行情回顾
上周商品市场整体上涨3.63%，其中能化板块领涨5.8%，贵金属、农产品、有色分别上涨2.18%、1.1%和1.07%，仅黑色板块微跌0.58%。具体品种方面，原油、燃料油和菜粕涨幅居前，分别为15.46%、8.81%和7.92%；鸡蛋、生猪和铁矿石跌幅较大，分别为7.37%、5.95%和2.1%。商品市场20日平均波动率小幅上升，能化和油脂油料品种以升波为主。资金方面，全市场规模大幅增加，各板块资金均表现为净流入。
展望
上周中东紧张局势推升油价，但周末美伊袭击暂停消息导致原油期货盘中跳水，风险溢价反复，对大宗商品市场扰动仍强。7月欧美制造业PMI延续较高景气，增长韧性维持。本周宏观事件密集，商品市场或震荡运行。
贵金属：上周板块上涨显示在风险溢价波动中贵金属弹性仍在，但美联储官员鹰派言论与加息预期继续压制趋势性上行空间，关注本周美联储议息会议指引。
有色：中东局势僵持推高油价，施压通胀并约束美国货币政策预期，对板块估值形成压力。铜的全球显性库存继续去化，矿端紧缺与冶炼端利润受压从现实端支撑价格，沪铜或相对抗跌。铝的海外库存处于多年低位，中东供应端存在不确定性但再度减产概率不高，短期或震荡为主。
黑色：螺纹表需环比回落，产量有所回升，库存小幅累积。钢厂利润低位继续下滑，近期高炉减产检修力度增大，铁水产量继续回落，持续性有待观察，关注近期唐山地区限产力度。铁矿全球发运量环比大幅反弹，未来继续关注BHP罢工谈判进展；焦煤现货供给偏紧但下游需求转弱。板块短期或震荡运行。
能源：上周五夜盘油价高位回落，主要受美伊军事对抗暂时降温影响。前全球原油及成品油库存显著低于正常水平，市场缓冲能力已明显削弱。一旦再度发生供应中断，对油价的推升作用将更为直接和剧烈。短期油价或高位宽幅震荡。
化工：板块跟随油价回吐地缘溢价，短期或承压运行。聚酯方面，7月底至8月PX和PTA装置有检修重启，开工率或自低位回升，供需紧张局面逐渐趋于缓和，两者加工差均有明显回落。乙二醇港口小幅累库，但新一期到港预报下降，预期港口难以持续累库；7-8月国内检修集中，进口中断担忧加剧供应趋紧预期。
农产品：目前美豆优良率处于历史同期中等偏上水平，但未来美国天气的不确定性仍有交易空间。俄乌局势紧张导致乌克兰黑海农产品贸易停滞，后续或推高粕类价格。棕榈油此前受油价与地缘抬升推动，但自身缺乏持续上行动力，若地缘未进一步恶化，价格存在回调风险。
