如何定量测算定制债基和银行持有情况

定制债基规模测算及银行持有情况分析

一、定制债基规模测算

根据不同口径，定制债基规模测算结果如下：

• 口径一（监管定义）： 单一投资者占比超50%，采用封闭或定期开放形式（周期不低于3个月），发起式基金形式，不得向个人投资者发售，不包含ETF和联接ETF。截至2025年末，规模为1.3万亿，占全部债基规模的12.1%。
• 口径二（单一投资者份额超50%）： 根据基金持仓情况，界定单一投资者持有份额比例＞50%的债券基金。截至2025年末，规模为2.6万亿，占全部债基规模的23.6%。
• 口径三（机构拼单）： 考虑多个机构拼单情况，多个单一投资者持有比例合计超过50%。截至2025年末，规模为3.9万亿，占全部债基规模的35.3%。

从基金类型分布上，定制债基以中长期纯债基金为主，占比均超过80%。债券持仓风格上，信用风格特征显著，三种口径下信用债持仓超过70%的基金规模占比分别为56.3%、54.1%、42.6%。

二、银行持有定制债基规模测算

• 银行持有公募基金规模： 根据基金业协会披露，截至2025年末，公募基金总规模37.7万亿，银行自有资金及资管产品规模约10.2万亿，扣除理财投资1.8万亿，预计银行自有资金投资公募基金规模为8.4万亿。
• 银行持有债基规模： 基于基金关联方口径，银行偏好持有债基（83.5%）和货基（16.4%），则全市场预计银行持有债基、货基规模在7.0万亿、1.4万亿。
• 银行持有定制债基规模： 关联方口径下，银行持有定制债基比例为22.9%（1.6万亿/6.9万亿）。以此类推至全市场，银行持有定制债基规模或在2.5万亿左右（11.0万亿*22.9%）。

三、研究结论

• 定制债基规模： 预计在1.3-3.9万亿之间，具体取决于所选口径。
• 银行持有定制债基规模： 预计在2.5万亿左右。

四、风险提示

本文基于多个口径对全市场定制债基规模进行估算，与实际值可能存在误差；对于银行持有债基和定制债基规模情况主要基于关联方口径类推至全市场，考虑到关联方债基仅作为全部债基的部分样本，与实际值可能存在误差。