食品饮料行业专题研究：26Q2基金持仓分析：板块持仓回落，白酒超配收窄

26Q2基金持仓分析：板块持仓回落，白酒超配收窄 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年07月30日 东方财富证券研究所 证券分析师：赵国防证书编号：S1160524120001联系人：凌晓晓 【投资要点】 食品饮料机构持仓延续回落。26Q2基金食品饮料板块（A股）配置比例为2.93%，较26Q1下降3.42pct。白酒股持仓环比-3.04pct，超配幅度收窄，26Q2基金白酒持仓环比26Q1下降3.04pct，白酒市值占A股（剔除金融石油石化）市值比重为2.05%，超配幅度为0.31%，超配幅度收窄（26Q1超配幅度为2.50%）。大众品持仓环比下降，26Q2啤酒、乳品、零食、软饮料、调味发酵品全市场口径持仓比例为0.02%/0.11%/0.01%/0.03%/0.05%， 环 比 变 动-0.03/-0.05/-0.01/-0.01/-0.03pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，26Q2白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为2.04%，环比下降2.29pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为2.64%，环比下降2.69pct。主动权益基金视角下，26Q2食品饮料基金重仓比例为1.49%，环比-2.41pct；A股市场口径超配比例为-1.14%，环比-1.84pct。26Q2主动权益基金白酒重仓比例为0.97%，环比下滑1.94pct，且A股市场口径超配比例由26Q1的1.06%下滑至-0.64%，环比下滑1.69pct，重仓比例及A股市场口径超配比例均低于2018Q4。多数大众品A股市场口径超配比例环比小幅下滑。 相关研究 《把握顺次改善的投资机会》2026.05.29 《食品饮料2025年&2026Q1业绩综述：分化：基于调整时间和深度顺次改善》2026.05.12《2026年，茅台批价企稳后行业有望顺次筑底》2026.04.22《需求侧温和复苏，供给侧持续优化》2026.03.19《从溜溜果园看梅产品休闲零食行业发展》2026.01.26 全市场口径下机构重仓前20名含1只食品饮料股，贵州茅台排名下滑10位。截至2026年6月底，基金持仓比例最高前20名中含食品饮料股1只，为贵州茅台，且排名较2026年3月底下滑10位至第15。白酒股方面，五粮液排名下滑46位至第72，山西汾酒排名下滑23名至第65，泸州老窖排名下滑24位至第64。食品股方面，伊利股份基金持仓下滑13名至第115。主动权益基金视角下，基金持仓比例最高前20名无食品饮料股，其中茅台排名从26Q1的第5名下滑至第28名。 全市场口径下迎驾贡酒、农夫山泉持有基金数量排名新进入食品饮料行业前20。白酒板块，26Q2持有基金数量排名前10中白酒股占4席，分别为贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液。高端白酒中，茅台、五粮液、老窖持股数量环比下降。次高端白酒及区域酒中，汾酒大幅减仓。啤酒板块，燕京啤酒、重庆啤酒大幅减仓。食品板块，农夫山泉新进入前20。海天味业、万辰集团、东鹏饮料、优然牧业、西麦食品、新乳业基金持股数量分别环比增长11.16%、4.71%、24.10%、16.79%、7.46%、8.16%，伊利股份、安井食品、双汇发展、安琪酵母、蒙牛乳业、万洲国际基金持股数量分别环比减少1.42%、21.67%、10.32%、6.77%、61.23%、45.86%。主动权益基金视角下，伊利股份主动权益基金持股数量环比增长42.86%，加仓幅度较大。 【投资建议】 白酒：板块处于底部区间，Q2筹码加速出清，飞天二次提价有望提振产业信心，推荐基本面扎实、率先走出拐点的贵州茅台；其次具有强根据地市场及强品牌趋势的品牌有望受益、在出清后较早迎来拐点，建议关注大本营市场竞争力强、仍有望逆势升级的地产名酒，关注今世缘、金徽酒、迎驾贡酒、古井贡酒；同时建议关注品牌力强、渠道势能突出的，股息率具备吸引力的高端酒及部分次高端名酒，如泸州老窖、山西汾酒、五粮液等；以及积极通过模式创新、主动与渠道分享利润以及出清后有望反转或存在渠道扩张等差异化成长机会的企业，建议关注珍酒李渡、酒鬼酒、舍得酒业等。 低度酒及饮料：1）黄酒：当下产业趋势逐步形成，头部企业继续推进全国化、高端化、年轻化，企业高积极性&高费用投入下，成长性有望延续，建议关注会稽山、古越龙山。2）软饮料：饮料大盘相对偏弱，细分赛道中电解质水等景气度有望延续，但市场竞争格局有所加剧，行业面临PET涨价可能性压力，看好头部公司的竞争壁垒，建议关注农夫山泉。3）啤酒：二季度起逐步进入啤酒旺季，同期低基数下量价有望向好，中长期来看企业积极推进高端化、价格带升级可期，建议关注基本面韧性强的头部企业如燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、华润啤酒等。 大众品：大众品关注确定性成长+顺周期复苏+转型改革+跨界投资4条投资主线，具体各子板块来看：1）休闲零食建议关注万辰集团、鸣鸣很忙、西麦食品、卫龙美味、盐津铺子、有友食品。2）餐饮供应链建议关注安井食品、海天味业、颐海国际、三全食品、中炬高新、天味食品、宝立食品。3）乳制品建议关注伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、妙可蓝多。 【风险提示】 刺激政策落地不达预期。原材料价格上涨风险。行业竞争格局恶化。渠道拓展不及预期。 正文目录 1.食品饮料机构持仓延续回落........................................................................41.1.资金持续虹吸，食品饮料持仓回落..........................................................41.2.全市场口径下食品饮料持仓延续回落，子板块持仓分化.........................41.3.主动权益视角下，食品饮料超配比例由正转负........................................52.全市场口径下贵州茅台持仓比例排名下滑10位........................................92.1.全市场口径下机构重仓前20名含1只食品饮料股.................................92.2.主动权益视角下，贵州茅台持仓比例排名跌出前20.............................103.个股持有基金数分析.................................................................................123.1.全市场口径下迎驾贡酒、农夫山泉进入食品饮料行业持仓前20...........123.2.主动权益视角下伊利股份加仓幅度较大.................................................134.投资建议...................................................................................................165.风险提示...................................................................................................16 图表目录 图表1：食品饮料板块基金持仓变化............................................................4图表2：白酒板块基金持仓变化...................................................................5图表3：最近1年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例...........................5图表4：最近1年基金重仓股食品饮料板块持仓比例..................................5图表5：食品饮料行业主动权益基金重仓配比.............................................6图表6：26Q1及26Q2主动权益基金重仓比例及超配比例.........................6图表7：白酒行业主动权益基金重仓配比.....................................................7图表8：啤酒行业主动权益基金重仓配比.....................................................7图表9：饮料行业主动权益基金重仓配比.....................................................7图表10：乳品行业主动权益基金重仓配比...................................................7图表11：零食行业主动权益基金重仓配比...................................................8图表12：调味品行业主动权益基金重仓配比...............................................8图表13：全市场口径下25Q2-26Q2基金重仓股情况.................................9图表14：10Q3-26Q2茅台、五粮液持仓...................................................10图表15：10Q3-26Q2伊利、双汇持仓......................................................10图表16：25Q2-26Q2主动权益基金重仓股情况........................................10图表17：全市场口径下最近季度食品饮料行业持有基金数前10名..........12图表18：食品饮料行业持有基金数前20名股票的变动............................13图表19：食品饮料行业26Q2基金持股占流通股比例最高前10标的 .......13图表20：主动权益视角下食品饮料行业最近季度持有基金数前10名......14图表21：主动权益视角下食品饮料行业持有基金数前20名股票的变动...15 1.食品饮料机构持仓延续回落 1.1.资金持续虹吸，食品饮料持仓回落 26Q2基金食品饮料板块（A股）配置比例为2.93%，较26Q1下降3.42pct，基金在25Q2-26Q2的食品饮料持仓分别为9.35%、7.68%、7.11%、6.35%、2.93%，机构持仓延续回落。 资料来源：Choice基金专题，东方财富证券研究所 1.2.全市场口径下食品饮料持仓延续回落，子板块持仓分化 白酒股持仓环比-3.04pct，超配幅度收窄。25Q2-26Q2基金的白酒持仓（A股）分别为8.01%、6.84%、6.23%、5.40%、2.36%，26Q2基金白酒持仓环比26Q1下降3.04pct，白酒市值占A股（剔除金融石油石化）市值比重为2.05%，超配幅度为0.31%，超配幅度收窄（26Q1超配幅度为2.50%）。 大众品持仓环比下降。26Q2啤酒、乳品、零食、软饮料、调味发酵品全市场口径持仓比例为0.02%/0.11%/0.01%/0.03%/0.05%，环比变动-0.03/-0.05/-0.01/-0.01/-0.03pct。 食品饮料板块重仓持股环比下降2.69pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，26Q2白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为2.04%，环比下降2.29pct；食品饮料持股总市值占基金重仓