锂电观点更新逆变器限制实则利好电芯北美产业链利润将向电芯环节倾斜

【锂电】观点更新：逆变器限制实则利好电芯，北美产业链利润将向电芯环节倾斜FCC的逆变器禁令落地，我们的观点和之前一样，对电芯环节利好，中国的电芯厂将更多对接北美客户，利润率相比与中国集成商合作将有更多提升空间。 美国发展AI数据中心、电网升级及新能源配储，对储能的需求并不会因为逆变器供应变化而消失。政策限制集中在P、EMS等系统控制和涉及数据的环节，即使真的落地，美国储能产业链也会演变为“本土系统集成+中国电芯供应”的模式，而替代中国电芯，因为电芯本身是被动器件，并不收集任何数据，且中国电芯无法替代。对于全球储能电芯龙头而言，其在技术迭代、电芯制造、成本控制和规模优势上的竞争力，海外厂商完全无法与其相比。未来龙头厂商在国内市场继续提供“电芯+系统”解决方案，在海外市场更多向当地系统厂商供应电芯，是一种具备现实可行性的商业模式。 此外，海外电芯市场盈利水平普遍优于国内。若美国系统集成商直接采购中国龙头电芯，电芯企业的海外盈利能力相比当前模式可能更优。我们认为，目前政策是否落地有极大的不确定性，最后大概率会妥协。但即使目前打着数据安全为幌子的政策最终落地，真正承压的将是P及系统集成企业，而电芯龙头的全球竞争优势扔无可匹敌甚至盈利能力会更强。 推荐：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源，关注欣旺达 中创新航