广发纺服：看好运动鞋服代工龙头下半年业绩有望拐点向上

一、核心要点 1. 本次为广发证券纺服研究员线上汇报，核心观点为看好运动鞋服代工龙头公司2026年下半年业绩有望拐点向上，梳理汇报框架为回顾业绩、阐述看好原因、给出投资建议、风险提示 2. 2026Q1至Q2，运动鞋服代工龙头公司业绩整体承压，仅聚焦足球业务的志强因世界杯Q2业绩提振，其余龙头延续承压态势，2025年同期业绩基数较低为2026年下半年增长提供有利条件 二、投资依据 1. 外需方面，2026年以来美国、德国服装零售均正增长，英国零售环比提速，日本、法国环比降幅收窄或略有扩大，多数海外市场零售需求改善 2. 内需方面，2026年5、6月我国服装鞋帽针织品类零售额同比增长3.8%、3.9%，较前期企稳回升 3. 海外品牌端，代表性企业中超半营收指引谨慎乐观，品牌库存去化顺利，仅少部分企业需小幅调整采购或渠道补货节奏，库存整体良性无滞销 4. 美国关税政策逐步明朗，下游客户下单节奏有望恢复正常，2025年下半年关税带来的低基数将抬升2026年下半年业绩同比增速 三、投资建议 1. 短期因外需回暖、内需企稳、品牌端支持、低基数等，看好2026年下半年业绩拐点 2. 长期龙头海外产能布局契合贸易环境，品牌供应商集中化趋势助力份额提升，行业空间大、景气度高，龙头护城河宽竞争力强，长期稳健增长可期 3. 重点关注标的：港股通金苑国际、伟星股份、华丽集团、港股通深州国际、港股通豫园集团、百龙东方、开润股份、建盛集团、台湾新台等，其中金苑国际上半年业绩领跑，伟星股份Q2收入环比提速，华丽集团、深州国际下半年收入有望转正四、风险与关注 1. 宏观经济下行风险2. 汇率波动风险3. 原材料价格波动风险4. 中东地缘政治及大宗商品价格波动风险