非银行业周报：1.5%预定利率分红险有望提振板块估值

证券研究报告12025年06月22日维持评级[Table_Author]张凯烽执业证书：S0100524070006zhangkaifeng@mszq.com研究助理李劲锋执业证书：S0100124080012lijinfeng_2@mszq.com1.保险行业2025年中期投资策略：从业绩分化到资负协同，重视保险α和β双击机会-2022.非银行业周报20250615：蚂蚁有望入局稳定币业务探索非银金融新边界-2025/06/153.非银行业点评：“双重上市”机制突破，加速推动互联互通-2025/06/124.证券行业2025年中期投资策略：自营为矛，资本金为盾——券商ROE提升的“攻防一体”逻辑-2025/06/105.非银行业深度研究：新旧金融的桥梁：稳定币如何重塑非银金融生态？-2025/06/09 推荐分析师邮箱：邮箱：相关研究5/06/22 目录1市场回顾.................................................................................................................................................................32证券板块.................................................................................................................................................................42.1证券业务概况......................................................................................................................................................................................42.2证券业务重点图表.............................................................................................................................................................................43保险板块.................................................................................................................................................................54流动性追踪..............................................................................................................................................................64.1流动性概况..........................................................................................................................................................................................64.2流动性重点图表..................................................................................................................................................................................65行业新闻与公司公告................................................................................................................................................76投资建议..............................................................................................................................................................107风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12表格目录..................................................................................................................................................................12 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1市场回顾本周（2025.06.16-2025.06.20,下同），主要指数均震荡调整，环比上周：上证综指-0.51%，深证成指-1.16%，沪深300指数-0.45%，创业板指数-1.66%。非银方面，保险指数环比上涨。非银金融(申万)-1.09%，证券Ⅱ(申万)-1.73%，保险Ⅱ(申万)+0.27%，多元金融(申万)-1.39%。主要个股方面，环比上周：1）券商：国泰海通+1.32%，华泰证券-1.18%，中信证券-1.60%，中国银河-3.02%。2）保险：新华保险+3.27%，中国平安+0.48%，中国人寿-0.74%，中国太保-1.48%。图1：本周非银板块指数与沪深300指数表现资料来源：iFinD，民生证券研究院图3：A股日均成交金额资料来源：iFinD，民生证券研究院-1.09%-4%-2%0%2%4%6%非银周涨跌幅%0.51.01.52.02.53.0万亿元20202023 图2：2024年至今非银板块指数与沪深300指数表现资料来源：iFinD，民生证券研究院图4：沪深300指数与中证综合债指数资料来源：iFinD，民生证券研究院-1.73%0.27%-1.39%-0.45%证券保险多元金融沪深300周最高%周最低%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%非银金融证券1.23202120222024202501,0002,0003,0004,0005,0006,000沪深300 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2证券板块2.1证券业务概况经纪业务：本周沪深两市累计成交0.60万亿股，成交额7.40万亿元，沪深两市A股日均成交额1.23万亿元，环比上周-5.72%，同比+68.72%。投行业务：截至2025年6月20日，（1）年内累计IPO承销规模为351.44亿元；（2）再融资承销规模为5328.79亿元。本周国有银行补充资本而定向增发股票批量上市，再融资规模环比大幅提升。信用业务：（1）融资融券：截至6月20日，两融余额18208.61亿元，较上周+0.23%，同比+21.11%，占A股流通市值2.23%。（2）股票质押：截至6月20日，场内外股票质押总市值为26299.02亿元，较上周-1.68%，同比+10.34%。2.2证券业务重点图表图5：截至6月20日IPO与再融资承销金额规模资料来源：iFinD，民生证券研究院图7：本周股票质押市值规模与同比资料来源：iFinD，民生证券研究院05001,0001,5002,0002,5003,0003,500亿元IPO承销金额010,00020,00030,00040,00050,00060,000亿元场内外股票质押市值 图6：本周两融余额与同比增速资料来源：iFinD，民生证券研究院图8：券商板块市净率(PB)资料来源：iFinD，民生证券研究院再融资承销金额10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,000亿元两融余额-40-30-20-1001020%同比（右轴）8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,800收盘价BPS 1.05X 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明3保险板块图9：2024年1-12月累计寿险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院图11：2024年12月单月寿险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院4.7%-15%-10%-5%0%5%10%15%中国人寿2024-042024-091.9%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%中国人寿2024-042024-09 -5.6%平安人寿太保寿险2024-052024-062024-102024-11 资料来源：各公司公告，民生证券研究院图12：2024年12月单月财险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院-4.4%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%人保财险平安财险2024-042024-052024-062024-092024-102024-11 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明4流动性追踪4.1流动性概况货币资金面：本周央行开展9603亿元逆回购操作，有8582亿元逆回购和1820亿元MLF到期，净回笼799亿元。资金利率升降不一，6月16日-6月20日银行间质押式回购利率R001上行1bp至1.45%，R007上行1bp至1.59%，DR007下行4bp至1.49%。SHIBOR隔夜利率基本持平于1.37%，6个月AAA同业存单收益率下行2bp至1.62%。债券利率方面，本周债券收益率下行，1年期国债收益率下行5bp至1.36%，10年期国债收益率下行1bp至1.64%，30年期国债收益率下行1bp至1.84%。4.2流动性重点图表图13：DR007和R007资料来源：iFinD，民生证券研究院图15：1年、10年与30年期国债收益率（%）资料来源：iFinD，民生证券研究院1.01.52.02.53.03.54.0存款类机构质押式回购加权利率：7日7天期SLF利率临时正回购利率(%)0.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0国债到期收益率：1年(%) 图14：同业存单到期收益率资料来源：iFinD，民生证券研究院图