中信建投：2026年7月Meta与微软财报及AI布局解读

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 本次会议为中信建投闭门交流，面向白名单客户，仅分享Meta、微软财报及AI布局观点，不构成投资建议。 2. 2026年Q2，Meta收入608亿元同比增28%（固定汇率增27%），不及买方预期；微软Azure云服务同比增43%超市场预期，Copilot用户达3000万超预期。 二、资本开支相关 2. 微软2026年资本开支指引表观微降为1750亿元，系会计准则变化（融资租赁转经营租赁，250亿元开支递延至未来），并非实际需求收缩。 三、各公司经营细节 1. Meta Q2广告核心指标平稳：日活3.36亿增3%，广告展示量增14%、单价增12% ；因诉讼与裁员费用，表观经营利润同比降180%，剔除后增9%，自由现金流仅7.84亿元勉强为正。2. 微软Azure云服务指引未来增速持续加快，预计Q3同比增45%，自由现金流预计维持为正；不认可AI算力过剩，将动态调整资本开支节奏。四、AI业务布局 1. Meta成立Compute部门布局云服务，不计划仅售裸算力，拟结合大模型、coding等产品做服务以获更高溢价，未来将持续扩招相关人员。 2. 微软依托Copilot带动Azure增长，持续提升GPU/CPU集群使用效率，加大资本开支投入云基建。 五、风险与提示 1. 本次会议仅面向白名单客户，不得制作、转发纪要，违者追究法律责任；内容不构成投资建议，参会者需自担投资风险。 2. Meta上游硬件涨价可能影响资本开支，微软AI资本开支动态调整存不确定性；各公司预测存在不及预期可能