国债日报：分化延续，超长端回升

2026-07-28 徐闻宇华泰期货静心悟动

宏观事件：
- 4月政治局会议提出财政政策优化支出结构、货币政策增强前瞻性灵活性针对性。央行下调再贷款、再贴现利率，政府设定赤字率4%左右，发行1.3万亿元超长期特别国债。
- 6月经济数据：固定资产投资同比下降5.7%，显示经济淡季特征。
通胀：6月CPI同比上升1.0%，PPI同比上涨4.1%。

财政：
- 1-6月财政收入同比增长4.7%，支出同比增长1.5%，支出进度偏低。资源税及资本市场相关税种表现亮眼，消费及地产相关税种偏弱。
- 证券交易印花税增长97.3%，个人所得税增长13.1%，反映居民收入改善；增值税增长6%，企业所得税增长3.9%，工业服务业持续增长。
- 契税下降14.7%、土地增值税下降15.3%，显示房地产市场需求偏弱。
金融：
- 社会融资规模增量约3.36万亿元，同比少增，主要受人民币贷款和政府债券融资拖累。企业债券融资和股票融资同比多增，直接融资占比上升。
- 人民币贷款新增约1.61万亿元，同比少增，信贷总量尚可但结构偏弱，票据和短贷冲量明显。居民贷款结束净偿还，新增2646亿元，同比仍少增。
- M1同比增速回落至4.0%，M2-M1剪刀差扩大至4.0个百分点，反映企业资金活化程度转弱。
央行：7月27日开展3255亿元7天逆回购操作。
货币市场：主要期限回购利率较前日小幅上升。