保险行业周报（20260224-20260227）
本周行情复盘
保险指数下降3.76%，跑输大盘4.84个百分点。个股表现分化，友邦保险上涨8.09%，财险、新华保险、平安、人保、太平、太保、众安、阳光、国寿分别下跌2.29%-6.14%。十年期国债收益率1.79%，与节前持平。
本周动态
- 1.25%预定利率分红险：中英人寿率先推出内地首款1.25%预定利率分红险，寿险“老六家”中至少4家完成报备，但短期内不推向市场。中型险企计划2026年推出该产品。
- 宠物经济：2025年宠物经济保费规模预计超30亿元，同比增长76.47%，连续五年翻倍。
- 股东减持：同洲电子公告，瑞众人寿减持752.43万股（占1.00%），减持后持股6.09%。
- 资产配置展望：多数保险机构对2026年A股持乐观态度，计划小幅增配。
“1.25%”分红险产品上新简评
- 产品特点：主动下调预定利率，提升资产端权益配置中枢，增强配置灵活度，有望获取超额收益。
- 公司层面：推动产品模式从“高保证+低浮动”向“低保证+高浮动”转型，稀释存量成本，降低利差损压力。
- 客户层面：潜在浮动收益提升，但保证收益被削薄，短期内需加强消费者教育。
投资建议
板块调整主要受AI冲击下的资金面波动、通缩预期等因素影响。行业基本面持续向好：银保渠道发力，分红险需求旺盛，带动新业务价值与保费增长；长端利率维持在1.8%附近，权益市场投资收益有望改善，利差损压力边际减缓。当前板块估值低，短期调整主要受市场情绪扰动，行业资负共振格局未变，PEV有望逐步回归合理区间。
人身险标的PEV估值
A股：国寿0.85x、新华0.84x、平安0.76x、太保0.67x。
H股：平安0.76x、新华0.57x、国寿0.56x、太保0.55x、太平0.43x、阳光0.37x、友邦1.58x、保诚1.11x。
财险标的PB估值
财险1.18x、人保A1.21x、人保H0.82x、众安1.09x、中国再保险0.60x。
推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。
风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。
