基金季视点：DeepSeek读季报，2026Q3基金经理的观点有哪些转变？

基于检索增强技术的大语言模型对基金季报的全面解析 公募基金2026年二季报已披露完毕，我们已在2024年8月8日发布的《RAG-DeepSeek读季报：公募基金经理一致观点解析》报告中，利用大语言模型和检索增强技术的结合，构建起基金经理季报观点的分析框架。在本篇报告中，我们以DeepSeek-V4 flash模型为分析工具，沿用了原有分析框架对基金经理2026年二季报的观点进行了全面剖析。此外，我们对各样本逐个进行宏观、A股、行业和风格的标签提取，以更加定量化的方式展示基金经理的观点分布。 基金经理二季报对于宏观经济、A股市场、港股的观点解析 对于固收+及混合型FOF基金经理，2026年二季报的宏观经济观点中，2026年二季报的宏观经济观点中，仅有少量样本持有不看好观点，不足10%。持有看好观点的样本占比有所下降，而持有不看好观点的样本占比小幅提升，持有中性观点的样本占比略有提升。 对于固收+及混合型FOF基金经理，对于A股市场，风格分化方面，部分基金经理认为结构性分化将持续，而部分基金经理则提示警惕科技股短期风险，有风格再平衡的可能性。上涨驱动力方面，基金经理有不同的逻辑，部分基金经理强调估值修复或流动性驱动，而部分基金经理则强调盈利改善。我们对筛选出来的固收+及混合型FOF基金经理的A股市场走势观点进行逐一进行观点分类，将基金经理对A股走势的观点分成四类：看好、不看好、中性、无。根据分类结果，2026年二季度基金经理对A股市场走势看好的比例提升，持有不看好的比例明显下降，近70%的观点未识别出对于市场趋势的明确态度。 对于港股市场，我们分析了主动权益基金样本的观点分布情况，多数季报可能未给出明确的港股市场观点，因此二季报无观点的样本占比超过80%。持有看好港股观点的样本比例略微高于不看好，但2026年Q2基金经理对港股市场的看好程度小幅降温。 基金经理对于各行业、风格的观点解析 我们对筛选的主动权益基金经理观点样本进行逐一分析，让DeepSeek给出基金经理未来看好的行业名称，根据DeepSeek给出的标签，我们进行人工修正后，统计了各板块被看好的样本的数量。2026年二季报中，看好情况占比从大到小依次是TMT、制造、周期、医药生物、消费、新能源、金融地产，TMT板块的优势相比上一季度大幅增加。从边际变化来看，相对于2026年一季报的观点，2026年二季报中看好TMT的基金经理比例大幅提升，超过了50%，看好周期、制造、消费、新能源的基金经理比例明显下降。 TMT板块中，大量基金经理看好半导体方向，占比超过30%，看好通信行业的基金比例大幅提升；周期板块中，看好有色金属、化工、石油石化和煤炭的比例明显下降。 风格方面，无观点的样本占比超过70%，季报观点文本中大量样本没有明确表达风格观点。2026年Q2观点中，基金经理普遍看好成长，二季报中看好成长的基金经理比例有所提升，看好价值风格的基金经理比例也有所提升，但看好红利风格的比例有所下降。此外，看好小盘、微盘风格的基金经理比例也有所下降。 风险提示 大模型输出的内容存在一定的随机性和准确性风险；受限于大模型的输入token量的限制以及向量数据库的检索原理，可能不能够覆盖全部基金经理的观点；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随着提示词的变化而发生变化。 内容目录 1、基于检索增强技术的大语言模型对基金季报的全面解析............................................42、基金经理二季报观点全面解析：宏观经济、A股市场、港股市场....................................52.1宏观经济观点...........................................................................52.2 A股市场观点...........................................................................62.3资产配置观点...........................................................................72.4港股市场观点...........................................................................83、基金经理二季报各行业观点解析................................................................83.1基金经理行业观点变化统计...............................................................83.2 TMT行业观点解析.......................................................................93.3周期行业观点解析......................................................................113.4医药行业观点解析......................................................................133.5金融地产行业观点解析..................................................................153.6消费行业观点解析......................................................................183.7制造行业观点解析......................................................................203.8新能源行业观点解析....................................................................224、基金经理二季报风格观点解析.................................................................244.1基金经理看好的风格分布................................................................244.2成长/价值/大盘/小盘/微盘/红利风格观点解析.............................................25风险提示......................................................................................26 图表目录 图表1：基于检索增强技术的大语言模型对基金季报的分析流程......................................4图表2：基金经理观点的详细筛选标准............................................................4图表3：2026Q2基金经理宏观经济主要观点........................................................5图表4：宏观经济观点类型分布..................................................................6图表5：2026Q2基金经理A股市场走势观点........................................................6图表6：A股市场观点类型分布...................................................................7图表7：2026Q2固收+及混合型FOF基金经理资产配置观点...........................................7图表8：港股市场观点类型分布..................................................................8图表9：2026Q2基金经理看好的行业分布情况......................................................8图表10：2026Q2基金经理看好的细分行业分布情况.................................................9图表11：2026Q2TMT细分行业观点................................................................9 图表12：2026Q2TMT行业内选股逻辑.............................................................10图表13：部分基金经理在TMT行业内的选股逻辑..................................................11图表14：周期板块细分行业观点汇总............................................................11图表15：2026Q2周期行业选股逻辑总结..........................................................12图表16：部分基金经理在周期行业内的选股逻辑..................................................13图表17：2026Q2医药行业细分观点..............................................................13图表18：部分医药基金经理选股逻辑............................................................14图表19：医药行业内选股逻辑..................................................................15图表20：2026Q2金融地产细分行业观点..........................................................15图表21：金融地产行业内基金经理的选股逻辑....................................................17图表22：部分金融地产基金经理行业内选股逻辑..................................................18图表23：2026Q2消费行业细分观点..............................................................18图表24：消费行业内选股逻辑..................................................................19图表25：消费行业内部分基金经理选股逻辑观点..................................................19图表26：制造业细分行业观点解析....................................................