SK海力士2026年第二季度业绩创纪录，利润率达76%，主要得益于HBM4量产和资本开支高增。
- 业绩表现：营收79.3万亿韩元（同比增长257%），营业利润60.5万亿韩元（同比增长557%），净利润率118%。DRAM和NAND价格环比上涨约30%和50%，企业级SSD营收翻番，30TB以上大容量产品营收环比增长超两倍。
- 产品与技术：HBM4于Q2启动量产发货，HBM4E已提供样品并计划2027年量产；321层NAND产出占比已达最大，目标年底国内产能占比升至50%。DRAM业务以HBM3E和AI服务器DRAM产品为核心，NAND业务以企业级SSD销售扩张为主。
- 供需状况：短期内供需平衡难以显著改善，HBM和AI服务器内存采用先进工艺，新建生产设施周期较长，供需紧张状况将持续较长时间。公司已与约10家核心客户签署约5年期的长期供应协议，引入保证金机制应对价格波动。
- 未来展望：预计2026年第三季度DRAM位元出货量环比低个位数增长，NAND环比增长约10%，业务重心全面向服务器及AI相关高附加值产品倾斜。公司预计2026年资本支出达40万亿韩元区间高位，重点投入M15X提前量产、M16先进封装及M17新NAND基地建设。
- 市场观点：AI技术将长期存在，存储需求范围扩大，AI内存与传统内存将共同增长。尽管AI模型优化会降低单个任务的计算量与成本，但不会抑制整体基础设施需求，反而会扩大用户群体与应用范围。大型科技客户因AI服务使用量的增加及算力短缺，正在扩大基础设施投资。
- 产能扩张：公司将继续推进产能扩张的投资计划，短期内提前M15X的量产时间表，并在2027年初M17洁净室投产后，推进快速扩产的投资。公司计划主动布局未来产能所需的基础设施，近期已宣布M16和M17的新投资计划。
- 股东回报：公司成功发行ADR，印证了全球市场对公司技术竞争力和增长潜力的信任。公司财务实力进一步增强，将大幅提升股东回报，同时实现未来增长的投资目标并维持财务稳健。
- 客户投资趋势：主要云服务提供商在AI基础设施方面的投资趋势稳健，更高效的AI模型不会减少基础设施需求，反而会进一步扩大AI技术的可及性与采用率。整体内存需求预计会持续扩张。
- 长期协议：公司规划中长期产能战略的基础是人工智能扩张所推动的内存需求结构性增长，以及与核心客户就长期需求进行的持续讨论。公司已与客户商讨的长期供应协议采用多种形式，合同期限通常约为5年，定价结构并非统一标准，旨在增强双方业务的长期稳定性。
- HBM业务：HBM4的竞争力不仅在于满足性能要求，更在于具备稳定良率和一致品质的规模化供应能力。公司将继续在HBM市场的领先地位，并积极布局下一代技术，如IHBMTM技术。
- HBM定价：关于2027年HBM的供应量和定价，目前正与主要客户进行讨论，并得到了稳固的客户需求支持。定价讨论会综合考虑传统DRAM定价、市场供需情况、HBM生产相关的资源与机会成本、技术复杂度以及产品为客户创造的价值等多方面因素。
- 产能扩张投资战略：公司在韩国境内将继续强化益山和龙仁作为下一代DRAM及AI存储的核心生产枢纽，同时提升成都在纳米级及先进封装领域的制造能力。生产基地的选址将不区分国内或海外，而是根据多方面因素做出最优化决策。
- 企业级SSD策略：公司针对AI时代的NAND战略并非在SLC、TLC或QLC中做选择，而是提供根据客户工作负载定制的最优存储组合。通过优化NAND优势并结合固件，为客户的各类工作负载提供最高效的性能。
- 资本配置策略：公司当前的资本配置策略聚焦于平衡三大目标：及时投资以把握AI时代的结构性增长机遇、保持稳健的财务状况，以及通过股东回报提升股东价值。公司目前正在评估增加股东回报的多种方案，计划在2026年内，一旦计划最终确定，便会向市场传达。
