PVC周报：油价上涨、内需偏弱，PVC亏损加剧

核心观点与关键数据

地缘冲突再起，油价冲高回落

• 地缘摩擦加剧，伊朗袭击美军基地，美方威胁报复，导致霍尔木兹海峡通行量暴跌，布伦特原油自70美元反弹至95美元。
• 化工品价格多数反弹，但PVC因内需较弱且煤化工路线占比较高，跟涨乏力。

弱需求拖累，PVC反弹乏力

• 西北限电影响减弱，电石价格跌回2250元/吨，电石开工率回落至60%，但一体化企业增加配套供应，整体供应不缺。
• 主要矛盾仍是内需较弱，房地产仍在“去库存、控增量”的调整阶段，建材市场大幅度回落，房地产销售额回落至2015年水平，较高峰期回落45%。
• 下游开工弱，深加工管材和型材未能季节性提升，PVC整体开工率70%，其中电石法开工率73%，乙烯法开工率63%。

后市展望

• 成本端：油价反弹，煤炭价格难跌，预计维持700-900元/吨区间。
• 开工率：PVC开工率稳定，有望小幅度回升，整体开工率预计维持65-75%区间。
• 内需：房地产库存连续三个月下降，但需求持续回落。
• 出口：印度取消0进口关税政策，PVC出口阶段性承压，但国际油价上涨，出口将保持高位。
• 库存：上游库存中性，社会库存维持120万吨+高位。
• 估值：各工艺路线均亏损，外盘价格未能跟随原油涨幅，对应内盘压力位5030。

研究结论

• 供需偏弱，估值很低，建议观望。
• 风险提示：复苏不及预期、地缘摩擦反复。

关键数据

• 布伦特原油：自70美元反弹至95美元。
• 电石价格：2250元/吨。
• 房地产待售面积：6月76,315万平米，同比减少0.8%。
• PVC社会库存：7月23日121.35万吨，环比减少0.81%，同比增加77.56%。
• PVC出口金额：3月4.4亿美元，环比增加69%；4月、5月、6月分别为2.4亿、3亿、2.2亿美元，环比回落明显。
• PVC仓单：快速增加。

策略建议

• 供需偏弱，估值很低，建议观望。