常润股份机构调研纪要

调研日期: 2026-07-23 常熟通润汽车零部件公司是一家专业研发、生产和销售汽车维修保养设备和工具的企业,致力于成为全球知名的汽车零部件及维保服务整体解决方案提供商。公司产品涵盖各类千斤顶、汽车举升机、引擎吊机、维修用压机、工具箱柜、动力电池拆装设备、轮保设备及工具、钣喷工具、汽车美容工具等维修保养设备和工具,以及汽车配套千斤顶、驻车制动器、拉索、备胎升降器、拖车钩、补胎液套装等汽车配套零部件。在整车配套市场和汽车后市场,公司拥有全品类供应能力,并积极布局新能源汽车维修装备产品。公司的产品销售覆盖全球三万家以上的大型连锁商超、汽车修配连锁店,与沃尔玛、AutoZone、AdvanceAutoParts等国际知名企业建立了长期合作关系。在OEM市场,公司是福特汽车、通用汽车、大众集团、雷诺、日产等国际知名汽车厂商,以及上汽、北汽、广汽、重汽、比亚迪、吉利、长城和奇瑞等国内整车厂商的一级供应商,合作品类从汽车配套千斤顶开始不断拓展,合作领域也从也统燃油车拓展到了新能源车。公司的知名品牌包括“BIG RED”、“BLACK JACK”、“TCE”、“YELLOW JACKET”、“ROAD DAWG”,其中“BIG RED”品牌在全球汽车维修保养设备行业有很高的知名度。常熟通润汽车零部件公司将继续服务好客户,不断创新,注重质量,为“铸世界品牌,创百年常润”而努力。 投资者关系活动主要内容介绍, 1.第一季度公司收入小幅上涨,但利润下滑,财报提及是因汇率损失、关税及各类一次性因素,请问各类负面因素中,汇率损失大致占多少体量? 答:一季度最核心影响利润的因素为汇率损失,受人民币对美元大幅升值影响,一季度汇率损失在一千万以上。 2. 日常经营中,公司是否会通过外汇对冲、锁汇等方式规避汇率波动风险? 答:公司外汇对冲操作较少。主要依靠集团全球一体化运营提升效率等对冲风险:公司布局国内外多处生产基地,通过产销计划统筹调配资源,依托规模效应提升运营效率,以此平滑汇率、外部环境波动带来的冲击。 3.上市之后公司营收长期平稳,常年维持 30亿左右,背后核心原因是什么? 答: 2021年因疫情美欧出台居民纾困补贴政策,刺激到汽车后市场消费,叠加全球海运力紧张,北美商超、零售企业大批量补库存,公司订单迎来峰值;2022年下半年至 2023年,海外开启持续去库存周期,渠道逐步消化疫情期间囤积货品,订单持续下滑前;2025年库存周期已经结束,行业回归汽车维保刚需自然增长状态。 4.公司营收区域分布如何,业务覆盖范围有多大? 答:公司以出口为核心业务,美国市场收入占比约40%以上,欧洲占比约 35%;剩余收入来自亚洲、南美、东南亚、澳洲及一带一路沿线国家;产品销往全球100多个国家和地区,线下合作销售门店三万余家,同时布局跨境电商,业务覆盖整车前装配套、汽车维修后装两大市场。 国内汽车保有量、平均车龄持续上涨,国内维保需求稳步提升,但国内外消费结构存在差异。 5.国内外汽车维保消费结构差异体现在哪里? 答:海外分为两类需求: 1、DIY 自助维修:消费者商超采购工具自行修车;2、DIFM 专业维修:交由线下维修门店保养检修,专业维保市场体量庞大。目前海外汽保设备品牌众多,公司整体市占率尚不高,但自有品牌在行业内具备知名度与完善客户渠道;过往产能储备不足制约业务扩张。 6.大型汽车维保举升机赛道市场空间如何?和千斤顶市场对比有什么区别? 答:大型汽保设备整体市场体量广阔;千斤顶赛道公司秉持 "一厘米宽度,深耕一公里" 策略深耕多年,全球市占率领先。 7.千斤顶前后装市场市占率分别是什么水平? 答:前装整车配套市占率约20%,全球每五台新车就有一台搭载公司产品。 8.举升机赛道竞争对手和千斤顶是否一致?公司能否复刻千斤顶的领先优势? 答:竞争对手不完全相同;举升机销售可以复刻过往成功模式:公司拥有举升机自有品牌,售后市场收入中自有品牌占比 40%,其他绝大多数外贸代工企业均为贴牌生产,自有品牌稀缺,对标海外一线品牌,我们定价适中,面向欧美海外市场。 9.出口欧美举升机需要哪些行业认证?存在资质壁垒吗? 答:公司出口欧洲的汽车举升机通过欧洲的 CE安全认证;公司产品符合各进口国家的产品标准要求;公司部分汽车举升机产品获得美国ALI(汽车升降机协会)的专项权威认证,提升了提升市场认可度。 10.净利率提升依靠毛利率上行,还是费用管控降本? 答:两方面同步推进。提升毛利率:优化产品结构,迭代推出高毛利新品;自建喷粉涂装产线,将原先外发加工工序内部自研生产,压缩外协成本;自动化产线落地,生产工艺持续优化;严控费用、提升内部运营效率;全面推行预算管理制度,杜绝生产、供应链各环节浪费;海外新基地效率释放:泰国产能逐步成熟,新员工熟练度提升后,海外工厂生产效率上涨,成本进一步优化。 11.建设泰国生产基地,核心目的是不是对冲中美关税、人民币汇率波动风险? 答:是的,泰国基地首要作用规避美国对华加征关税,同时依托海内外双生产基地布局,对冲汇率波动、全球产业链重构带来的不确定性。 12.公司远期规划是否让海外产能占整体总产能一半以上? 答:远期随着海外产业链配套持续完善、不断扩充新品类,有望逐步实现海外产能过半。 13.本次收购达峰公司,目标公司基本情况、营收利润体量分别是多少? 答:达峰下设湖北十堰、安徽芜湖两处生产工厂,在汽车电子换挡控制器、车载组合开关、怀档等细分领域,技术、口碑均处于行业第一梯队,广泛适配新能源车与燃油车,产品赛道优质;达峰合并年营收约4亿元,年净利润约6000万元。 14.收购达峰的估值倍数是多少? 答:最终交易价格将以资产评估机构出具的评估报告结果为基础,由各方协商确定。公司拟以不高于5.8倍估值进行磋商。 15.本次收购并未 100% 全资收购,仅收购 70%左右股权,剩余股份归属方是谁?是否设置三年业绩承诺?答:剩余少数股权由达峰峰原有核心经营团队持有;计划设置三年业绩承诺,核心目的保留并激励原有管理团队稳定经营。 16.收购款项支付形式?后续如何绑定原有管理团队? 答:向原大股东全部以现金支付收购款;后续计划通过达峰主体股权激励、上市公司层面股权激励等多种方式,向核心管理层释放股权,优化内部股权结构,绑定团队长期发展。 17.公司主营传统机械零部件,收购汽车电子换挡企业战略逻辑是什么,业务协同点在哪里? 答:公司与达峰公司客户渠道协同,公司是福特、通用、大众、斯特兰蒂斯、日产等全球主流车企一级供应商,拥有成熟海内外整车客户资源,未来有机会将达峰公司电子换挡产品导入现有整车客户体系,实现品类横向扩张;可以使业务品类升级,公司过往主打汽车配套千斤顶等机械、液压类零部件,收购达峰后,切入汽车电子零部件赛道,丰富产品矩阵;依托达峰的汽车电子类研发团队,未来可持续布局更多汽车电子零部件产品;公司与达峰公司团队理念相契合,达峰管理团队稳定、内生培养成长,经营理念和公司高度一致;顺应产业链重构趋势,依托泰国海外基地,未来可将汽车电子零部件产品同步出海,抓住全球零部件供应链转移机遇。 18.新能源车普及下,传统备胎、千斤顶需求持续下滑,下滑速度会很快吗? 答:公司前装业务60%-70%为出口业务,基于国外新能车基础设施状况、消费习惯等,国外整车厂以燃油车为主,传统备胎、千斤顶需求相当长时间不会下滑。国内公司同时布局千斤顶、补胎液两套备胎替代方案,可以双向适配车企需求。 19.外购辅助产品板块目前增长态势如何?未来成长空间怎么看? 答:外购辅助产品板块收入当前稳步增长,随着公司跨境电商业务持续深耕、线上 SKU不断扩充,后续增长空间充足。 20.公司远期还有大规模海外资本布局计划吗? 答:公司有长期海外产能布局规划,公司未来海外产能占整体总产能比重突破 50% 具备较大可能性。公司坚持滚动开发模式:常熟 汽保基地、泰国基地均分批建设,建成一段、投产爬坡验证运营效率后,再启动下一轮扩建,不会一次性集中大额资金投入,稳步推进海外产能布局。