非银行业周报：雄安概念提振市场情绪，券商估值有望修复

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 、[Table_Summary] 报告摘要：  行业观点 国际方面，美联储缩减资产负债表超预期，空袭叙利亚催生市场避险情绪，美股下跌；中美元首会晤，强调提高金融领域的对外开放，加大对海外资金的吸引，长期利好金融行业。国内方面，雄安新区概念落地，市场情绪逐渐修复，推动两市走强；证监会严格监管上市公司治理，监控高送转、超比例减持、不分红的公司，并将采取一系列措施，整顿市场秩序，保护中小投资者利益。 雄安新区设立推动新主题行情，带动市场交易活跃，风险偏好逐渐提升，券商板块逐渐迎来估值修复。目前券商股估值仍徘徊在历史中枢底部，整体行业PB1.94X，向上弹性空间较大，具有一定的安全边际。我们仍看估值修复背景下券商股的配置机会以及个股的交易机会。推荐综合实力强大、各项业务领先，转型财富管理的华泰证券；IPO项目储备丰富的广发证券；再融资政策收紧背景下，定增预案被受理且实施员工持股计划的国元证券，以及定增方案获批的国金证券。  行业重要事件回顾及点评 事件：证监会主席刘士余称，高送转公司必须被列为重点检查和监测范围，而在已公布的2016年度分红送转预案中，拟10送转20及以上个股共有50只。其中，10送转30的个股共有9只，分别是合力泰、合众思壮、金利科技、凯龙股份、易事特、赢时胜、东方通、大晟文化和南威软件。 点评：1）高送转概念股受青睐，严监管下收益率下滑；2）打击市场炒作，“高送转+减持”成为监管重心；3）重视现金分红，引导价值投资和长期投资理念。  风险提示 市场波动超预期；经济回落超预期；业绩增长不达预期。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 4月7日 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E 000728 国元证券 21.44 1.42 0.72 0.77 0.86 2.02 1.97 1.87 1.78 强烈推荐 600109 国金证券 13.95 0.83 0.53 0.55 0.58 2.40 2.04 2.22 2.02 强烈推荐 16A 17E 18E 19E 16A 17E 18E 19E 000776 广发证券 17.33 1.05 1.20 1.23 1.44 1.68 1.54 1.42 1.30 强烈推荐 601688 华泰证券 17.18 0.88 1.05 1.11 1.22 1.43 1.35 1.28 1.21 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Title] 非银行业 行业研究/周报 雄安概念提振市场情绪，券商估值有望修复 —非银行业周报（20170410） 非银行业周报 2017年04月10日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq.com 研究助理：周晓萍 执业证号： S0100115090033 电话： 010-85127528 邮箱： zhouxiaoping@mszq.com 相关研究 1.《关注券商估值修复机会，险企投资价值凸显》2017-04-05 2.《关注券商估值修复机会，险企利润释放迎拐点》2017-03-27 3.《政策定调防风险，IPO提速看机会》2017-03-20 4.《券商业绩好转，从严监管提振市场信心》2017-03-13 5.《聚焦政府报告：金融行业改革深化提速》2017-03-06 6.《估值接近中枢，板块持续震荡》2017-02-27 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行业观点 ...................................................................................................................................................................... 3 二、本周个股推荐 .............................................................................................................................................................. 3 三、行业重要事件回顾及点评 .......................................................................................................................................... 3 四、行业要闻 ...................................................................................................................................................................... 3 五、公司动态 ...................................................................................................................................................................... 6 六、本周重要数据 .............................................................................................................................................................. 7 图表目录 图1：近两年高送转概念股相对收益高 ..................................................................................................................................... 4 图2：近一年高送转相对收益率下滑 ......................................................................................................................................... 4 图3：上市券商普涨（2017.4.5-2017.4.7） ................................................................................................................................ 7 图4：上市保险公司普跌（2017.4.5-2017.4.7） ........................................................................................................................ 7 图5：日均成交额环比上涨9.16%（单位：亿元） .................................................................................................................. 8 图6：市场换手率环比下跌144个BP ....................................................................................................................................... 8 图7：融资融券余额环比上升，但占A股流通市值比例较上周下跌3个BP ....................................................................... 8 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行业观点 本周沪深300指数上涨1.78%，股票成交金额和两融余额均环比上涨，但换手率环比下跌。其中日均成交金额较上周上涨9.16%，至5,648亿元，但换手率下跌了144个基点，为3.34%；两融余额上涨至9,286.38亿元，占流通A股市值的比例为2.21%，较上周下跌3个BP。板块方面，券商板块上涨1.59%，保险板块下跌0.85%。 国际方面，美联储缩减资产负债表超预期，空袭叙利亚催生市场避险情绪，美股下跌；中美元首会晤，强调提高金融领域的对外开放，加大对海外资金的吸引，长期利好金融行业。国内方面，雄安新区概念落地，市场情绪逐渐修复，推动两市走强；证监会严格监管上市公司治理，监控高送转、超比例减持、不分红的公司，并将采取一系列措施，整顿市场秩序，保护中小投资者利益。 雄安新区设立推动新主题行情，带动市场交易活跃，风险偏好逐渐提升，券商板块逐渐迎来估值修复。目前券商股估值仍徘徊在历史中枢底部，整体行业PB1.94X，向上弹性空间较大，具有一定的安全边际。我们仍看估值修复背景下券商股的配置机会以及个股的交易机会。推荐综合实力强大、各项业务领先，转型财富管理的华泰证券；IPO项目储备丰富的广发证券；再融资政策收紧背景下，定增预案被受理且实施员工持股计划的国元证券，以及定增方案获批的国金证券。 二、本周个股推荐 1、华泰证券：1）公司综合实力强劲，各项业务发展均位于行业前列，其中经纪业务市占率继续保持行业第一；2）互联网金融持续发力，引流效果明显，看好公司未来向财富管理转型；3）H股挂牌上市，资本实力进一步增强，业务空间全面打开。 2、广发证券：1）综合实力强劲，各项业务指标排名行业前列；2）经纪业务全面推进互联网化，市占率稳步提升；3）资管业务发展良好，投行项目储备行业第一；4）股权结构分散，机制灵活。 3、国元证券：1）深耕安徽地区，区域优势明显；2）定增提升资本实力，有利业务开展；3）实施员工持股计划，优化激励机制。 4、国金证券：1）投行业务能力强，储备业务强；2）经纪业务互联网化，具有平台优势；3）人才储备多，资管发力主动管理；4）定增方案获批，新业务布局发挥协同效应；5）股权分散，具备良好的市场化机制。 风险提示：市场波动超预期；经济回落超预期；业绩增长不达预期。 三、行业重要事件回顾及点评 事件： 证监会主席刘士余称，高送转公司必须被列为重点检查和监测范围，而在已公布的2016 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明