沪铜产业基本面提供韧性 加息及关税风险带来隐患

行情复盘

7月27日，沪铜期货主力合约收涨0.31%至105050.0元，资金整体流入1.94亿元。

背景分析

• 库存变化：非美地区库存向美国转移，COMEX铜库存周度攀升11550短吨至706,328短吨，创历史最高水平；LME铜库存周度下降22300吨，上期所铜仓单及库存分别下降8067吨和10299吨。
• 供给端：智利强冬季风暴扰动铜矿出口，BHP产量同比下降3%，霍尔木兹海峡航运受阻导致硫磺成本上升，国内炼企利润受硫磺价格影响波动。
• 需求端：美的空调放弃传统开盘工作，漆包线行业机台开机率及接单量下滑，但太阳能和风电装机容量分别同比增长15.8%和18.5%。

后市展望

• 支撑因素：矿端紧缺、硫磺高位运行及美国囤铜提供底部支撑，国内仓单下滑或引发逼仓风险。
• 压制因素：7月及下半年美联储可能加息，9月关税落地不及预期或引发价格回调。

风险点

全球金融市场稳定性、美联储货币政策、矿山扰动、地缘政治、关税问题及COMEX铜库存高企。

研究结论

铜价短期受多空因素交织影响，矿端供给紧张和成本上升提供支撑，但美联储加息和需求分化压制价格。需关注库存变化、关税落地及美联储政策动向。