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煤铝盈利弹性释放，业绩大幅增长

2026-07-27 吴晋恺国金证券 silence @^^@💗

业绩简评

2026年上半年，神火股份实现营业收入247.9亿元，同比增长21.4%；归母净利润47.8亿元，同比增长151.1%；扣非归母净利润47.9亿元，同比增长138.1%。其中，2026年第二季度实现营收123.8亿元，同比增长14.7%，环比下降0.2%；归母净利润24.9亿元，同比增长108.3%，环比增长8.8%；扣非归母净利润25.1亿元，同比增长94.1%，环比增长10.6%。

经营分析

铝价与成本：2026年第二季度，铝均价为2.42万元/吨，同比增长20.0%，环比增长0.9%；氧化铝均价为2723元/吨，同比下降11.3%，环比增长1.7%；预焙阳极均价为6136元/吨，同比增长10.2%，环比增长6.2%。永城无烟精煤均价为1242元/吨，同比增长32.7%，环比增长15.4%；许昌瘦煤均价为1524元/吨，同比增长10.6%，环比下降3.7%。
盈利能力：2026年上半年，公司综合毛利率为36.2%，同比提升16.2个百分点；电解铝业务毛利率为45.3%，同比提升20.8个百分点；煤炭业务毛利率为23.7%，同比提升11.9个百分点；归母净利率为19.3%，同比提升10.0个百分点；ROE为18.4%，同比提升9.9个百分点；经营活动现金流净额72.0亿元，同比增长62.3%。
运营情况：报告期内，铝产品满产满销；煤炭产量366.38万吨，销量364.48万吨，分别完成年度计划的52.7%和52.4%；铝箔产量6.38万吨，销量5.85万吨，分别完成年度计划的52.7%和48.3%。

生产目标与资本运作

生产目标：2026年公司计划生产铝产品170万吨，商品煤695万吨，炭素产品77万吨，铝箔12.10万吨，冷轧产品28万吨。
资本运作：神火新材分拆上市工作继续推进；合计出资15.1亿元的河南神火产业基金已完成工商登记；汇源铝业2.47亿元债权已全部收回；焦作万方收购开曼铝业股权申请获深交所受理，交易完成后公司全资子公司新疆神火将成为焦作万方股东。