每日一基：国富研究精选混合（450011.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【逆向成长、穿越牛熊、高夏普低回撤、板块均衡、机构青睐】2023年2月8日证券研究报告本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。2023Q1 绩优权益基金 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。时间就职公司担任职务1997.07-2001.02中国技术进出口总公司金融部副总经理2001.03-2004.02融通基金基金经理助理/基金经理2004.11-2008.02申万菱信基金基金经理2008.02-国海富兰克林基金高级顾问、资产管理部总经理、研究分析部总经理、投资总监、基金经理、副总经理、总经理基金经理管理产品：•中央财经大学经济学硕士。基金经理注：数据截至2023-02-05，仅保留部分初始基金•25年证券从业年限；近20年公募基金管理经验。•在管基金70.85亿元。权益型基金经理：徐荔蓉个人简介基金经理雷达图：，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报450001国富中国收益混合2010.09.30-244.23%450011国富研究精选混合2012.05.22-221.50%450003国富潜力组合混合A2014.02.21-238.57%010271国富价值成长一年持有期混合A2020.11.04-13.21%012510国富优质企业一年持有期混合A2021.08.03--8.53%3 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。定性分析：秉持逆向思维，整体偏向成长•逆向思维：擅长左侧介入，基于对公司基本面的充分了解提前开展布局。•国际视野：基于国富的全球化投资特质进行大量国际比较，以全球视角做本土化投资。投资特色组合管理，点拾投资选股框架4•GARP：整体偏向合理估值下的成长股。强调均衡配置•拒绝行业歧视，实现各行业的相对均衡。周期配比适当•以逆向投资思维为基础，组合中创新高、创新低与趋势模糊的股票持仓相当。卖出操作谨慎•不因企业暂时亏损而止损，以打败业绩基准为首要目标。充分了解管理层的观点与动机。保持开放、耐心的投资心态。看重个别企业发展的天花板高度。 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。注：数据截至2023-01-20 产品分析：长期稳定正超额收益，长短期收益并驾齐驱长期收益：近三年夏普率0.92，收益率稳步提升短期收益：近三个月收益率同类前5%注：数据截至2023-01-20，均为年化数据情境分析：穿越牛熊，长期正超额收益净值与回撤：近五年最大回撤不超过30%注：数据截至2023-01-20注：数据截至2022-12-30近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益3.26%9.79%21.35%排名680/3553775/3545133/3418近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益4.45%-8.27%8.81%排名373/3202947/2725428/35475名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金20.9%0.92 -29.5%23.0%沪深30019.3%0.03 -39.6%2.1%中证50019.4%0.25 -31.6%6.3%最近五年本基金20.3%0.83 -29.5%20.2%沪深30019.8%0.00 -39.6%1.5%中证50021.4%0.03 -37.2%2.2% 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。资产配置：长期稳定高仓位，股票持仓相对集中仓位配置：长期稳定高仓位运作，债券配比约5%重仓股留存率与集中度：留存率小幅波动，集中度稳定重仓股：前十大重仓股占比略超50%，持仓相对集中，卫星化学、晨光股份、宁波银行等5只股票连续重仓四季度。6时期21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4股票占比93.2%92.4%93.0%92.8%91.8%94.0%93.0%92.5%债券占比6.0%5.7%5.1%5.0%5.3%5.3%6.4%5.4%其他占比0.8%1.9%1.9%2.2%2.9%0.7%0.5%2.1%时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1东方雨虹6.4%卓胜微7.3%招商银行6.2%卓胜微6.0%2东方财富5.7%卫星化学5.9%新和成5.8%卫星化学5.7%3宁波银行5.5%新和成5.7%三花智控5.7%恒立液压5.5%4新和成5.5%晨光股份5.6%卫星化学5.6%晨光股份5.5%5卫星化学5.1%迈为股份5.2%飞科电器5.5%东方财富5.4%6迈为股份4.9%安琪酵母5.1%卓胜微5.4%宁波银行5.4%7迈瑞医疗4.9%招商银行5.1%宁波银行5.3%招商银行5.2%8招商银行4.8%东方财富4.9%迈为股份5.2%东方雨虹5.2%9晨光股份4.7%隆基绿能4.7%晨光股份5.2%三花智控5.0%10隆基绿能4.4%宁波银行4.4%安琪酵母4.8%迈为股份4.8%合计51.8%合计53.9%合计54.8%合计53.8%2022Q12022Q22022Q32022Q4变化趋势注：数据截至2022-12-30 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。行业配置：板块配置均衡，长期看好医药、金融行业配置情况：板块配置均衡；近期电子、电力设备仓位大幅提升；长期看好医药、金融板块注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%7分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1电子2.42.04.76.412.2计算机2.22.43.73.93.2传媒7.61.2通信6.0电力设备6.76.05.410.611.35.56.210.0轻工制造7.95.04.79.05.85.35.6交通运输2.03.01.54.81.63.9机械设备2.01.42.41.3公用事业1.01.22.5综合2.21.4环保2.21.3医药医药生物2.67.511.710.313.616.915.911.411.4建筑材料2.55.55.57.97.94.52.24.0基础化工8.68.96.28.3钢铁2.51.8汽车7.98.47.22.84.69.76.24.7食品饮料9.28.67.98.63.42.85.1家用电器3.43.98.45.85.68.26.7农林牧渔5.87.17.78.54.05.9商贸零售4.52.81.41.8社会服务4.02.01.72.4银行17.718.013.79.49.710.810.39.5非银金融9.710.611.310.46.85.313.87.1房地产2.9171516141514151493.5行业个数15.419.412.418.416.6TMT中游制造周期消费金融 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。特质表现：选股能力优秀，换手率稳定下降选股能力：平均在60%分位，总体呈上升趋势择时能力：近期波动至35%分位上下换手率：逐步降低并保持稳定交易能力：总体在60%分位左右波动8 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。收益归因：62%的行业配置成功，超额收益主要来源于配置收益和选股收益归因分析：大盘均衡，偏好高成长、大市值Sharpe模型：小盘成长股转向大盘均衡Barra模型：偏好高成长、大市值注：数据截至2022-06-30；单位：%9注：数据截至2022-12-30行业超额收益配置收益选股收益其他收益电力设备1.84-0.462.86-0.55家用电器1.790.600.530.66轻工制造0.891.29-0.02-0.38非银金融0.72-0.050.91-0.14交通运输0.650.160.310.17建筑材料0.520.280.080.16商贸零售0.350.300.030.02计算机-0.050.00-0.060.00机械设备-0.08-0.130.22-0.17国防军工-0.09-0.08-0.170.16电子-0.150.02-0.10-0.07基础化工-0.400.39-0.22-0.57银行-0.490.02-0.570.05医药生物-0.980.23-0.79-0.42汽车-1.020.49-1.10-0.40食品饮料-1.98-1.71-0.650.37平均收益0.100.080.08-0.07正收益比率43.7562.5043.7543.75 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。产品端分析：机构持有比例上升，持有三年平均收益逾55%买入持有分析：持有三年平均收益逾55%管理者持有比例：近期管理者持有金额有所提升基金规模：平均在7亿元左右，整体有扩大趋势投资者占比：近期机构持有比例大幅上升注：成立以来任意时点买入并持有相应期间期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月60.76%4.55%8.19%一年63.58%8.83%17.52%两年79.46%26.91%39.63%三年87.68%33.64%55.14%10注：合并规模；单位：亿元 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园