海外磷肥紧缺格局难解，关注相关品种的出口弹性

海外磷肥供应紧张主要由于霍尔木兹海峡地缘局势及红海航运风险加剧，导致运输受阻。同时，磷肥供给持续偏紧，缺货格局短期内难以缓解。国内磷肥出口政策即将结束，但当前处于需求淡季，保供压力减轻，成本端掣肘减弱。

磷肥行业未来发展趋势显示，若出口政策边际宽松，重钙等小品种有望率先受益。国内磷肥出口量在2026年1-6月同比分别下降56.2%、87.7%、3.1%，显示出口受限。硫磺价格从6月高点11600元/吨回落至约9180元/吨，成本端压力有所缓解。一体化龙头具备出口渠道与小品种产能，将更具优势。

报告重点分析了海外磷肥供给持续偏紧的现状，霍尔木兹海峡及红海航运风险对供应的影响，以及国内磷肥出口政策即将结束的背景。同时，报告关注了2026年1-6月我国磷酸一铵、磷酸二铵、重钙出口量同比分别下降56.2%、87.7%、3.1%的关键数据，以及硫磺价格回落的成本变化。此外，报告建议关注具备出口渠道与小品种产能的一体化龙头。

当前磷肥市场状况显示，海外供给持续偏紧，运输风险加剧，缺货格局短期内难以缓解。国内磷肥出口政策即将结束，但需求处于淡季，保供压力显著减轻。2026年1-6月，我国磷酸一铵、磷酸二铵、重钙出口量同比分别下降56.2%、87.7%、3.1%，反映出口受限。硫磺价格从6月高点11600元/吨回落至约9180元/吨，成本端掣肘减弱。

研报提示的主要风险包括下游需求不及预期，可能导致磷肥价格承压；原材料价格大幅波动，特别是硫磺等关键原料价格变动，可能影响生产成本；地缘局势风险，如霍尔木兹海峡及红海地区的冲突可能持续影响运输安全；市场竞争风险，国内磷肥企业若出口受限，可能加剧市场竞争。