国信证券社服板块2026年7月资金再平衡窗口投资观点

发布时间：2026-07-28 一、核心要点 1. 本次为国信证券专业投资机构客户会议，仅面向受邀客户，内容不构成投资建议，参会者需自行承担风险，禁止未经授权转发 2. 社服板块核心观点：三季度消费板块具备估值修复机会，核心驱动因素为资金在二季度超跌后的再平衡、基本面环比边际改善、政策预期，看好服务消费方向，优选港股消费龙头与A股底部龙头 3. 出行链细分板块：OTA板块底部确认但基本面拐点尚未明确；酒店板块关注雅朵，景区板块关注三峡旅游；免税板块无需过度悲观，等待海南相关催化 4. 其他细分板块：美团外卖竞争缓和，单均盈利有望修复；餐饮板块最坏情况或已过，左侧布局性价比高于茶饮，优选单店模型扎实的头部企业 5. 茶饮板块：2026年受2025年外卖高基数、前期扩张基数效应影响，开店及同店表现或自然回落，头部龙头凭借品牌力、供应链整合及加盟体系稳定性较强，调整期或巩固市场份额 6. 教育板块：2024年以来已长期回调，当前存在悲观情绪过度定价迹象；此前下跌受出生人口下滑担忧、AI叙事压力、政策不确定性、头部龙头增速放缓及市场风格压制等因素叠加；部分教育龙头股息率达高个位数至10%，现金流与分红能力强，仍有双位数业绩增长预期，建议左侧布局行动教育、中国东方教育、卓越教育集团 7. AI教育板块：海外龙头多邻国（Duolingo）自2026年4月股价底部反弹超50%， 验证AI是重塑教育的工具而非颠覆者，其AI个性化学习路径提升了用户留存与付费转化；核心竞争力在交付端学习效果落地，AI大模型难替代教育企业的教育经验，关注AI教育应用拓展的边际变化 二、风险与关注 1. 社服板块三季度估值修复不及预期的风险2. 出行链细分板块基本面拐点未达市场预期的风险3. 教育板块相关政策不确定性持续的风险4. AI教育应用拓展不及预期的风险5. 茶饮板块调整期市场份额巩固不及预期的风险