非银金融行业周报：政策面资金面向好，利于非银板块估值提振

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 非银金融行业周报（20181015-20181019） 推荐（维持） 政策面资金面向好，利于非银板块估值提振  一周市场回顾：本周沪深300指数跌幅1.13%，创业板指跌幅1.46%。沪深两市A股日均成交额2518亿元，较上个交易周减11.52%，两融余额7770元，环比降2.90%。  行业看点 证券：券商指数上周涨幅1.33%，跑赢大盘2.46个百分点。沪指一度失守2500点。最后一个交易日，国务院副总理、一行两会领导共同发声维稳股市，股指止跌反攻，沪指单日涨幅达2.58%。私募股权投资基金、保险资金等入市可期，资金面流动性料将有显著改善。证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，同时多项政策支持优质企业参与并购重组，政策面向好，作为资本市场的最直接参与方，融资行为活跃，券商受益明显。随着市场企稳，股质风险有望逐步解除。目前券商估值已在大底，我们认为压制估值的几个因素包括流动性紧张、金融严监管、股质等系统性风险望迎来边际改善，推荐持有绩优龙头包括中信证券、华泰证券。 保险：上周，保险指数涨幅2.48%，跑赢大盘3.61个百分点；个股来看，中国平安上涨2.74%，中国太保上涨2.48%，新华保险上涨0.23%，中国人寿上涨1.78%。 各家公司公布了3季度保费数据。9月平安寿险新单增速稍有放缓: 3季度平安人身险业务实现保费收入3804亿元，同比+21.2%；9月单月保费收入329亿元，同比+18.5%。其中，寿险业务新单累计保费1369亿元，同比-1.6%，单月寿险新单120亿元，同比1.3%；新华保险9月保费超预期，累计保费突破千亿，在去年3季度高基数的情况下保费增速依然维持高增速，健康险发展策略效果显著：累计保费收入1000亿元，同比+11.3%；9月单月保费收入159亿元，同比+10.0%；中国太保势头保持良好，业务发展企稳：累计实现保费收入1759亿元，同比+14.7%；9月单月保费收入153亿元，同比+ 14.2%%；中国人寿3季度保费增速较2季度基本持平略有上升：累计实现保费收入4685亿元，同比+4.1%；9月单月保费收入495亿元，同比+4.7%。 下周各家公司将陆续披露3季报，受去年基数太高的影响，新华和国寿在新业务价值增速上遭受一定压力，平安依靠健康险20%以上的增长推动新业务价值稳步修复，我们预计前三季度达到1.1%，单季度4%。太保NBV降幅收窄至-10%，新华与上半年基本一致-10.4%，国寿依靠冲量拉动规模，NBV降幅收窄至-19.6%。 目前市场存在两大担心：长端利率下行，需求下行。短期来看，通胀预期和美国国债收益率上行缓解短期利率下行担忧，保险的需求具有一定的周期滞后性，相对于其他消费品具有更好的粘性。从相对收益角度来看，弱势下是比较好的配置板块。同时，准备金折现率的上行确定未来两年的利润释放顺周期，财务利润料有30%左右增长，以及相对较低的PEV估值奠定绝对收益的空间。继续坚定看好中国平安，维持对新华保险、中国太保的“推荐”评级。  风险提示：外部环境恶化、资金面流动性改善不及预期、利率大幅波动、新单增长不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 中国平安 65.62 6.4 7.8 8.3 10.25 8.41 7.91 2.53 推荐 中国太保 34.75 2.1 3.0 4.0 16.55 11.58 8.69 2.29 推荐 中信证券 15.38 0.97 1.15 1.38 15.86 13.37 11.14 1.24 推荐 华泰证券 14.52 1.21 1.32 1.44 12.0 11.0 10.08 1.37 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年10月19日收盘价 证 券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 证 券分析师：王舫朝 电话：010-66500995 邮箱：wangfangzhao@hcyjs.com 执业编号：S0360518010003 证 券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 占比% 股票家数(只) 68 1.91 总市值(亿元) 41,611.55 8.48 流通市值(亿元) 27,474.62 7.82 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.32 -4.77 -12.13 相对表现 11.61 11.88 8.03 《非银金融行业周报（20180917-20180921）：市场企稳反弹，保险表现优异》 2018-09-25 《非银金融行业周报（20180924-20181007）：宏观环境复杂多变，金融龙头攻守兼备》 2018-10-07 《非银金融行业周报（20181008-20181012）：市场情绪面有待修复，保险投资价值高》 2018-10-15 -27%-14%-1%12%17/1017/1218/0218/0418/0618/082017-10-23～2018-10-19 沪深300 非银金融 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 非银金融 2018年10月22日 非银金融行业周报（20181015-20181019） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、动态观察：证券行业.......................................................................................................................................4 二、动态观察：保险行业.......................................................................................................................................4 三、动态观察：宏观消息数据................................................................................................................................4 四、上市公司重要事项 ..........................................................................................................................................5 五、重点公司逻辑分析 ..........................................................................................................................................7 六、数据追踪 ........................................................................................................................................................9 非银金融行业周报（20181015-20181019） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 券商上周整体分化，行业跑赢大盘 ...........................................................................................................9 图表 2 本周交易量回落 .......................................................................................................................................9 图表 3 流通市值、换手率下降 ............................................................................................................................9 图表 4 上周新增投资者数量增加，活跃度上升 ....................................................................................................9 图表 5 融资买入盘减少，融资交易占比下降 .......................................................................................................9 图表 6 融资融券余额继续下滑 .......................................................................................................................... 10 图表 7 两融杠杆比例下降 ................................................................................................................................. 10 图表 8 三板指数、三板做市下行 ....................................................................................................................... 10 图表 9 三板成交低位徘徊 ................................................................................................................................. 10 图表 10 上证 50 期指下探后回升，收盘基差收窄............................................................................................. 10 图表 11 中证500期指震荡下行，收盘基差扩大 ................................................................................................ 10 图表 12 沪深300期指震荡下行，收盘基差收窄 .............