白云电器机构调研纪要

调研日期: 2026-07-27 广州白云电器设备股份有限公司成立于1989年,是一家输配电及控制设备制造企业,注册资本为4.42亿元,属于上海证券交易所主板上市企业(股票代码:603861)。白云电器是一家高新技术企业,集电容器、变压器、成套开关设备、变频器、自动控制、智能元件等产品研发、制造、销售及服务一体。公司为国家电网、南方电网、城市轨道交通、核电及大型工业企业、国家重大工程项目等的核心配电及控制设备供应商,已被认定为国家火炬计划重点高新技术企业、国家技术创新示范企业、国家863计划CIMS应用示范企业、中国制造业500强企业、中国机械工业100强、广东省装备制造业50骨干企业。白云电器的核心技术及产品荣获国家科技进步特等奖、一等奖、二等奖。公司致力于成为世界领先的电力能源综合解决方案服务商,已列为国家工信部智能制造专项立项、广东省智能制造试点示范项目,不断驱动公司改革创新,为客户创造价值。 1.问:公司主要产品及下游市场情况? 答:公司是国内领先的电力能源综合解决方案服务商,拥有完整的电力设备产品链,产品电压等级涵盖0.4kV-1100kV,覆盖发电、输电、变配电、用电全环节,主要产品包括:智能电网成套开关设备、特高压/超高压/高压电力电容器成套装置及互感器、柔性直流换流阀用直流支撑电容器、脉冲电容器、高压气体及环保气体绝缘金属封闭开关设备(GIS)、母线、电力电子产品、智能元件、变压器等全系列产品、智能变电站等多种解决方案和运维服务等。公司产品广泛应用于国家电网、南方电网、五大发电集团、数据中心、轨道交通、重大工业用户、市政、教育、医疗卫生等领域及北美、东南亚、南美、非洲等国际市场,为广大客户提供产品和服务超过20年。2.问:公司“十五五”规划介绍? 答:“十五五”期间,公司将紧扣国家新型电力系统建设与全球能源转型战略机遇,以创新为引领,坚持产品高端化与规模化,围绕未来新型直流电力系统,大力发展电力电子,积极拥抱AI;调整市场结构,加快国际化布局,实现国内国际双翼起飞;聚焦变压器、无功补偿、中低压成套开关设备、高压开关、高端材料五大核心产业集群。具体内容详见公司披露的《2025年年度报告》中“第三节管理层讨论与分析 ”之“六、公司关于公司未来发展的讨论与分析”的相关内容。 3.问:公司变压器电压等级的覆盖范围及产能? 答:公司全资子公司浙变电气生产750kV及以下交流变压器(单台容量1000MVA、电压等级750kV及以下电力变压器、各类工业用变压器、自耦变压器、配电变压器、35kV级及以下各类干式变压器)、特种变压器(330kV级及以下整流变压器、电炉变压器、牵引变压器)、高压/低压预装式变电站等为主导产品,年生产电力变压器能力达6000万千伏安。 4.问:公司变压器出海进展情况,以及未来规划? 答:公司紧扣集团化运作和全产业链优势,加快海外专业团队建设,变压器海外业务不断取得积极进展。2025年,公司成功开拓北美、东南亚、非洲等地区市场,重点完成符合美国标准的变压器研制,在比特小鹿位于俄亥俄州的WhitetailCreek数据中心项目中成功实现2台138kV变压器的供货以及现场安装、试验与调试全流程服务,20天完成安装调试树立行业标杆,标志着产品获得高端市场正式认可。2026年,在北美市场实现规模突破,中标美国得州130MVA变压器扩建项目和美国俄亥俄州Hannibal180MVA变压器项目,共计8台1 38kV变压器;同步中标约旦电网、刚果(金)矿业、智利输变电、尼日尔储能、马来西亚光伏等多个项目,海外业务逐步走向多市场、多客户的常态化拓展阶段。当前公司直接出海业务尚处于前期阶段,2025年公司相关业务收入占比较小,敬请广大投资者注意风险,理性投资! 未来,公司将坚持“高端引领、重点突破、稳健扩张、提质增效”的策略,以北美、欧洲、中东为核心突破区域,以变压器为拳头产品,同步带动开关成套等协同出海,大力开拓海外市场;深耕北美市场,深化核心客户合作,打造标杆项目,扩大主变在智算中心和电网改造领域批量订单落地,持续提升北美市场份额与品牌影响力;重点突破欧洲市场,抢抓老旧电网改造及新能源大发展的机遇,推进本地化深度合作,加快产品与当地电网标准、环保政策的适配优化,加快构建“北美+欧洲”双轮驱动格局。 5.问:公司海外产品认证情况? 答:公司产品已获得美国UL、欧盟CE、荷兰KEMA、德国TUV、英国ASTA、CB、加拿大CSA以及中国节能产品认证(CQC)等众多国内外知名认证,为参与全球市场竞争奠定坚实的准入基础。 6.问:公司数据中心领域的布局情况及规划? 答:公司长期为数据中心行业提供产品和服务,已经形成服务智能算力领域领先的电力能源解决方案能力,主要产品包括中低压开关柜、一体化电源模块、变压器、母线槽、动力配电箱、精密列头柜、智能小母线等供配电系统设备,产品已经应用于中国联通粤港澳大湾区枢纽(韶关)数据中心、佛山开普勒数据中心、腾龙亦庄云计算数据中心、明蔚京西云计算数据中心等众多项目。公司坚定看好数据中心及智算中心行业发展,当前已完成数据中心用智能小母线及一体化电力模块产品研发,已在工业园区、智能楼宇、地铁车站三大场景落地750伏直流配电方案,具备800VHVDC等技术储备;未来将积极推进市场开拓,推进智算中心专用的一体化电源、HVDC、直流供配电、智能小母线等产品批量生产,打造特色的数据中心电源解决方案。 7.问:公司750伏直流配电系统的应用场景及核心优势? 答:直流配电系统需求日益增长,公司750伏直流配电系统相对于传统380伏交流配电,材料购置费用降低;电能传输损耗小,体积及占地面积减少,节省投资;研发的保护机制,兼顾选择性、灵敏性与可靠性,且解决了接地及用电负载生态适配问题。已工程落地750V直 流配电系统的三个应用案例:(1)工业园区(750V光储充柔直系统);(2)地铁车站(2万平米公共区域750V直流动力和照明配电); (3)智慧楼宇(科技大厦光储柔直充系统,配套10千伏直挂SST(固态变压器),以750V配电母线,覆盖大功率充电桩、照明等)。 8.问:公司西安研发中心情况? 答:七月上旬公司西安研发中心暨白云电器-西安交大新型电力系统装备联合研究院正式挂牌,以“立足西安,打造国际一流的新型电力系统技术创新研发基地”为核心目标,落实“前沿技术研发平台、校企协同创新载体、产品技术服务中心、人才汇聚培育高地”的定位,聚焦新型电力系统设备技术方向持续深耕。未来,公司将以研发为引擎,继续秉持创新引领的战略,持续深耕电力装备核心技术,为公司的高质量发展注入强劲动能。 9.问:桂林电容在新兴产品及领域有哪些布局? 答:公司控股子公司桂林电容深耕无功补偿与电能质量治理领域,依托三大板块进行发展:传统领域(高压电力电容器及成套装置(涵盖并联、串联、滤波等产品)、高压互感器(电容式电压互感器、电流互感器等产品))、干式电容器(柔直领域用直流支撑电容器、高端干式脉 冲电容器)、电力电子领域(动态无功补偿装置SVC/SVG、新能源并网技术中的电力电子产品、高压链式储能产品等)。直流支撑电容器主要应用于特高压柔性直流输电阀厅中场景,且两大电网公司及能源局均在加速推进该产品国产化替代步伐,未来国产比例将逐年提升;脉冲电容器属于特种电容器产品,目前广泛应用于电磁弹射、激光器电源等特种装置领域,支撑等离子体点火、高功率微波设备、粒子加速器等大科学装置领域以及快充技术等场景。 10.问:铜等原材料价格波动对公司带来的影响? 答:公司产品原材料主要包括断路器、互感器、隔离开关、启动器等各类元器件及铜材、钢材等金属材料,受国际形势变化影响,大宗商品价格存在一定的波动风险,对此公司供应链实施多元化战略,以本地化采购与供方分级管理并行保障品类供应多元化,规避单一供应风险,同时与优质供应商建立长期稳定合作关系确保原材料供应及时充足,并综合运用期货套期保值等方式动态平衡价格波动风险,降低市场变动对成本的冲击。 11.问:公司未来业绩目标是多少? 答:关于公司未来三年的业绩目标可以参考公司2026年第一期员工持股计划设定的业绩考核目标,但并不作为业绩承诺。公司将坚定落实“十五五”规划,持续深化产品与市场结构调整,深耕国内市场,加快海外业务布局,加强技术攻坚,增加新产品研发投入,努力实现盈利能力与综合能力的双重提升,力争达成相关目标,为股东创造更大价值。