保险行业周报（20260720-20260724）：预定利率连续两个季度回升

保险Ⅲ2026年07月27日 保险行业周报（20260720-20260724） 推荐 （维持） 预定利率连续两个季度回升 保险周观点：预定利率连续两个季度回升，体现长端利率趋势企稳，今年寿险新单销售料将不会出现“炒停”窗口，新单增速在4-8月份高基数下预计环比收敛。截至目前来看，Q3投资端承压明显，业绩短期波动压力较大，同时财险Q3受台风带来的暴雨等灾害影响预计COR环比提升；全年来看，Q2受益于权益市场+Q4低基数下有望驱动全年业绩平稳过渡。 华创证券研究所 证券分析师：陈海椰邮箱：chenhaiye@hcyjs.com执业编号：S0360525070004 投资建议：长期来看，寿险新单持续流入稀释存量成本、优化准备金结构，利率不进一步快速下行的背景下利差风险持续收敛，PEV估值有望修复；财险COR中枢随风险管理水平提升而优化，龙头效应持续凸显。建议关注中国太保、中国平安、中国财险。 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 本周行情复盘：保险指数上涨5.89%，跑赢大盘3.24pct。个股全线上涨，太平+16.22%，阳光+7.87%，太保+7.39%，平安+6.55%，财险+6.14%，众安+4.93%，友邦+3.38%，国寿+3.23%，人保+2.76%，新华+0.51%。十年期国债到期收益率1.73%，较上周末回落1BP。 证券分析师：曾广荣邮箱：zengguangrong@hcyjs.com执业编号：S0360526040001 人身险标的PEV估值： 行业基本数据 A股：国寿0.78x、平安0.65x、新华0.68x、太保0.5x。 H股：平安0.59x、国寿0.47x、新华0.45x、太保0.4x、太平0.38x、阳光0.31x、友邦1.29x、保诚0.97x。 占比%股票家数(只)50.00总市值(亿元)29,512.692.45流通市值(亿元)20,300.442.13 财险标的PB估值：财险1.06x、人保A1.03x、人保H0.65x、众安0.64x、中国再保险0.48x。 本周动态： %1M6M12M绝对表现9.8%-14.2%-4.3%相对表现15.7%-13.1%-16.4% （1）中国人保：根据中共中央决定，谭炯同志任中国人民保险集团股份有限公司党委书记。 （2）新华保险：经金融监管总局和央行批准，公司于2026年7月21日在全国银行间债券市场发行总额为人民币100亿元的无固定期限资本债券，并于2026年7月23日发行完毕；本期债券首5年票面利率为1.90%，自发行缴款截止日起每5年调整一次，第5年及之后每个付息日附发行人有条件赎回权；募集资金将依据适用法律和监管部门批准，用于补充公司核心二级资本，增强偿付能力，支持业务持续稳健发展。 （3）上海证券报：中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国人寿、中国太平、泰康保险集团、阳光保险、工银安盛人寿、中再资产等10余家险资机构发声，表示坚定看好中国资本市场，坚定支持资本市场发展，并多举措积极回报投资者。 相关研究报告 《保险行业周报（20260713-20260717）：业绩预增频发，弹性标的业绩领涨》2026-07-20《2026Q1企业年金数据点评：覆盖面加速扩张， 规模增长至4.28万亿》2026-06-23《保险行业深度研究报告：寻找寿险估值锚：PEV是否失效？》2026-06-12 （4）金融监管总局：2026年上半年行业原保费合计3.86万亿，其中财产险7679亿元，人身险30884亿元。 （5）中保协：7月20日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会。保险业专家研究了人身保险产品预定利率研究值，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%。 （6）证券日报：Wind数据显示，截至7月22日，已披露的716只万能险产品6月份平均年化结算利率为2.66%，中位数为2.50%，同比分别下滑0.11个百分点、0.4个百分点。 （7）证券日报：今年上半年，保险资管机构共登记债权投资计划97只，同比减少40只，降幅29.2%；登记债权投资计划规模1483亿元，同比下滑30.09%。这是自2022年以来，债权投资计划新增业务量连续第五年减少。 风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 组长、高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所