华福AI互联网港股AI观点更新
发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 本次会议面向华福证券专业投资机构及受邀客户，第三方专家发言仅代表个人观点，不构成投资建议，严禁录音、纪要制作传播等操作 2. 本次港股AI观点更新聚焦腾讯、阿里两大核心标的，覆盖AI办公产品、模型能力、业绩及估值等维度 二、核心标的分析 （一）腾讯 1. AI办公产品：Workplace 6月桌面端AI办公Agent月访问量位列第一梯队，M AU超2000万，付费用户约50万，B端覆盖三四千家，瞄准30岁左右职场人群，金融场景用户留存高，今年推出App版本并接入混元3、Kimi K3等开源模型，变现潜力参考企业微信、腾讯会议 2. AI产品布局：C端产品小微处于测试阶段，预计今年下半年逐步渗透，腾讯2026年推出AI办公Agent节奏快、推进顺利 3. 模型相关：混元3后训练环节强化，模型能力处于行业中游，2026年近期进行组织架构调整，成立基础模型部统一管理以加快迭代，预计混元4能力提升，可接入国内开源模型满足生态需求 4. 业绩前瞻：2026年二季度整体收入、游戏收入、广告收入、金融科技企业服务收入均实现高个位数增长，云业务重拾增长，云利润率修复至双位数，目标中长期达20%利润率 5. 估值情况：2026年经调整净利润市场预期约2600亿，当前PE约12倍，处于历史底部，资本开支注重ROI，投入纪律性强 （二）阿里 1. AI模型：最新发布3.8 Max Preview闭源版本，参数规模2.4个T，国内仅次于Kimi K3，预计近期发布正式版，模型能力在大厂中处于第一梯队，紧跟初创模型公司 2. AI产品：整合多款产品推出千门办公，由钉钉CEO陈宇森负责，将与钉钉现有企业组织覆盖打通，成为成熟企业级Agent 3. 基本面情况：2026年二季度外卖大战缓和，低客单价补贴收缩，对利润影响收窄，云业务增速约45%；平头哥并入云板块，营收百亿级，小幅亏损，完善阿里云布局 4. 估值判断：当前AI、云、模型、平头哥估值未得到合理体现，若云维持高质量增长、模型能力提升，或迎来估值重估 三、其他提示 1. 会议最后推广进门App，可领取会员体验获取AI工具及投研内容