食品饮料行业周报：白酒估值处于低位，大众品关注高质量发展的龙头

报告日期：2025年11月10日 食品饮料 白酒估值处于低位，大众品关注高质量发展的龙头 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 上周食饮板块跑输沪深300指数。上周（2025年11月3日-11月7日），申万食品饮料指数涨跌幅为-0.56%，在申万一级行业中排名第27位，跑输上证指数（+1.08%）1.64pct，子行业中预加工食品（+2.26%）、烘焙食品（+1.69%）、肉制品（+0.83%）涨幅居前，软饮料（-1.20%）跌幅居前。提振消费是当前宏观经济政策发力的重心，我们认为在扩大内需的积极政策导向下，食品饮料板块有望迎来复苏，我们维持行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 白酒：贵州茅台发布公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（ 含税），截 至2025年9月30日， 公司 总股本为125,227.0215万 股 ， 以 此 计 算 合 计 拟 派 发 现 金 红利30,000,637,540.76元（含税）。当前白酒行业正经历深度调整，消费对象、消费场景与消费方式持续迭代，面对这一趋势，公司将做好“稳”和“动”的有效平衡，以稳为基夯实传统基本盘，以动为能转型适应新变化，以自身发展的确定性应对外部不确定性。我们认为白酒行业仍处于深度调整期，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，当前白酒估值处于历史较低位置，建议关注一是高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 相关阅读 大众品：燕京啤酒发布投资者关系交流信息，公司持续聚焦主业、加强市场开发，啤酒生产及销售业务占公司主营业务的90%以上，在行业整体承压的背景下，财务表现持续提升。2025年1-9月，公司实现啤酒销量349.52万千升（含托管经营），同比增长1.39%；实现营业收入1,343,282.98万元，同比增长4.57%；实现利润总额240,360.16万元，同比增长36.18%；实现归属于上市公司股东的净利润177,045.53万元，同比增长37.45%。公司积极探索品牌立体化、多元化营销路径，通过系统性资源整合与场景化创新，持续赋能品牌价值提升及市场竞争力构建，进一步夯实“中国人自己的啤酒”品牌定位，放大品牌核心价值。通过构建内容营销体系，开展多样化种草活动，打造媒介矩阵，实现全国赋能与区域全面覆盖。建议关注细分子行业龙头东鹏饮料、妙可蓝多、盐津铺子、百润股份、海天味业、西麦食品。 《白酒基本面仍承压，关注底部中长期布 局 机 会—食 品 饮 料 行 业 周 报 》2025.10.21《双节白酒动销符合预期，关注景气度较高的子行业龙头—食品饮料行业周报》2025.10.13《茅台动销回暖，关注双节催化—食品饮料行业周报》2025.09.29 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预 请认真阅读文后免责条款 期的风险；第三方数据统计偏差风险。 内容目录 1一周市场行情...........................................................................................................................................12周内价格波动............................................................................................................................................23行业要闻...................................................................................................................................................34重点上市公司公告...................................................................................................................................35周观点.......................................................................................................................................................46风险提示...................................................................................................................................................6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）...........................................................................................1图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）.......................................................................................1图3：食饮股票周涨幅前五（%）.......................................................................................................1图4：食饮股票周涨幅后五（%）.......................................................................................................1图5：飞天茅台批价（元）..................................................................................................................2图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）....................................................................................2图7：生鲜乳平均价（元/公斤）.........................................................................................................2图8：大麦进口均价（美元/吨）.........................................................................................................2图9：白糖（一级）经销价（元/吨）.................................................................................................3图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）...................................................................................................3图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）...........................................................................................3图12：包材（聚酯瓶片）现货价（元/吨）.......................................................................................3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测..........................................................................................................5 1一周市场行情 上周（2025年11月3日-11月7日），申万食品饮料指数涨跌幅为-0.56%，在申万一级行业中排名第27位，涨跌幅排名前三的行业分别为电力设备（+4.98%）、煤炭（+4.52%）和石油石化（+4.47%）。全部子行业涨跌幅分别为，预加工食品（+2.26%）、烘焙食品（+1.69%）、肉制品（+0.83%）、零食（+0.56%）、调味品（+0.37%）、乳品（-0.38%）、保健品（-0.46%）、啤酒（-0.66%）、白酒（-0.84%）、其他酒类（-0.96%）、软饮料（-1.20%），同期上证指数涨跌幅为+1.08%。个股方面，安记食品（+13.87%）、惠发食品（+13.07%）、巴比食品（+11.32%）涨幅居前；金字火腿（-6.22%）跌幅居前。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 2.1白酒批价 上周（2025年11月3日-11月7日），飞天茅台（散瓶）批价从1635元/瓶上涨5元/瓶至1640元/瓶；飞天茅台（原装）批价从1670元/瓶上涨20元/瓶至1690元/瓶。普五（八代）52度批价维持855元/瓶，国窖1573批价维持850元/瓶。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 生鲜乳价格小幅提升，截至2025年10月30日，生鲜乳价格为3.03元/公斤，同比下降3.20%，环比下跌；2025年9月，大麦进口平均单价为258.77美元/吨；2025年11月7日，白糖（一级）经销价为5613.33元/吨；2025年10月31日，大豆价格为4249.10元/吨；2025年11月10日，包材瓦楞纸出厂平均价3740元/吨；2025年11月7日，包材聚酯瓶片现货价为5740元/吨。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业要闻 【黄酒上半年营业总收入19.26亿元】 11月7日，2025中国国际黄酒产业博览会暨黄酒嘉年华在浙江绍兴启幕，期间，中国酒业协会《2025中国黄酒产业中期研究报告》正式发布。报告显示，2025年上半年，黄酒行业CR3持续提升，经营业绩稳健。上半年实现营业总收入19.26亿元，同比增长3.4%；净利润为1.76亿元，同比增长3.4%。淡季不淡、强势增长。（来源：酒业家） 【古越龙山、华润啤酒联名新品“越小啤”发布】 11月7日，2025中国国际黄酒产业博览会暨黄酒嘉年华在浙江绍兴启幕。现场，古越龙山与华润啤酒联名的黄酒+啤酒创新产品“越小啤”正式发布。（来源：酒业家） 【妙可