新能源及有色金属日报：国内成交不畅海外去库顺利

重要数据

• 现货方面：
  • LME锌现货升水49.70美元/吨。
  • SMM上海锌现货价24785元/吨，升贴水5元/吨。
  • SMM广东锌现货价24730元/吨，升贴水-90元/吨。
  • 天津锌现货价24690元/吨，升贴水-90元/吨。
• 期货方面：
  • 沪锌主力合约开于24785元/吨，收于24885元/吨，涨115元/吨。
  • 成交量96283手，持仓量111324手。
  • 最高价24915元/吨，最低价24785元/吨。
• 库存方面：
  • SMM七地锌锭库存26.90万吨，减0.14万吨。
  • LME锌库存103725吨，减2075吨。

策略分析

• 宏观压力：美联储议息会议临近，美国初请失业金创四年新低，若原油价格高位且非农数据超预期，美国加息预期将增强，对有色商品形成压力。
• 基本面：
  • 海外库存持续下滑，升水走强。
  • 国内消费淡季，下游开工率未提升，社会库存高位震荡。
  • 矿端支撑下锌价回调空间有限，国产和进口TC持续下滑。
  • 冶炼厂原料库存低，扰动风险未减。
• 结论：淡季缺乏上涨驱动力，宏观压力下锌价上方承压，但回调具备买入保值性价比。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水
• 图2：LME锌升贴水
• 图3：进口锌精矿指数
• 图4：锌矿生产利润
• 图5：锌冶炼利润
• 图6：硫酸价格
• 图7：锌锭7地库存
• 图8：LME库存
• 图9：上期所库存
• 图10：仓单库存
• 图11：保税区库存
• 图12：锌锭进口盈亏

研究员

• 封帆
• 师橙
• 陈思捷

联系人

• 蔺一杭