒类分别涨跌了-23.40、-26.33、13.59、-12.07、-11.35、-26.33、-2.75和-38.78个百分点。 图表 2：食品饮料各子行业今年以来涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 食品饮料行业周报 1.2.2.食品饮料各子行业上周板块涨跌幅 上周A股食品饮料行业的八个三级子行业中白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料、食品综合和其他酒类分别涨跌0.53、4.30、-1.45、2.69、2.07、7.44、4.36和5.68个百分点。 图表 3：食品饮料各子行业上周涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.3.个股市场表现 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 今年以来食品饮料板块涨幅最大的前十只股票为湖南盐业、顺鑫农业、安井食品、汤臣倍健、涪陵榨菜、重庆啤酒、广州酒家、桃李面包、洽洽食品、海天味业。 图表 4：食品饮料行业今年以来个股涨幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 食品饮料行业周报 今年以来食品饮料板块跌幅最大的前十只股票为广东甘化、安记食品、*ST皇台、舍得酒业、中葡股份、得利斯、通葡股份、光明乳业、金字火腿、华统股份。 图表 5：食品饮料行业今年以来个股跌幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.3.2.上周个股涨跌幅 上周食品饮料板块涨幅最大的前十只股票为佳隆股份、维维股份、燕塘乳业、百润股份、香飘飘、西部牧业、青海春天、金枫酒业、黑芝麻、莲花健康。 图表 6：食品饮料行业上周个股涨幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 上周食品饮料板块跌幅最大的前十只股票为重庆啤酒、海天味业、汤臣倍健、安井食品、迎驾贡酒、贵州茅台、古井贡酒、金字火腿、麦趣尔、广泽股份。