白云电器603861调研纪要20260727

主要产品及下游市场主要产品及下游市场 公司是国内领先的电力能源综合解决方案服务商，拥有完整的电力设备产品链，产品电压等级涵盖0.4kV-1100kV，覆盖发电、输电、变配电、用电全环节。主要产品包括智能电网成套开关设备、特高压/超高压/高压电力电容器成套装置及互感器、柔性直流换流阀用直流支撑电容器、脉冲电容器、高压气体及环保气体绝缘金属封闭开关设备(GIS)、母线、电力电子产品、智能元件、变压器等全系列产品，以及智能变电站等多种解决方案和运维服务。 产品广泛应用于国家电网、南方电网、五大发电集团、数据中心、轨道交通、重大工业用户、市政、教育、医疗卫生等领域，同时覆盖北美、东南亚、南美、非洲等国际市场，为客户提供产品和服务超20年。 战略与业务规划战略与业务规划 「十五五」发展规划「十五五」发展规划 「十五五」期间，公司将紧扣国家新型电力系统建设与全球能源转型战略机遇，以创新为引领，坚持产品高端化与规模化，围绕未来新型直流电力系统大力发展电力电子，积极拥抱AI；调整市场结构，加快国际化布局，实现国内国际双翼起飞；聚焦变压器、无功补偿、中低压成套开关设备、高压开关、高端材料五大核心产业集群。具体内容详见公司披露的《2025年年度报告》中「第三节管理层讨论与分析」之「六、公司关于公司未来发展的讨论与分析」相关内容。 变压器业务情况变压器业务情况 1.覆盖范围与产能覆盖范围与产能：全资子公司浙变电气主要生产750kV及以下交流变压器（单台容量1000MVA、电压等级750kV及以下电力变压器、各类工业用变压器、自耦变压器、配电变压器、35kV级及以下各类干式变压器）、特种变压器（330kV级及以下整流变压器、电炉变压器、牵引变压器）、高压/低压预装式变电站等，年生产电力变压器能力达6000万千伏安。2. 出海进展与规划出海进展与规划：依托集团化运作和全产业链优势，加快海外专业团队建设，变压器海外业务取得积极进展。2025年成功开拓北美、东南亚、非洲等地区，完成符合美国标准的变压器研制，为比特小鹿俄亥俄州数据中心项目提供2台138kV变压器全流程服务，20天完成安装调试树立行业标杆。2026年在北美实现规模突破，中标美国得州、俄亥俄州共8台138kV变压器项目，同时中标约旦电网、刚果(金)矿业等多个海外项目，业务走向多市场常态化拓展。当前直接出海业务尚处前期，2025年相关收入占比较小，需注意投资风险。 未来将坚持「高端引领、重点突破、稳健扩张、提质增效」策略，以北美、欧洲、中东为核心突破区域，以变压器为拳头产品，带动开关成套等协同出海；深耕北美市场，深化核心客户合作，扩大主变在智算中心和电网改造领域订单落地；重点突破欧洲市场，适配当地标准与政策，构建「北美+欧洲」双轮驱动格局。 产品认证与细分领域布局产品认证与细分领域布局 海外产品认证情况海外产品认证情况 公司产品已获得美国UL、欧盟CE、荷兰KEMA、德国TUV、英国ASTA、CB、加拿大CSA以及中国节能产品认证(CQC)等众多国内外知名认证，为全球市场竞争奠定准入基础。 数据中心领域布局数据中心领域布局 公司长期为数据中心行业提供服务，已形成智能算力领域领先的电力能源解决方案能力，主要产品包括中低压开关柜、一体化电源模块、变压器、母线槽、动力配电箱、精密列头柜、智能小母线等供配电系统设备，应用于中国联通粤港澳大湾区枢纽(韶关)数据中心、佛山开普勒数据中心等多个项目。 公司坚定看好数据中心及智算中心行业发展，已完成数据中心用智能小母线及一体化电力模块产品研发，750伏直流配电方案已在工业园区、智能楼宇、地铁车站三大场景落地，具备800V HVDC等技术储备。未来将推进智算中心专用的一体化电源、HVDC、直流供配电、智能小母线等产品批量生产，打造特色数据中心电源解决方案。 750伏直流配电系统伏直流配电系统 该系统相较于传统380伏交流配电，可降低材料购置费用，减少电能传输损耗与占地面积，节省投资；其研发的保护机制兼顾选择性、灵敏性与可靠性，解决了接地及用电负载生态适配问题。目前已落地三个应用场景：工业园区750V光储充柔直系统、2万平米地铁车站公共区域750V直流动力和照明配电、科技大厦光储柔直充系统（配套 10千伏直挂SST固态变压器，以750V配电母线覆盖大功率充电桩、照明等）。 西安研发中心情况西安研发中心情况 七月上旬，公司西安研发中心暨白云电器-西安交大新型电力系统装备联合研究院正式挂牌，核心目标为「立足西安，打造国际一流的新型电力系统技术创新研发基地」，定位为前沿技术研发平台、校企协同创新载体、产品技术服务中心、人才汇聚培育高地，聚焦新型电力系统设备技术深耕。未来公司将以研发为引擎，持续深耕电力装备核心技术，助力高质量发展。 桂林电容业务布局桂林电容业务布局 公司控股子公司桂林电容深耕无功补偿与电能质量治理领域，依托三大板块发展： 1.传统领域：高压电力电容器及成套装置（涵盖并联、串联、滤波等产品）、高压互感器（电容式电压互感器、电流互感器等产品）2.干式电容器：柔直领域用直流支撑电容器、高端干式脉冲电容器3.电力电子领域：动态无功补偿装置SVC/SVG、新能源并网技术中的电力电子产品、高压链式储能产品等 其中直流支撑电容器主要应用于特高压柔性直流输电阀厅，当前国内正加速推进国产化替代，国产比例将逐年提升；脉冲电容器广泛应用于电磁弹射、激光器电源等特种装置，以及等离子体点火、高功率微波设备、粒子加速器等大科学装置和快充技术场景。 风险应对与业绩展望风险应对与业绩展望 原材料价格波动应对原材料价格波动应对 公司产品原材料包括各类元器件及铜材、钢材等金属材料，受国际形势影响存在大宗商品价格波动风险。公司通过供应链多元化战略，以本地化采购与供方分级管理保障供应多元化，规避单一供应风险；与优质供应商建立长期稳定合作，确保供应及时充足；综合运用期货套期保值等方式平衡价格波动风险，降低成本冲击。 未来业绩目标未来业绩目标 公司未来三年业绩目标可参考2026年第一期员工持股计划设定的业绩考核目标，但不构成业绩承诺。公司将落实「十五五」规划，深化产品与市场结构调整，深耕国内市场，加快海外业务布局，加强技术攻坚与新产品研发投入，力争实现盈利能力与综合能力双重提升，为股东创造更大价值。