华创交运周四早班车第105期适度均衡红利绩优新兴

00:00:00 大家好，欢迎参加华创交运周四早班车第105期，适度均衡红利加绩优加新星。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户，不构成投资建议。相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。 00:00:36 本次会议内容不得涉及国家保密信息，内幕信息，未公开重大信息，商业秘密、个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 00:00:55 未经华创证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。 单，本公司保留追究其法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。 00:01:23 啊，各位投资者大家早上好，我是华道交易吴亦凡。那欢迎收听我们今天的这个周四早班车。那今天的这个内容呢，我们主要汇报一下整个适度的均衡。就我们近期的这样观点，那这个也是市场在7月分之后确实调整的这个波动比较大，那结构性的调整也比较多。那我们是这个建议适度均衡，那这个均衡的概念呢，就包括了啊红利资产，那包括绩优低估的标的，那以及包括一些这个长期来看经营成长的这个行业。所以我们今天汇报呢，也从这三个角度来这个逐一地做一些的这个汇报。 00:01:56 那首先第一呢，关于这个红利资产，实际上在这个7月3号我们发红利资产这个月的月报的时候，我们在讲。那这个交运板块的红利呢，实际上性价比已经非常凸显。那当然这这 个月当中，那会看到这个公路港口和这个铁路实际上都有不同程度的上涨，当然是明显跑赢了整个指数。 00:02:15 那现在在这个位置上怎么去选择？那我们觉得这个工航铁来看啊，当然我们近期也走访一些的这样一个企业，那我们觉得从这个一，呃港口。那港口还是我们今年非常看好的这样一个红利的属性，因为我们一直讲港口今年在红利板块当中应该能够跑出来，应该能够跑赢，这是我们年初以来的这样观点。那到目前，那目前我们再看交运板块的这个涨幅当中， 00:02:40 实际上在前十当中啊，像北部湾、唐山，那这都是在前十的标的，那漳州港口基本在前15。啊，所以这是这个今年表现确实还可以，确实还可以。 00:02:51 那选择当中为什么看港口？因为港口我们之前把它定义为一个非常优质的，就哈罗斯坦当中的优质生就优等生。那为什么1这个天然的壁垒，就港口的用海资源天然壁垒。呃，但它相比较公路而言的话，它没有收费年限到期的这样一个因素的制约。 00:03:11 当然第二是近10年来看，我们讲集装箱港口，它的整个的这个出这个这个吞吐量增速和意增长，那头部的港口实际上都是保持持续的呃增长持续的增长，它确定性是比较高的，在整个泛红利当中，港口业绩的增长在近10年来看。实际上是非常稳健的。那这这三年以来呢，港口的整个的分红比例那也在不断的提升，整个板块儿的分红从这个30出头已经到了这个40附近了，那所以这是在不断提分红的一个行业。那整个随着一审港口的这个架构，那这个重复建设开始减少之后，自由现金流也在不断的改善。 00:03:52 所以港口是我们非常看好，有基本面支撑，那有不断提分红的潜力，那有相对比较高确定性的整个业绩的表现啊。 00:04:01 所以在这种情况下呢，加上那从去年到今年。那我们讲这个随着国际的整个地缘政治变化，那对于它的战略投资的这个就战略价值那重估的时代，我们认为是已经到了，已经到 了。 00:04:16 所以在标的选择上，核心的第一是这个这个唐山，那第二呢这个招商，第三呢这个青岛是我们建议重点去看的。那唐山港，那虽然它不是集装箱港口，但唐山港已经连续五六年都是按照两毛钱每股两毛钱来分红。所以它的分红的稳定性和连续性非常强， 00:04:38 那目前公司的股息率还在4.2以上，还在4.2以上，那也是中证红利指数当中那。比较早进入到中证红利指数当中的这个交易的标的，所以唐山港那它的这个整整个的这个股息率，那分红那政策是连贯的，那同时呢，应该说在今年整个的这个煤炭，那应该说对公司的这个吞吐量增速应该是有一定的注意啊，这是唐山。那对于这个招商招商港口目前的股息率也到这个3.7也到3.7，那公司的这个P P呢暂时还低于1，那所以它也是一个被低估的状态。 00:05:15 那加港口当然它最重要的被低估的层面上是我们认为，那公司在海外的布局，因为25年年报里会看到海外收入占比创新高了，也接近这个四成了，这海外收入占比创新高，公司主控的码头无论斯里兰卡还是吉布提。还是这个巴西或印尼那一些港口，那事实上都处于一个非常重要的关键的节点港口当中，而且保持了比国内更快的这样一个增速。那所以这是招商，那另外对于这个青岛，那青岛现在股息率这个也3.9也3.9。那作为北方那最大的这个综合性港口，那同时re水平始终在行业内领先，保持两位数的re。 00:05:54 我们讲青岛港从整个资产的质地，那和这个头部的那包括一些公路去比的话，那实际上它更优，而公司目前实际上也只有这个1.2倍左右的PB啊，那PB明显被低估了。所以青岛港这是港口当中，那第二对于这个公路当中，那公路当中呢，因为公路是一个稳健性的这样一个资产，公路的业绩的波动实际上不会太大，那虽然说今年的二季度，二季度整个的这个。这个一些表观的这个经济的指标，那相对要弱一些，但公募的这个韧性还是可以，韧性还是足够强。 00:06:31 那在公募当中呢，我们建议重点去看，那一是呢从股息率维度上，股息率维度上目前那像 这个四川成渝那股息率还在5%以上，但如果考虑这个增发摊薄之后的话，可能这个大概在4.74.8的位置上。那仍然是高速公路当中股息率最高的这个标的。那自然成的港股呢股息更高一些， 00:06:52 那另外就是包括这个像我看这个这个皖通高速，那包括像这个山东高速，那包括像这个张江公路，那这都是传统的公路的标的，那所以对公路的红利资产的这个投资当中，实际上依旧是传统的。这个白马这市场的认知实际上是非常明显而带有很强的技术性的，其实就包括我们刚才所汇报的，像这个这个管通啊，像这个招商啊，包括像这个山东。那另外就是像成渝这样股息率比较高的，呃股息率行业内最高的，然后同时有扩张逻辑的啊，这是这个对公当中。 00:07:30 那第三呢，对于这个铁路当中啊，铁路当中的京沪高铁，那还是最核心的这样一个资产，因为作为国内那最黄金的这样一个线路。那我们知道京沪高铁那之前那也是这个啊今年啊今年以来啊，一是把自己的分红那提高了不低于55%。那第二呢是把这个价格啊提20%，那这样一个权利就已经争取到了。那虽然还没执行，但是对于未来那提高自己整个的这个盈利能力，那应该是有很大的这样一个帮助的。 00:08:05 所以京沪高铁从它上市就2020年上市之后，那确实包括了这个疫情的影响，那包括了这个这几年，那整个宏观经济的环境当中，还没有走出一个向上的这样一个。趋势，所以对它的整个的这个流量到价格弹性当中没有充分的展现出来，但是公司的整个估值在不断的消化， 00:08:26 那目前的话实际上也就是在1.1倍PB左右啊。所以对于京沪高铁这样一个非常黄金类的这样一个资产，那只有这个一呃1.2倍不到一点的这个PB呢。那仍然是被低估的，仍然是被低估的啊，所以我们觉得从资产地和属性上来说的话，金融高铁实际上还是要重点去关注和配置，重点关注和配置啊，所以这是这个红利当中。 00:08:49 那第二呢，就是当然这个红利除了这个以外，还有包括像厦门项友就对大众供应链的，像 这个厦门教育，那应该说公司也是这个之前那披露了上半年整个经营的这个情况，那也是上半年保持了一个增长，保持增长。那按照我们之前的盈利期的话，目前公司市场也就9倍P。9个PE那也是这个公司在过去啊，实际上非常低的一个这个位置上。那这是这个红利这部分， 00:09:15 第二呢绩优这部分呢，我们觉得从几个角度上，第一呢是对于这个快递板块，那快递就我之前的判断，整个快递行业实际上都是被低估的。整个快递行业被低估，那包括了通达系，那实际上也包括了顺丰和极兔，实际上都属于一个被低估的这样一个程度。 00:09:32 那这里面首先我们建议这个，一是这个像圆通。那圆通目前的话，实际上按照今年那也就是10倍P不到10批不到，因为公司上半年已经预告30~34个亿了。那因为四季度是整个的快递行业的旺季，所以全年的话我们预计60亿朝上。当然我们之前预期将近64个亿的利润。那现在公司也就是630亿市值，所以10倍PE不到，那应该说是一个被明显应该说是明显低估的。 00:09:59 那之所以市场之前但这个估值压制，那我们觉得是有几个因素， 00:10:04 第一呢，这个从25年的8月份大家反着卷开始，那到现在应该说从这个业绩上，去年四季度到今年二季度的业绩预告来看的话，实际上都能够充分看到整个价格弹性非常巨大。当然市场一定他会担忧整个反内卷一旦弱化之后，那大家对于这个增强份额，那价格重新回到一个价格竞争的这种状态下。那你的这个这个编辑要弱好， 00:10:30 但是我们看到最近，那国家邮政局实际上发了整个十五五的邮政业的这样一个规划当中，实际上在未来五年仍然把这个综合治理内卷式竞争，那作为一个非常重要的这样一个这样一个内容，这样一个工作内容。那所以我们认为十五期间整个行业的这个价格。那应该会保持有序的这样发展，不会重回过去的这样一个负辙， 00:10:54 那这是第一个，那第二呢，就是市场会担心，那近期那其实从这个4月份之后啊，整个行 业的增速。上演掉到一个小个个个位数附近的这样一个状态，就5点附近的状态，大家担心整个大的这个。 00:11:09 行业的贝塔不在，但是我们要之前我们讲去年，去年上半年其实行业增速在18%左右，它有高基数下，那今年保持一个小幅的增长上半年那下半年那我们就观察下半年。下半年很有可能整个的增速，那尤其八九月份之后应该会逐步的提速上来。 00:11:28 逐步提速上来，那特别在今年四季度旺季当中，因为去年的整个的10月份之后，行业的增速其实进一步在不断的降速，它的增速会起来，所以从同比数据上来看的话，大家对于整个行业别太担忧，实际上我们认为也会就逐步的降低。那加上行行业目前的格局，我们认为仍然存在优化的一定的这个潜潜力。那所以这个这样来看的话，整个快递板块当中的头部企业仍然估值是偏低的，偏低的。那像圆通那10倍P不到，那我们今天重点去看，包括像这个中通快递，那也就是10倍11倍附近，那也是重点去推荐。那包括像申通。 00:12:06 那同时的话，对于像这个极兔在海外。那这个。近期那还尤其是港股市场，近期港股市场比较活跃比较活跃，那我们也建议关注像极兔这样具有成长性的标的啊包括像这个顺丰，那对应今年也就是15倍PE。之前顺丰跌破15倍的时候，我们讲这已经是它历史的这样一个最低的估值了。那最近这个月它反弹10%左右，没反弹多少反弹相，但是相对的这个跑赢的这个超收益还是比较明显。那15倍P，15倍P也是它这个非常底部的这样一个区域。所以快递整体上是认为是个被低估了， 00:12:46 然后同时呢，机油标的呢，对于这个航运，那航运的这个板块当中啊， 00:12:50 一是这个像这个。游轮，那游轮从这个整个的这个二季度的情况来看，招商轮船其实充分体现了整个业绩的这个弹性。 00:13:01 那对于这个中远海能的话，二季度受到了一些的这个这个湾内的船的一些的这个影响，它现在都已经驶出湾内。 00:13:08 那目前，那目前我们认为像这个美伊药它的冲突在反复。虽然它短期可能会左右整个运价的表现，但是当这种反复不断出现的时候，那我们认为市场或者且从是从这个站在原油的这个消费国来说的话，像能源的安全的焦虑，它一定会进一步提升的，那包括对产油国把油赶紧卖出去的这个需求。也会大幅的提升。 00:13:34