城投债和产业债分化态势延续 金融债发行增长明显——2026年上半年信用债发行与评级概况

——2026年上半年信用债发行与评级概况 研发部郭佩 摘要：2026年上半年，信用债整体发行规模同比小幅增长。其中，传统信用债券有所缩量，非政策性金融债在商业银行、证券公司发债规模增加拉动下，发行增长明显。传统信用债券中，城投债和产业债发行分化态势延续，城投债规模继续收缩，产业债规模同比增长且融资保持净流入，产业债中科技创新债券占比20.05%，发行增幅26.19%。行业分布方面，产业债发行人分布较分散，除公用事业发行规模小幅下降外，排在前列的综合、非银金融、交通运输、建筑装饰、房地产行业同比增幅在1%至24%之间；区域分布上，产业债发行人主要集中在北京、广东、上海、福建、浙江和江苏，除北京同比降幅较大外，其他地区增幅在2%至48%之间。 一、信用债发行概况 2026年上半年，包括传统信用债券、非政策性金融债等在内的信用债合计发行8564支，同比增长3.27%；合计发行规模为9.41万亿元，同比增长1.55%。 （一）传统信用债券1发行规模小幅下滑，城投债和产业债分化态势延续 2026年上半年，传统信用债券的发行支数同比增长，发行规模小幅下滑，发行支数为7898支、发行规模为6.74万亿元，同比分别增长1.84%和下降1.73%。其中，在债务风险化解持续推进，城投企业融资监管审核依然偏严的背景下，城投债发行继续收缩，发行规模同比下降10.58%至2.39万亿元；净融资为-278.08亿元，融资缺口同比收窄1106.84亿元，但仍延续自2024年下半年以来的净偿还态势。产业债发行依然占据较大比重且同比增加，发行规模为4.35万亿元，同比增长5.51%；净融资额为1.68万亿元，同比增加4808.54亿元，保持净流入。产业债中科技创新债券发行8713.35亿元，同比增长26.19%。 数据来源：财汇资讯，新世纪评级整理 数据来源：财汇资讯，新世纪评级整理 （二）证券公司债券融资火热、商业银行次级债券二季度发行快速回暖 2026年上半年，非政策性金融债发行支数为666支，发行规模为2.67万亿元，同比分别增长23.79%和10.89%。分机构看，受市场行情回暖、低利率环境及业绩驱动等多重因素共同推动，证券公司发债热情高涨，证券公司债和证券公司短期融资券发行规模同比增幅分别达到159.86%和49.61%；商业银行次级债券一季度因监管批文下达较晚未发行，二季度集中放量，发行规模达到12826.28亿元，同比增长45.33%，发行结构上，国有行、股份行为发行主力，分别发行6150.00亿元和3250.00亿元。 二、传统信用债券发行人概况 2026年上半年，传统信用债券发行人主体级别集中于AA级以上，最低级别为A+级，均为可转债的发行人；无债项评级债券共发行6889支，占传统信用债券的比重为87.22%，同比上升2.84个百分点；发行人企业性质分布方面，国有企业为发行主力，民企占比较上年同期微幅上升；行业分布方面，城投债发行人行业集中度较高，排在前列的商贸零售、公用事业、建筑装饰和综合行业发行规模同比降幅在7%-49%之间，房地产和交通运输行业则增长59.27%和11.83%；产业债发行人行业分布较分散，除公用事业外，其余五大行业同比均增长；区域分布上，城投债发行人主要分布于江苏、浙江、广东、山东、四川和湖北，除浙江、广东明显增长外，其他地区发行规模同比均下降；产业债发行人主要分布于北京、广东、上海、福建、浙江和江苏，除北京发行规模下降较多外，其他地区同比增幅在2%-48%之间。 （一）发行人信用等级分布 2026年上半年传统信用债券发行人的主体信用等级主要包括AAA级、AA+级、AA级、AA-级和A+级5个信用等级。从整体来看，AA级及以上主体信用等级债券为市场最主要的发行群体，占比为92.10%，同比下降2.48个百分点。低级别中，A+级的主体7个，均为可转债的发行人。 传统信用债券中无债项评级债券共发行6889支，占传统信用债券的比重为87.22%，同比上升2.84个百分点；发行规模合计5.74万亿元，占传统信用债券发行规模的比重为85.17%，同比上升3.29个百分点。 （二）发行人企业性质分布 从发行人的企业性质来看，2026年上半年传统信用债券发行人中，城投债发行人均为国有企业，产业债发行人中国有企业1236家，占比73.35%，央企283家，占比16.80%，民营企业142家，占比8.43%，同比上升0.21个百分点。 注：其他企业包括外资企业、集体所有制等数据来源：财汇资讯，新世纪评级整理 （三）发行人行业分布 从发行人的行业分布来看，2026年上半年传统信用债券发行人涉及30个行业，其中城投债发行人主要分布于建筑装饰、综合、交通运输、商贸零售、房地产、公用事业等领域，上述六大行业发行支数和发行规模在城投债中的占比为95.47%和96.14%，行业集中度很高，其中商贸零售、公用事业、建筑装饰和综合行业发行规模同比均下滑，降幅在7%-49%之间，房地产和交通运输行业则增长59.27%和11.83%；产业债发行人主要分布于公用事业、综合、非银金融、交通运输、建筑装饰、房地产等领域，上述六大行业发行支数和发行规模在产业债中的占比为67.73%和68.94%，相对分散，除公用事业行业发行规模小幅下降外，其余五个行业同比均表现为增长，增幅在1%-24%之间。 （四）发行人区域分布 从发行人的区域分布来看，2026年第一季度发行人来自32个地区，其中城投债发行人主要分布于江苏、浙江、广东、山东、四川和湖北，上述地区发行支数和发行规模在城投债中合计占比分别为61.97%和59.82%，除浙江、广东明显增长外，其他地区发行规模同比均下滑，降幅在3%-49%之间；产业债发行人主要分布于北京、广东、上海、福建、浙江和江苏，上述地区发行支数和发行规模在产业债中合计占比分别为58.34%和65.27%，除北京发行规模下降较多外，其他地区同比均增长，增幅在2%-48%之间。 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。