城投债和产业债分化态势延续 金融债发行增长明显——2026年上半年信用债发行与评级概况

2026年上半年，信用债整体发行规模同比小幅增长，其中传统信用债券有所缩量，非政策性金融债在商业银行、证券公司发债规模增加拉动下，发行增长明显。传统信用债券中，城投债和产业债发行分化态势延续，城投债规模继续收缩，产业债规模同比增长且融资保持净流入，产业债中科技创新债券占比20.05%，发行增幅26.19%。行业分布方面，产业债发行人分布较分散，除公用事业发行规模小幅下降外，排在前列的综合、非银金融、交通运输、建筑装饰、房地产行业同比增幅在1%至24%之间；区域分布上，产业债发行人主要集中在北京、广东、上海、福建、浙江和江苏，除北京同比降幅较大外，其他地区增幅在2%至48%之间。

一、信用债发行概况 2026年上半年，信用债合计发行8564支，同比增长3.27%；合计发行规模为9.41万亿元，同比增长1.55%。 （一）传统信用债券发行规模小幅下滑，城投债和产业债分化态势延续 2026年上半年，传统信用债券的发行支数为7898支、发行规模为6.74万亿元，同比分别增长1.84%和下降1.73%。其中，城投债发行规模同比下降10.58%至2.39万亿元；净融资为-278.08亿元，融资缺口同比收窄1106.84亿元，但仍延续自2024年下半年以来的净偿还态势。产业债发行规模为4.35万亿元，同比增长5.51%；净融资额为1.68万亿元，同比增加4808.54亿元，保持净流入。产业债中科技创新债券发行8713.35亿元，同比增长26.19%。

（二）证券公司债券融资火热、商业银行次级债券二季度发行快速回暖 2026年上半年，非政策性金融债发行支数为666支，发行规模为2.67万亿元，同比分别增长23.79%和10.89%。分机构看，证券公司发债热情高涨，证券公司债和证券公司短期融资券发行规模同比增幅分别达到159.86%和49.61%；商业银行次级债券一季度因监管批文下达较晚未发行，二季度集中放量，发行规模达到12826.28亿元，同比增长45.33%，发行结构上，国有行、股份行为发行主力，分别发行6150.00亿元和3250.00亿元。

二、传统信用债券发行人概况 2026年上半年，传统信用债券发行人主体级别集中于AA级以上，最低级别为A+级，均为可转债的发行人；无债项评级债券共发行6889支，占传统信用债券的比重为87.22%，同比上升2.84个百分点；发行人企业性质分布方面，国有企业为发行主力，民企占比较上年同期微幅上升；行业分布方面，城投债发行人行业集中度较高，排在前列的商贸零售、公用事业、建筑装饰和综合行业发行规模同比降幅在7%-49%之间，房地产和交通运输行业则增长59.27%和11.83%；产业债发行人行业分布较分散，除公用事业外，其余五大行业同比均增长；区域分布上，城投债发行人主要分布于江苏、浙江、广东、山东、四川和湖北，除浙江、广东明显增长外，其他地区发行规模同比均下降；产业债发行人主要分布于北京、广东、上海、福建、浙江和江苏，除北京发行规模下降较多外，其他地区同比增幅在2%-48%之间。

（一）发行人信用等级分布 2026年上半年传统信用债券发行人的主体信用等级主要包括AAA级、AA+级、AA级、AA-级和A+级5个信用等级。AA级及以上主体信用等级债券占比为92.10%，同比下降2.48个百分点。低级别中，A+级的主体7个，均为可转债的发行人。

传统信用债券中无债项评级债券共发行6889支，占传统信用债券的比重为87.22%，同比上升2.84个百分点；发行规模合计5.74万亿元，占传统信用债券发行规模的比重为85.17%，同比上升3.29个百分点。

（二）发行人企业性质分布 城投债发行人均为国有企业，产业债发行人中，国有企业占比73.35%，央企占比16.80%，民营企业占比8.43%，同比上升0.21个百分点。

（三）发行人行业分布 城投债发行人主要分布于建筑装饰、综合、交通运输、商贸零售、房地产、公用事业等领域，行业集中度很高，其中商贸零售、公用事业、建筑装饰和综合行业发行规模同比下滑，降幅在7%-49%之间，房地产和交通运输行业则增长59.27%和11.83%；产业债发行人主要分布于公用事业、综合、非银金融、交通运输、建筑装饰、房地产等领域，行业分布较分散，除公用事业行业发行规模小幅下降外，其余五个行业同比均表现为增长，增幅在1%-24%之间。

（四）发行人区域分布 城投债发行人主要分布于江苏、浙江、广东、山东、四川和湖北，除浙江、广东明显增长外，其他地区发行规模同比均下降；产业债发行人主要分布于北京、广东、上海、福建、浙江和江苏，除北京发行规模下降较多外，其他地区同比均增长，增幅在2%-48%之间。