商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：关注4100能否顺利突破企稳2白银：小幅回撤2铜：LME现货走强，支撑价格4铅：再生亏损扩大，限制价格回落6锡：中东局势缓和，沪锡重心上移7铝：震荡收敛8氧化铝：关注矿段扰动8铸造铝合金：跟随电解铝8铂：横盘整理10钯：短线板块内偏强10镍：基本面逻辑有所修复，低位警惕印尼消息扰动12不锈钢：现实约束弹性，关注配额预期12 2026年07月28日 黄金：关注4100能否顺利突破企稳 白银：小幅回撤 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、据悉瑞士央行计划维持零利率至2027年底。 2、英伟达投资Ilya Sutskever的新AI实验室，以扩大其算力版图。 3、英伟达拟为OpenAI数据中心项目提供2500亿美元财务担保。 4、黄仁勋将赴美国国会山，讨论AI领导地位与开源问题。 5、奥尔特曼本周将会见特朗普政府官员，“预展”新AI模型的功能。 6、特朗普：相信沃什会做正确的事，知道沃什想要什么。美国应拥有全球最低的利率。 7、中东局势—①特朗普：有足够耐心与伊朗达成新协议，正与伊朗进行谈判，谈判窗口有限，若谈判破裂将重启军事行动。暂停打击伊朗是因为斡旋国请求再给谈判一次机会，认为伊朗有意达成协议。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月28日 铜：LME现货走强，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称，美伊在进行“非常深入的谈判”；很有耐心达成协议、时间充裕。特朗普称会谈可能有某种成果后，标普一度转涨。美媒称调解方参与的谈判聚焦重开霍尔木兹海峡、重启全面核协议；调解方在推动美伊重启会谈方面取得进展。（华尔街见闻） 中国6月规模以上工业企业利润同比15.1%，上半年电子行业利润大幅增长96.9%。（华尔街见闻） 产业方面，哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，今年1-6月，该国精炼铜产量同比下降4.5%，至 231,945吨。（SMM） 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年6月精炼铜进口量为333,070.07吨，环比上升5.37%，同比下降1.18%。（SMM） 面对强冬季风暴，智利中部的铜矿和港口部分运营受限，而北部主要采矿设施未受影响。（SMM） GrupoMexico公布，第二季度生产铜257,537吨，较2025年同期下降3.7%，原因是秘鲁及其美国Asarco子公司产量下降，但墨西哥业务产量增加部分抵消了降幅。（华尔街见闻） 据BNAmericas网站报道，在采矿业吸引投资地区竞争加剧的情况下，秘鲁政府改革矿产勘查环境监管制度，目的是减少确定性和加快程序。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260728 铅：再生亏损扩大，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普称，美伊在进行“非常深入的谈判”；很有耐心达成协议、时间充裕。特朗普称会谈可能有某种成果后，标普一度转涨。美媒称调解方参与的谈判聚焦重开霍尔木兹海峡、重启全面核协议；调解方在推动美伊重启会谈方面取得进展。（华尔街见闻） 中国6月规模以上工业企业利润同比15.1%，上半年电子行业利润大幅增长96.9%。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月28日 锡：中东局势缓和，沪锡重心上移 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com张晋嘉（联系人）期货从业资格号：F03157938 zhangjinjia@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、长鑫科技A股首秀“一飞冲天”：单日成交额破纪录，总市值位居A股第一。 2、消息称英伟达正与OpenAI展开谈判，拟为后者提供约2500亿美元的融资担保。 3、韩国交易所数据显示，7月1日至24日，包括韩国国民年金公团在内的韩国养老金机构在KOSPI市场累计净买入684亿韩元股票。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260728 铝：震荡收敛氧化铝：关注矿段扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.美股高开低走，道指涨0.3%，标普500指数跌0.1%，纳指跌0.3%。美股存储芯片指数跌超7%，成分股闪迪跌9.2%，西部数据跌5%，美光跌4.3%。SK海力士ADR跌幅扩大至6％，创上市以来新低。费城半导体指数跌4%，英伟达跌约3.8%。阿斯麦和BE半导体实业公司在跌至8%至8.7%后自动停牌。（华尔街见闻） 2.特朗普称，美伊在进行“非常深入的谈判”，不会有多长时间，要么进展迅速，要么干脆作罢。美媒称谈判聚焦于重开霍尔木兹海峡、重启全面核协议。伊朗称，不允许由美国决定何时战、何时止，只要伊方认为外交手段能维护国家利益，就一定会用外交手段。以总理启程访美，称将讨论伊朗问题在内地区核心议题。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月28日 铂：横盘整理 钯：短线板块内偏强 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、据悉瑞士央行计划维持零利率至2027年底。 2、英伟达投资Ilya Sutskever的新AI实验室，以扩大其算力版图。 3、英伟达拟为OpenAI数据中心项目提供2500亿美元财务担保。 4、黄仁勋将赴美国国会山，讨论AI领导地位与开源问题。 5、奥尔特曼本周将会见特朗普政府官员，“预展”新AI模型的功能。 6、特朗普：相信沃什会做正确的事，知道沃什想要什么。美国应拥有全球最低的利率。 7、中东局势—①特朗普：有足够耐心与伊朗达成新协议，正与伊朗进行谈判，谈判窗口有限，若谈判破裂将重启军事行动。暂停打击伊朗是因为斡旋国请求再给谈判一次机会，认为伊朗有意达成协议。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月28日 镍：基本面逻辑有所修复，低位警惕印尼消息扰动 不锈钢：现实约束弹性，关注配额预期 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 3）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁 止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 4）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 5）2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 6）印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(LaporanSurveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMN Ekspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 7）近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 8）据海外消息，印尼多款金属产品出口遭遇阻滞，起因是印尼海关出台全新查验规则，强制检测货物中的稀土元素以及铀等放射性物质。这项新规已然影响印尼本土核心大宗商品的出口流通。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月24日中国精炼镍库存增加973吨至116651吨。其中，仓单库存增加467吨至99783吨；现货库存增加506吨至14598吨，保税区库存持平至2270吨。LME镍库存减少6942吨至267342吨。 2）新能源：7月24日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、-2、0至9、9、8天，前驱体库存周环比持平至11.8天，三元材料库存周环比持平至7.2天。 3）镍铁-不锈钢：7月23日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.1至9.5万金属吨，月度环比-2%。6月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%。7月23日，SMM不锈钢社会库存环比+1%至93万吨，钢联不锈钢社会库存109.87万吨，周环比上升0.93%。其中，冷轧不锈钢库存总量63.12万吨，周环比上升2.11%，热轧不锈钢库存总量46.75万吨，周环比下降0.61%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请