现代牧业收购中国圣牧进展及影响
现代牧业收购中国圣牧的邀约收购取得实质性进展，双方已发布联合公告，邀约在所有方面无条件化。收购起源于2025年10月底，现代牧业通过购股协议获得中国圣牧24.9%股份的表决权，突破30%红线启动收购。截至7月20日，现代牧业已收到针对中国圣牧33.7亿股股份的有效接纳，持股比例达40.22%，合计持有71.49%股份，获得绝对控股权。交易对价约为21.16亿港元。
对现代牧业的影响：现代牧业将输出运营模式，提升圣牧运营效率，并在奶价上行期带来更大利润弹性。奶牛存栏将突破61万头，产能突破400万吨，特色奶占比提升至20%以上。
对蒙牛的影响：蒙牛在原奶周期底部抄底，优化上游资产布局。收购后，蒙牛将拥有更多优质奶和特色奶资源，规模接近伊利系悠然，产业链协同效应将进一步显现。
博彩板块近期变化及个股情况
金沙Q2业绩：金沙发布Q2业绩，表观EBITDA同比下降50%，但调整后EBITDA达5.17亿美元，略超预期。收入端同比下降1%，高端及中高端业务市占率持续增长。预计下半年威尼斯人客房将逐步释放，公司capex和全年EBITDA预期不变。
沪上阿姨业绩：沪上阿姨发布中期业绩点评，预计全年业绩优于预期。上半年开店速度比预期快，沪上主品牌门店数达11000家，茶瀑布达14000家。收入端增长主要受开店和同店增长驱动，上半年同店增长20%以上。预计下半年开店速度放缓，全年业绩同比持平，估值约16倍，股息率有吸引力。
推荐顺序：瑞幸咖啡、古茗、蜜雪冰城。
红利属性商业地产板块风险提示
国港资房企板块7月普涨，但需注意风险。10年期美债收益率持续上行，可能带来被动资金流出压力。商业地产基本面今年优于去年，内地零售业态租金收入和零售额有望实现同比正增长。
推荐标的：新鸿基地产、太古地产。短期推荐泰国股份公司A，受益于国泰航空业绩大幅超预期，以及太古股份频繁的资本运作和特别分红预期。
