国海机械第77期：杰瑞股份订单解读与光模块设备产业链更新

一、核心要点

• 本周研报为国海机械第77期会议纪要，聚焦杰瑞股份最新订单及光模块设备产业链分析，持续看好低估值高成长标的与AI光互联黄金赛道。
• 重点推荐杰瑞股份、春风动力、联讯仪器、日联科技等标的，认为具备高成长性与上涨空间。

二、杰瑞股份订单与相关分析

• 订单情况：2025年11月以来，杰瑞股份公告7笔燃机及配套订单，累计金额26.15亿美元，对应装机规模超2GW；100兆瓦燃机订单单价从1亿美元提升至1.4亿美元。
• 供应保障：燃机机头供应形成GE/西门子、川崎重工、FTA、哈尔滨广瀚四大渠道，2027年出货近4GW，2028年及后续达5-7GW以上，供应格局稳定。
• 市值判断：杰瑞股份市值约1400亿元，预计2027年燃机业务贡献约100亿元净利润，对应20倍估值市值约2000亿元，叠加油田服务等业务，预计市值翻倍。

三、光模块设备产业链分析

• 产业链环节排序：最看好测试环节（量价齐升），次之耦合设备（卡脖子、海外主导），可关注共晶/固晶环节，最后为自动化环节。
• 行业趋势：AI光互联为黄金赛道，1.6T、3.2T光模块设备需求持续释放，2027年资本开支预计加速，当前板块交易不充分，存在布局机会。
• 相关标的：持续看好联讯仪器、日联科技，认为后续有第二轮上涨机会，同步跟踪拟上市的4亿科技、猎奇智能等标的。