本次内容涵盖教培行业、百胜中国及社服行业整体观点三部分:
教培行业
- 竞争格局:2026年暑期竞争较2025年大幅缓和。
- 好未来:整体营收保持30%以上高速增长,FY2027指引整体高双位数增长,盈利能力全面提升,资产负债表健康,估值不到20倍。
- 新东方:营收增速约15%,K9/K12业务增速超20%,盈利能力全面提升,资产负债表健康,估值不到20倍,推出3亿美元现金股息及2亿美元回购计划。
百胜中国
- Q2业绩:同店销售同比+1%,上半年净利润同比增9%。
- 创新业务:必胜堡、Kcoffee、KPro等创新业务提速,开店目标上调。
- 收购影响:收购将拉动整体利润率约0.6个百分点。
- 分红计划:2026年派息加回购合计15亿美元,2028年预计年度分派规模达10亿美元及以上,股息率约6%。