电解铝紧缺格局是否已转变聚焦品种沪铝丨氧化铝20260622

时间：6月22日参会人：无 全文摘要 新业期货投资咨询部周度直播深入分析了铝产业链的当前状况，受到海外市场影响及政策不确定性的影响显著。讨论涵盖了铝产业链的各个环节，包括矿专、氧化铝和电解铝的供需情况，特别强调了矿端政策预期，如出口限额和关税上调对市场的影响。此外，还探讨了铝土矿进口量的增加、库存状态以及氧化铝价格的可能变化。虽然海外铝供给相对宽松，但国内供给紧张，造成市场分化。氧化铝方面，矿端价格上升、开工率下降、成本支撑使价格保持高位。铝锭库存和铝棒加工费的变化反映了市场需求的季节性变化和铝产业链的整体供需格局。最后，分析了中东地区铝供给恢复、俄铝出口限制等因素对全球铝市场的影响，以及这些因素如何通过价格、库存和供需关系变化，对铝产业链各环节产生影响。整体而言，发言内容详细分析了铝产业链的当前状况及其面临的挑战和机遇。 章节速览 00:00铝产业链市场动态与政策影响分析 本周直播聚焦铝产业链，讨论了间接率和氧化铝市场因政策不确定性引发的变化。从框端分析，指出02问题是当前主要关注点，整体市场受海外影响较大，投资者需关注市场动态及政策变化。 01:16铝产业链供给分析与政策预期 对话聚焦于铝产业链供给情况，指出国内外供给格局分化，国内偏紧张而海外偏宽松。几内亚作为主要出口国，其政策预期如出口限额和关税上调可能影响中国铝土矿进口。当前进口量加速，政策落地可能更直接影响价格而非数量。 05:09几内亚政策变化对铝土矿出口影响分析 讨论了若几内亚政策落地，将出口量从1.83亿吨降至1.5亿吨，可能导致我国下半年铝土矿进口减少约3000万吨。鉴于当前我国铝土矿库存充裕，能支撑2.5至3个月的氧化铝生产，预计 政策变化将使市场从过剩转向平衡，对氧化铝价格传导产生影响。 07:00氧化铝价格受矿端政策及成本支撑影响分析 讨论了氧化铝价格受矿端出口关税调整、历史光价格抬升、船运费波动及完全成本与现金成本差异的影响。预计出口政策预期及税收调整将使进口矿价格维持稳定，但矿价抬升将直接提振氧化铝价格，量的影响小于价的影响。 08:48季节性因素与政策预期影响氧化铝价格 对话讨论了季节性降雨对几内亚矿产开采和发运的影响，以及市场对出口政策限制的预期，这些因素可能共同作用于氧化铝价格。尽管目前发运量高于历史同期，但若出现明显回落，叠加政策预期，可能加剧矿端对氧化铝价格的扰动。后续需关注矿端政策和几内亚实际发运数据的变化。 10:18氧化铝价格受矿端影响及供需变化分析 近期氧化铝价格表现强劲，主要受矿端价格上涨影响，成本支撑提升。国内氧化铝开工率因检修和安全检查下滑，导致现货阶段性偏紧。企业保长单模式下，可流通货源紧张，现货价格出现上调。从中长期看，氧化铝过剩格局难以实质性转变。 11:32氧化铝市场供需过剩与价格支撑分析 从量的角度看，氧化铝中长期过剩格局难以转变，供给端持续扩产，需求端受限于电解铝产能，导致产量持续高于需求量，库存处于高位并持续增加。近期政策与成本抬升为价格提供底部支撑，但上行动能偏弱，预计下方支撑较强而上方压力较大。 16:01中东铝库存出口对全球铝供需影响分析 对话讨论了中东地区铝库存出口对全球铝市场的影响，指出当前中东地区铝库存积压，若出口率维持在65%-70%，将缓解海外供给紧缺，但预计下半年全球铝供给仍偏紧。基于高利润背景，中东地区出口铝库存意愿较强，预计2025年出口动力强劲。 18:13中东铝产能受损与海外产能投放挑战 中东地区因物流和产能受损，约240万吨铝产能受影响。海外地区尽管积极建设，但电力供应 不稳定，已投产进度缓慢，预计实际产量可能低于预期。印尼等地区高温影响电力需求，可能进一步限制工业用电。整体看，全球铝供应紧张预计持续至2027年下半年。 21:11国内电捷铝产能与产量分析 国内电捷铝行业在高利润驱动下，开工率接近100%，产量维持高位，但增长缓慢。云贵地区天气因素可能影响电力供应，导致阶段性减产。整体供给上限明确，受扰动易出现短期减产。 23:04铝行业需求与出口趋势分析 对话分析了铝行业受淡季影响的需求下降，特别是国内下游企业开工率下滑的情况。尽管传统需求偏弱，但储能、铝带等新兴板块以及出口需求增长成为亮点，五月份出口同比增长近15%。此外，讨论了俄铝出口策略变化可能对国内铝市场的影响，以及中东局势导致的铝价倒挂现象。 26:42全球铝市场供需紧张与库存下降 当前全球铝库存持续下降，尽管海峡通行船只增加，但铝出口情况需数据验证。中东局势缓和，但全球供给不稳定与割裂现象依旧，卡拉旅店与海德鲁结束独家销售合作，海德鲁发布供货不可抗力。国内市场，需求端支撑主要来自涞源出口，供给端基本锁定。需关注库存及项目山水指标确认海外供给状况。 28:08铝市场库存与价格走势分析 对话深入探讨了铝市场库存变化、价格走势及影响因素。铝锭库存虽处历史高位，但呈下降趋势；铝棒库存已降至合理水平，加工费低影响需求。海外价格压力明显，国内支撑较稳固，需关注库存变化与物流流通情况。 思维导图 问答回顾 未知发言人问：本周我们将重点关注哪个领域？ 发言人答：本周我们将重点聚焦于间接率，包括整个铝产业链。 发言人问：目前铝产业链中供给情况如何？ 未知发言人答：目前全球铝产业链中，海外供给相对宽松，而国内供给相对紧张。海外铝土矿主要出口国几内亚的资源状况对我国进口及出口产生了较大影响。 未知发言人问：对于几内亚矿端，市场有哪些政策预期？ 发言人答：市场预期几内亚可能实施出口限额政策，例如1.5亿吨的出口量限制是否会落地，以及可能上调出口关税。此外，要求当地矿企在七年内配套建设氧化铝厂，否则将面临税收压力和采矿许可影响。 未知发言人问：假设政策落实，我国下半年铝土矿进口量会发生怎样的变化？ 未知发言人答：如果政策严格执行，将几内亚的出口量从2025年的1.83亿吨压降至1.5亿吨，并假设其他国家的出口量维持不变，那么我国下半年的铝土矿进口量可能会减少到3328万吨左右，较去年减少约3000万吨。 发言人问：当前我国铝土矿库存状况如何？ 发言人答：目前我国铝土矿港口库存为3264.52万吨，加上样本企业的库存2343万吨，总计约为5500万吨。这些库存能够支撑大约2.5到3个月的氧化铝生产。 发言人问：在当前库存条件下，即使进口量减少，是否足以维持市场平衡？ 发言人答：即使进口量因政策减少3000万吨左右，现有的库存量仍能弥补这一缺口，使得市场逐步从过剩状态转向平衡状态。因此，即使在量上有所减少，价格上可能会更多地反映到氧化铝产端，尤其是当出口关税上调时，会对价格产生直接影响。 发言人问：在当前情况下，矿价因何因素抬升会对氧化铝价格产生直接提振作用？ 发言人答：如果矿的成本支撑导致其价格上升，尤其是在税收或其他因素影响下，这将直接对氧化铝的价格产生提振效果，因为成本端的增加会直接影响到氧化铝的市场价格。 发言人问：季节性因素如何影响氧化铝生产原材料的供应？ 发言人答：雨季期间，例如7到9月份，降雨量集中可能对矿的开采和发运产生一定程度的影响，进而影响氧化铝的供应。如果发运明显回落叠加出口政策限制预期，矿端的扰动将更明显地推高氧化铝价格。 发言人问：目前矿端政策落地和几内亚发运数据是否会对氧化铝价格产生显著影响？ 发言人答：政策落地情况和几内亚地区的发运数据至关重要。虽然目前几内亚的发运量高于历史同期水平，但若发运出现实际性减少，结合矿端政策的落实，将对氧化铝价格提升带来更为明显的影响。 发言人问：近期氧化铝价格表现强劲的主要驱动因素是什么？ 发言人答：近期氧化铝价格表现强劲的主要驱动因素有两个方面：一是矿端价格上涨，从年初的较低水平逐步抬升至70美元每吨，为氧化铝价格提供了成本支撑；二是国内氧化铝开工率因检修和安全检查等因素而下滑，导致现货市场阶段性偏紧，加上生产利润不佳，企业更多以保长单为主，使得可流通货源紧张，推动现货价格上调。 发言人问：从中长期看，氧化铝过剩的局面是否会改变？ 未知发言人答：从中长期来看，氧化铝过剩的局面仍难以出现实质性转变。一方面，氧化铝仍处于扩产周期，五月份建成产能继续上升，尽管开工率有所下降，但由于总产能上涨，供给量并未减少，且预计年内还将有进一步产能投产，运行产能可能达到1亿吨水平。另一方面，下游电解铝产能受限，即使开工率不断攀升，但整体需求量增长有限，无法消化所有产量，因此氧化铝供需失衡的局面将持续，库存将持续高位增长。 未知发言人问：氧化铝价格目前处于怎样的状态，有哪些影响因素？ 发言人答：目前氧化铝整体呈现更宽松的状态，价格支撑主要来自近期矿专政策以及后续成本重心的抬升。底部支撑较强，在2700元左右有强支撑，但一旦价格接近3000水平，由于库存和远期产能投放预期的压力，进一步上涨的动力会减弱。后续需要关注矿端政策情况，如果没有超预期事件发生，市场将呈现下方支撑强、上方上行动能偏反复的格局。 未知发言人问：当前海外铝产能投产情况如何？面临哪些挑战？ 发言人答：海外方面目前处于积极投产状态，如越南已进行通电投产，然而数据显示，远期投产产能较多，预计有202.5万吨的投产计划，但已投产进度偏慢，仅47万吨。剩余的155.5万吨是否能实际投产存在不确定性，主要问题在于电力供应稳定性。尤其是印尼作为主要产量增长国家，电力设备跟进压力大，虽然产能建设可能达到目标，但实际产出可能受到制约，最乐观情况下全年新增产能可能仅约200万吨。此外，农地区受损产能复产周期较长，今年下半年难以实现快速复产，全球供给紧张态势短期内难以缓解，预计至少到2027年下半年随着新的建设和海外铝场建设兑现后，供应紧张状况才可能得到缓解。 发言人问：中东地区的铝锭出口情况如何，对全球市场有何影响？ 发言人答：中东地区是目前便捷率的关键影响因素，随着海峡恢复通行可能性较大，尽管过程中可能有反复，但基于当前国内铝生产利润较高（约7000元左右），全球铝冶炼利润处于高位，中东地区有意愿出口库存铝锭。通过简单测算，预计中东地区在过去的2到3个月内积压的铝锭库存大约在69到103万吨之间，若按照65%到70%的出口率计算，可能有44.7万到67万吨的铝锭可供出口，这将在一定程度上缓解海外供给紧缺问题，但从中长期看，全球尤其是下半年铝供给偏紧的结构仍难以转变。 发言人问：目前各地的开工率情况如何？ 发言人答：从各地的开工率情况来看，多数地区已经达到了100%满产状态。 发言人问：国内电捷铝产能是否会放松？国内电铝供给状况如何？ 发言人答：目前来看，国内电捷铝的产能红线较难放松，在高利润驱动下，产量会维持在一个偏高的水平。但在某些扰动因素下，例如三季度云贵地区因天气导致电力供应问题时，可能出现阶段性产量减产的情况。整体电铝供给处在上限明确的状态，受扰动时可能会出现短期减产。同时，需求方面在淡季因素影响下表现并不乐观，开工率持续下滑。 发言人问：三四季度电捷铝的产量是否会受到绿电产能置换影响？ 未知发言人答：三四季度期间，由于绿电产能置换节奏加快，若云贵地区电力供应出现问题，则可能导致产量阶段性减产。 发言人问：出口需求对电铝行业有何影响？ 发言人答：出口需求提升是当前电铝行业的一个积极因素，五月份出口同比增长接近15%，且海外铝价高于国内，有利于国内外价差收敛及国内铝企的利润和海外需求增长。 发言人问：国内铝供应是否受到进口铝影响？ 发言人答：国内铝有一部分依赖进口，尤其是俄铝。目前进口窗口关闭，但随着大国局势变化，俄铝出口至国内的这部分可能有调整风险，如果未来俄铝与其他国家签订更多出口协议，将对国内出口造成一定冲击。 未知发言人问：海外铝市场现状如何？ 未知发言人答：海外铝库存持续下降，海峡通行船只通行量增加，但实际铝出口还需观察后续数据验证。此外，近期现货紧张导致现货对三月合约的升水快速抬升，市场出现一些供应不稳定和割裂的现象。 发言人、发言人问：国内铝锭库