双碳重大政策点评：节能降碳政策密集落地，节能设备有望迎来更新周期

优于大市 节能降碳政策密集落地，节能设备有望迎来更新周期 投资评级：优于大市（维持） 电力设备 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080003 证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cn 执证编码：S0980523050002 事项： 2026年5月，国家发改委、工信部等五部门联合发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，计划自2026年起，以9个行业为重点，利用3年时间全面实施节能降碳改造，2028年底标杆水平产能比例平均提升20个百分点，基准水平以下产能基本清零。 国信电新观点：1）“十三五”以来，我国锚定“双碳”目标，持续稳步推动节能降碳工作，管理目标从能耗双控逐步向碳排放双控过渡，钢铁、水泥、石化等行业一直是重点控制方向。2）2026年以来，《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》、《碳达峰碳中和综合评价考核办法》和《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》等重磅政策陆续发布，我国碳排放双控工作进入攻坚期，政策支持力度持续强化。3）我国单位GDP碳排放仍高于世界均值，重点行业降碳任务艰巨，节能设备更新是实现降碳的重要途径，电机与传动系统、流体输送设备、输配电设备、余热余压回收设备四大环节是更新重点，相关企业有望迎来景气周期。4）投资建议：进入2026年以来，重磅政策持续落地，对地方碳排放双控工作启动考核机制，启动重点行业节能降碳改造攻坚三年行动。高效节能设备的使用是重点工业领域实现节能降碳的重要手段，相关产品有望迎来更新周期。建议关注金盘科技、思源电气、卧龙电驱、新特电气、禾望电气、盛弘股份等。5）风险提示：政策执行力度不及预期；市场竞争加剧的风险；原材料价格大幅上涨的风险。 评论： “十三五”以来，我国节能降碳工作稳步推进 2016年以来，我国持续推动节能降碳工作。“十三五”时期，我国提出到2020年单位GDP能耗下降15%、能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内的节能减排目标，采用能耗强度和能源消费总量双控机制。“十四五”以来，我们建立以碳排放强度为主、碳排放总量为辅的考核机制，将考核重心从能源转为碳排放，同时明确聚焦“十四五”和“十五五”两个关键期。2024年8月，国务院办公厅发布《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，明确十五五时期实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，碳达峰后再转为以总量控制为主、强度控制为辅。同期，钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝等行业专项行动计划出台，政策明显转向更可执行的项目清单和改造任务。 “十四五”时期，我国要求2025年单位GDP能耗较2020年下降13.5%，单位GDP碳排放下降18%。同时，国家以发改产业〔2021〕1491号文为核心，针对钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石八个高耗能工业行业及数据中心，明确下达可考核的节能降碳量化目标，统一要求2025年底能效标杆水平以上产能占比超过30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024年，又针对钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝、石化、有色金属、建材行业提出具体要求，但未对任何具体行业给出碳排放双控目标。从实际完成情况看，受多重客观因素影响，2025年单位GDP碳排放降低17.7%，略低于目标值18%，其中重点工业行业完成情况仍有提升空间。 今年以来重磅政策频出，“三年行动计划”正式出炉 2026年4月，中共中央办公厅、国务院办公厅联合连续发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》与《碳达峰碳中和综合评价考核办法》两大重磅文件，标志着我国碳排放双控工作从“政策规划”转向“刚性考核”阶段，明确碳达峰目标的实现路径。办法中明确了“地方自评-部门分指标评估-实地核验-给出综合评价考核结果”的考核程序，考核给出优秀、合格、不合格三类结果，商中央组织部后报党中央、国务院。对于考核结果为不合格的省份，省级党委和政府应当在结果反馈后30个工作日内向党中央、国务院作出书面报告，提出整改措施、明确完成时限；逾期整改不到位的，中央组织部、国家发改委会同有关部门约谈省级党委和政府。同时，评价结果作为省级党委和政府领导班子和有关领导干部综合考核评价、选拔任用、监督管理的重要参考。 2026年5月，国家发改委、工信部等五部门联合发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，计划自2026年起，以钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9个行业为重点，利用3年时间全面实施节能降碳改造，2028年底标杆水平产能比例平均提升20个百分点，基准水平以下产能基本清零。此外，文件还提出通过中央预算内投资支持、差别电价、节能监察、碳市场配额和碳减排量核算等工具形成激励约束闭环。我们认为，“三年行动计划”的出炉意味着我国节能降碳政策进入攻坚期。 我国碳排放强度仍高于世界均值，设备更新是降低强度的重要路径 2015-2024年，我国单位GDP碳排放强度持续下降，2024年达到0.391kg·CO2/（PPP-GDP），累计降幅达25.4%，降幅在主要国家中排名靠前，与世界均值的差距持续缩小。但2024年我国碳排放强度仍是世界平均水平的1.77倍，是欧盟的3.9倍，是美国的2.2倍。从能源禀赋看，我国具有“富煤贫油少气”的特点，我国一次能源消费仍高度依赖煤炭，2025年煤炭消费占比降至52.5%，非化石能源占比提升至30.4%。 资料来源：国家统计局，中石化经济技术研究院，国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：CEADs，国信证券经济研究所整理注：2021年数据 从实现方式上看，重点行业工序和技术升级、用能设备更新是主要方式，其中用能设备的升级更新是降低碳排放强度和能耗强度的最便捷和最直接的手段。不同行业使用到的生产设备差异较大，但总体可以划分为几个大类：电机与传动系统、流体输送设备、输配电设备、余热余压回收装备等。其中，电机与传动系 统占工业用电量50%以上，也是各类流体输送设备的动力源，具体可以分为电机和电驱两个环节。流体输送设备包括风机、水泵、空压机等，负责输送各类工业生产需要的介质，广泛应用于各类工业场景。输配电设备负责为工厂提供电能、保证电能质量。 工业侧节能降碳设备市场空间可观。根据中商产业研究院，2024年我国工业电机销售收入预计达到3880亿元。根据观研天下，2024年我国工业风机市场规模为802亿元。根据智研咨询，2024年我国工业用泵市场规模为2472亿元。根据上海余热回收展，2024年我国余热回收设备市场规模达到682亿元。 资料来源：李兰涛，《高炉炼铁技术工艺及其应用探讨》，国信证券经济研究所整理 资料来源：中焦集团官方网站，国信证券经济研究所整理 资料来源：卧龙电驱官方网站，国信证券经济研究所整理 资料来源：瑞晨环保官方网站，国信证券经济研究所整理 资料来源：特变电工官方网站，国信证券经济研究所整理 资料来源：陕鼓动力官方网站，国信证券经济研究所整理 2026年3月，工信部等四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，提出到2028年节能设备关键材料、零部件取得突破，重点行业领域用能系统匹配性、实际运行效率持续提升，电机、 变压器等节能装备能效水平达到国际领先，节能设备市场占有率进一步提高，培育一批具有国际竞争力的节能装备骨干企业和产业集群。2026年以来，我国在节能降碳方面政策持续加码，我们预计节能设备有望开启需求景气周期。 投资建议： “双碳”目标下，我国节能降碳工作持续推进，进入2026年以来，重磅政策持续落地，对地方碳排放双控工作启动考核机制，启动重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，碳排放双控进入攻坚期。高效节能设备的使用是重点工业领域实现节能降碳的重要手段，包括电机和传动系统、流体输送设备、输配电设备、余热余压回收设备在内的环节有望迎来更新周期。建议关注金盘科技、思源电气、卧龙电驱、新特电气、禾望电气、盛弘股份等。 风险提示： 政策执行力度不及预期；市场竞争加剧的风险；原材料价格大幅上涨的风险。 相关研究报告： 《电力设备新能源行业点评-风电6月新增装机同比+166%，下半年旺季可期》——2026-07-23《电力设备新能源2026年7月投资策略-《新型能源体系建设“十五五”规划》印发，2030年初步建成新型能源体系》——2026-07-12 《储能行业研究专题-海内外储能行业景气共振，全球储能市场持续向上》——2026-07-02《新型电力系统专题之电力交易概览：电改持续深化，催生多重业务机遇》——2026-07-01《电力设备新能源行业点评-创业板新能源ETF投资价值与机遇》——2026-06-12 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032