行情回顾
- 国债现券收益率集体走强，1-7年期收益率下行3-5.5bp，10年期、30年期收益率下行5bp至1.76%、2.25%。
- 国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.09%、0.28%、0.44%、0.91%。
- 主力合约成交量和持仓量均上升。
消息回顾与分析
- 政策及监管：国务院办公厅印发《关于深化投资审批制度改革的意见》，优化投资审批权限配置；财政部、住建部发布通知，遴选不超过15个城市开展城市更新行动；国家发改委推动中央预算内投资和特别国债下达，加快新型政策性金融工具投放。
- 基本面：中国一季度GDP同比增长5.0%；3月社会消费品零售、固定资产投资、工业增加值分别增长1.7%、1.7%、5.7%；进出口总额增长9.2%；社会融资规模存量增长7.9%，M2增长8.5%。
- 海外：美国3月PPI同比上涨4%，低于预期；初请失业金人数减少，低于预期；3月FOMC会议纪要显示多数官员担心通胀风险；美伊有望开启新一轮谈判。
图表分析
- 收益率差：10年期与5年期收益率期差震荡，10年期与1年期收益率差走阔。
- 主力合约价差：2年期与5年期、5年期与10年期主力合约价差走阔。
- 国债期货近远月价差：10年期、30年期、5年期、2年期合约跨期价差均走阔。
- 国债期货主力持仓：T合约前20持仓净空单增加。
- 利率变化：1周、1个月Shibor利率上行，隔夜、2周期限下行，DR007维持1.32%附近震荡。
- 中美国债收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差均走阔。
- 公开市场操作：央行公开市场净回笼995亿元，DR007维持1.32%附近震荡。
- 债券发行与到期：本周债券发行13296.17亿元，总偿还量16563.55亿元，净融资-3267.38亿元。
- 汇率：人民币对美元中间价调升32个基点，离岸与在岸价差走阔。
- 市场情绪：10年美债收益率小幅上行，VIX指数大幅回落；A股风险溢价小幅下行。
行情展望与策略
- 国内一季度经济实现良好开局，但内生修复动能尚不稳固。
- 流动性持续宽松，中短端利率下行空间有限。
- 市场预期特别国债发行期限调整，超长债迎来阶段性修复行情，曲线趋平，但长端或有止盈压力。
