聚辰股份卡位EDSFF企业级eSSD和CXL用VPD放量在即20260726

会议信息 境：7月26日参会人：无 大家好，欢迎参加华安电子聚辰股份，卡位EDSFF企业级SSD和CXL用VPD放量在即，深耕EPM与SPD全球领先。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 好的，晚上好，欢迎各位投资者接入我们今天的深度报告的这个交流会。那么我们今天的这个深度报告的话主要是围绕这个聚辰股份来来进行的。那么我们的这个深度报告的这个标题叫深耕一方和这个SPD全球领先，然后卡位企业级eSSD和CXL用的这个VPD，构筑新型AI存力优势。那么我们也是严格按照这个已经覆盖的深度报告的内容，然后我们现在可以看封面里面的这个主要的这个观点。那么我们在在这块的话，主要是先写了它的这个卡位小而精，一方领域，它是中国第一，全球第二。 那么从聚辰这个身份的这个多个存储的细分赛道看的话，它是聚焦自身的这个优势领域以及深挖技术。那么企业在2009年，深启动这个一方的这个相关业务，那么在早期是以这个智能手机的摄像头模组作为一种切入点。然后在201在2012年，它其实是产品通过了三星的验证，并且实现了这个批量的这个量产。然后在2016年，在这个智能手机的摄像头里面的相关的这一方的这个细分的领域，已经奠定了这个全球第一的这个市场领先地位，在这一块的市场是超过40%。 然后在这个跟全球的这个巨头客户的长期稳定合作当中，它也是向客户证明了企业有这个供应能力和长期的这个技术研发的这种实力。然后为公司和客户之后在这个人工智能等新兴的这些合作领域合作有奠定了这个先发的优势还有壁垒。那么在消费电子领域获得了这个竞争优势之后，企业也是不断的向这个高附加值领域进行进一步的拓展。那么在汽车电子一方板块。那么从聚辰的这个市场地位来看，它是全球第三大汽 车电子一方的这个供应商，也是唯一一个可以提供全系列车规级一方芯片的这个最大的中国供应商。 那么企业为国内众多的这个Tier1以及Tier2的这个厂商有这个持续的供应，那么终端的客户也是包括比亚迪、特斯拉、保时捷、吉利等等这个国内外的这个一线的汽车品牌。那么也是根据WestPier这个research二零25年的年度数据来看的话，聚辰在这个总体的一方领域的这个全球排名已经跃升至了这个第二位，那么市场份额是达到17%，超过17%，稳居中国第一。那么随着这个高技术附加值的这个产品也就是之前公司的这个拳头产品SPD的这个持续的放量，那么公司在整体的综合毛利在2023年的这个47%的基础之上进一步拓展提升到2025年的57%左右。 那么我们接下去在这个封面当中的话，其实重点突出的是这个SPD领域和VPD，然后我们后文当中会，后文当中的话，其实会进一步的解释公司其他的一些产品线，以及着重说明这个SPD和VPD公司的这个竞争优势。那么SPD方面的话，它随着这个DDR5的渗透率持续提升，也是同时叠加了这个AI服务器的这个双轮驱动，未来的这个成长空间其实市场空间广阔。那么SPD的这个芯片，它其实是DDR五的这个内存模组的通信中枢，通信中枢。那么其中的话，它是需要内置一颗这个SPD的这个一方，那么用于这个存储内存模组的这个相关的这个信息，以及对于这些相关其他组件的一些配套的这种参数。 它其实也是在集成了在这个I2C以及I3C的这个总线的这个相关的这个产品当中。那SPD的这个业务从聚辰这个角度上来说的话，它主要的这个行业的宏观成长性是来自于这以下的三个方面。首先的话，它是在这个生成式AI的这个提升对于AICPU的这个需求，以及它这一块的这个数量叠加这个技术的这个逐渐的升级，也是强化了DDR4向DDR5的这个代际的不断的切换和转换，这个渗透率也是在逐步的提升。第二个方面的话，一个是主流的AI服务器通常是需要超部署超过二十根DDR五的这个内存模组，那么也是传统服务器的这个通用服务器的两倍左右。 那么第三个的话，目前的这个相关的AICPU，就是我们其实也可以看到，那么七月二十二号AMD也是发布了相关的这个新一代的服务器的AICPU，那么这其实也是从上一代的八通道、十二通道，也是向十六通道进一步转移，那么。那么这一块的话，也是 进一步强化了对于内存接口芯片的这一块的需求的逐步提升。那么从这个刚需来看的话，那么D五的这个内存模组，它的每一根无论容量大小都是需要配备这个一颗SPD的这个芯片，其实这个需求都是具备这个极强的刚性的。 那么根据英伟达的这个VeraRubin的这个平台为例的话，一颗Rubin的这个芯片需要配置八颗的SPD的这个芯片，所以一个这个D五的这个内存条必须配备一颗SPD。在整体的这个市场的这个规模来看的话，全球的这个DDR5的SPD的这个市场规模大概会从这个2024年的大概一亿美金提升至2030年的这个五亿美金左右。那么从总体的综合市场地位，那么根据这个沙利文的报告，那么在2024年的话，据传它按照它的这个相关的这个收入计算，其实拥有这个全球DDR5SPD的这一块芯片。 市场份额大概是40%以上的这样的市场份额。那么在SPD领域的话，其这个全球也是呈现这个双寡头格局，然后聚辰它同时也是具备了这个技术以及这个生态的壁垒。那么目前的话，从第五的这个SPD的这个市场格局来看，主要是这个聚辰股份它是跟南起一起进行合作，然后另外的话就是瑞萨，然后目前的这个聚辰的这个市场份额也是稳居全球前列。那么在技术领域的话，那么聚辰它是在这个第二的这个相关的世代其实就已经研发并且销售了相关的内存模组的配套芯片。 那么目前的话，它是拥有了这个从第二到345这一系列的全部的这个全系列的内存模组的这一块的一个SPD芯片以及TS芯片的这个产品组合。那么目前在生态壁垒方面的话，这一块其实产品已经通过了三星、SK海力士以及美光等全球主流的这个内存模组厂商的这些相关的这个验证。那么主要的这个壁垒的话，一方面主要是来自于这个存储配套芯片，它的整体的认证周期很长，以及导入的门槛高，对于未来新进入者，其实是难以在这个短期之内突破成熟的这个供应链体系。 那么企业，在第二成长曲线方面的话，除了这个SPD的这个拳头产品之外，那么因为SPD的话主要是聚焦这个在DRAM模组当中的内存接口芯片，那么公司也是布足布局了在这个NAND模组这一块，也是这个企业级SSD，也是下一代的这个enterprisedatacenter standardformfactor这一块相关的这个企业级的SSD当中用的这个VPD芯片，以及CXL用的这个VPD芯片。那么从这个宏观的角度上来看的话，未来 在这个固态硬盘当中，不仅仅是对于单纯的一个数据的一个容器，同时也是会深度的参与到相关的这个运算方面，也是一个扩展内存。 那么在这个推理的场景当中，那么SSD除了承担这个相关的KVCache这种缓存，同时也是会变成这个计算链条当中不可或缺的一个环节。那么VPD芯片的话，它其实是主要用于这个企业级固态硬盘当中这个模组以及CXL模组当中，提供相关的这个关键的这个参数管理、设备识别以及这个系统级别的这个校验能力。那么随着未来这个大模型以及这个相关的训练或者推理的这个规模不断的这个提升，尤其是未来AI推理其实是变成了这个NAND增长当中占据最绝对主导地位的这一块的一个一块需求。 那么随着这个企业级固态硬盘以及C叉L相关的这个标准推出，对于未来这个应用更多的这个企业级SSD以及C叉L的这个模组，也会进一步推升相关的这个VPD芯片。那么对于它其对于相关的这个准确性、稳定性以及接口的这个能力，会提出更进一步严格的这些要求。那么在VPD芯片的这个具体的这个进展方面的话，聚辰它跟这个牵头制定的这个行业的最领先的这个相关的NAND模NAND原厂的这个厂商。也是海外原厂的这个最大的企业级SSD的这个厂商，那么聚辰已经成为了首家进入设计验证阶段，同时也是支持该公司新一代的这个企业级SSD模组和CXL内存模组的这一块的VPD芯片厂商。 那么新一代的这个CXL的这一块的这个推出的话，之前的话它其实是大家知道是由这个三星最早进行启动，大概是由四季度进行启动。那么这一块，主要还是要看那么后续AMD和Intel那么推出新一代的AI服务器的这一块的一个专用CPU，能够原生支持这个PCIe6.0、MR-DIMM以及这个CXL3.0相关的新一代的这块产品。那么随着这一块的一个EDSFF这个块的标准的企业级SSD的渗透率持续提升，那么对于这个聚辰在未来的这一块这个在VPD复制这个SPD的这个行业的这个领先地位同时进一步提升相关的这块的盈利能力以及巩固竞争优势，会有带来更大的一些这个成长动能。 那么我们看到这个报告的这个正文，那么我们在报告的这个正文的这个也是可以看到这个第五页，那么其中也是重点突出了第一个，它是在这个2012年的这个时候，它其实是公司获得了这个上海市高新技术企业的这个认证的称号。那么在当年的话，最重 要的一个是它的这块的一个一方芯片，存储器这一块的一个芯片，它是进入了这个三星、OPPO等这个相关的知名的手机模组的这一块的一个使用，并且进行了这个量产。那么同时，在这个2018年的这一块，它同时推出了这个128-Kbit这一块的一个CSP的一个一方的存储器，那么主要是量产用于这个华为以及三星等等这块的一个知名的手机摄像头模组当中。 那么因为从公司的这块角度上来说，它跟这块尤其是海外的这些巨头客户，包括像三星这样有着这个长期持续稳定的这个合作之后，那么随着这块的一个是SPD，那么跟随蓝企在这一块的一个DRAM相关模组当中的内存接口的这一块的一个放量，有一个长期稳定的这个合作之后，那么才迎来了这块的一个。有VPD相关的这一块的一个订单。那么我们也是可以看到这个图二，也是随着这个，相关的这个市场不断的成长，那么一方总体的这个市场规模会从这个2025年超过九个亿美金提升至2030年的这个十六个亿美金。 而而在这个传统的这个一方芯片的这一块市场当中的话，那么聚辰它的这一块的这个市场份额也在逐步的这个提升。那么在这个2024年的话，它是这个排名世界第三，在2025年的话其实已经排名到世界第二，市场份额达到17%。那么未来的话我们也是可以预计它在这个一方芯片这一块领域市场份额能够不断的这个进一步提升。那么我们在这个一点二当中的话，其实重点还是先介绍了一下，那么这个企业在这个全球领先的这个存储模组配套芯片方面的话，主要是拥有现有的这个是SPD和TS芯片的这一块的一个产品组合。 那么聚辰，它是全球领先的这个存储模组配套芯片的这个厂商，除了这个在第二世代起就进行研发相关的内存模组配套芯片的这个产品。那么目前的话，它也是配套了除了DDR二、2345之外，这一块全部全系列的内存模组的这一块的SPD的这些芯片以及TS芯片，TS芯片就是温度传感器的这一块的一个组合。那么，随着这一块的一个AI服务器的应用，不管它不管是传统的这一块的一个是个人电脑领域，比如说UDIMM、SODIMM或者说是CAMM这一块等等相关的内存模组，它其实都需要一颗这个SPD芯片以及一颗PMIC芯片。 那么在英伟达使用了这个AI服务器领域的这个SO-DIMM相关的这一块的内存模组的话，它其实也是需要刚需配备这个一颗SPD芯片。那么针对这个第五时代的这一块的一个内存模组的话，那么企业它是跟这个澜起科技进行这个合作开发，那么也是在这个2018年的时候进行这个合作开发。那么最多的在这个上量周期的话，主要还是在这个二零2022年以及到2023年的这一段时间进行了这个规模上量。那么随着这一块的一个SPD的这个规模上量以及这个SPD的这一块的一个在营收占比的逐步提升，那么公司的这个整体的这个毛利率的话也是从这个2023年的时候的这个4%四就是47吧提升到了这个2022025年的这个57%左右，应该是这一块的一个毛利率。 那么这一块毛利率的这个持续的这个提升的话，其实也是证明了公司在这个SPD领域这一块更高的这个盈利水平，更强的这个市场的这个竞争能力。那么企业除此之外的话，在这个消费电子这个传统消费电子领域的这个一方芯片的话，它其实也是具备这个非常强的市场竞争力。那么在消费电子领域的这一块的一个一方芯片的话，那么在尤其是手机摄像头这一