长江传媒互联网游戏产业跟踪：7月版号创阶段新高暑期新游周期延续

一、核心要点 1. 本次是游戏行业跟踪第三期，核心逻辑：7月版号发放量创2022年恢复发放以来月度新高，叠加暑期档新游密集上线，板块反弹催化充足。 2. 7月版号发放197款，其中国产193款、进口4款，较6月增加20余款，延续宽松监管态度，优质供给受鼓励，不会是行业放量瓶颈。 二、投资线索 1. 重点产品进展 1）国产3A《燕云十六声》（零友行研发、腾讯投资）获版号，发售日从9月9日推迟至10月29日，距正式上线更近，或成国产单机主机游戏标志性产品。 2）女性向AI动态陪伴游戏《莫言之语的新年》获版号，系国内首批AI驱动型游戏，AI原生内容获监管开放，赛道值得跟踪。 3）大厂储备产品：网易《梦幻西游》移动版、《遗忘之海》（海洋题材开放世界RPG，7月23日全平台公测，登顶iOS免费榜）；腾讯自走棋《万象棋》开启抢先测；心动《仙境传说：守护永恒的爱2》（ROR2）获版号，其RO1去年上线表现亮眼。 4）A股公司产品：世纪华通《二核星游》创新高，8月开冒险岛怀旧服；恺英网络《古龙群侠录》上线抖音小游戏，《不思议启程》8月11日上线；巨人网络《超战行动》将推无限梦境新玩法，7月皮肤更新已带动流水；三七互娱ZROI流水走高，《政协人》《斗罗大陆传承》等小游戏稳定在畅销榜前列；完美世界《一环》8月中旬迎1.3版本。 2. AI+游戏进展：从研发辅助延伸至内容形态，米哈游AI互动游戏口碑好转，心动发布AI Agent客户端工具降研发门槛，产业趋势明确可跟踪。 3. 政策与估值：地方游戏产业扶持政策落地，全国上半年游戏行业营收实现双位数正增长，游戏板块PE约10倍，处于历史低位，估值修复空间或超30%。三、推荐标的 世纪华通、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特；港股腾讯控股、网易、心动公司等。四、风险与关注 1. 部分新游上线初期玩法争议，后续流水表现存在不确定性；2. AI+游戏商业化进度慢于预期；3. 游戏行业监管政策出现边际收紧的可能；4. 宏观环境变化影响玩家付费意愿，导致行业景气度不及预期。