贵金属周报：中东战火再起 金属承压下行

2026年07月13日 姓名：曹可安投资咨询证号：Z0023621期货从业证号：F03152008 点评：上周，贵金属震荡下行。首先，三艘油轮在霍尔木兹海峡遇袭后，美军上周二对伊朗发动新一轮空袭，并撤销了允许伊朗出售石油的许可，给本就脆弱的停火协议施加了压力；美国军方周三表示，正对伊朗发动新一轮空袭，旨在确保霍尔木兹海峡保持通航。伊朗也进行了相应的还击并宣称美伊谈判暂停。其次，美联储公布的6月会议记录显示对高通胀的担忧加剧。尽管官员们担心物价上涨范围正在扩大，可能需要加息，但他们仍跟随美联储主席沃什的步伐，通过了一份措辞更为简练的政策声明。在此次会议上，少数与会者表示已有理由提高借贷成本，尽管他们最终与同事达成一致，决定在本次会议上维持利率不变。数据方面，截至6月末，我国黄金储备达7544万盎司，环比增加48万盎司。这是我国央行连续第20个月增持黄金，且单月增持规模已连续第4个月扩大。世界黄金协会报告显示，6月全球各地区上市基金持续流出（-89亿美元），但得益于亚洲市场的强劲表现，上半年全球黄金ETF整体仍录得80亿美元的净流入。现货方面，国内白银现货对沪银TD合约升水5，环比上周-5。SMM白银社会库存3366.215吨，环比上周累库40.242吨。白银1月租赁利率-0.07%，环比上周下降0.15%。本周受银价大跌带动，电池片报价连续走低，下游组件厂采购策略进一步收紧，仅维持刚需少量拿货，大批量锁单备货基本停滞，需求端持续保持低迷，成交氛围冷清。后续市场需密切跟踪霍尔木兹海峡局势的最新进展、美联储政策信号以及本周通胀数据。短期来看贵金属波动幅度较大，注意风险。 黄金： •沪金主连价差-13.46元/克，周度环比-1.48%。上海Au（T+D）现货黄金价差-13.39元/克，周度环比-1.47%。•COMEX黄金主连价差为-84.00美元/盎司，周度环比-2.01%。伦敦现货黄金价差为-65美元/盎司，周度环比-1.56%。•SPDR持仓周度+1.08吨。 白银： •沪银主连价差-600元/千克，周度环比-3.93%。上海Ag（T+D）现货白银价差-639元/千克，周度环比-4.19%。•COMEX白银主连价差-2.52美元/盎司，周度环比-4.00%。伦敦现货白银价差-2.91美元/盎司，周度环比-4.67%%。•SLV持仓周度-67.5吨。国内白银期货库存周度-4.86吨。COMEX白库存周度+344.9万盎司。 点评：上周，铂钯整体震荡下行。首先宏观方面，美伊战火重燃，美国军方上周三表示，正对伊朗发动新一轮空袭，旨在确保霍尔木兹海峡保持通航。美国总统特朗普宣称，一项旨在结束与伊朗战争的临时协议已经完了。在这波局势升级中，伊朗表示已袭击巴林和科威特的美国军事设施，从而引发了美国的报复性打击。另外，美联储6月会议记录凸显通胀风险，沃什淡化利率前瞻性指引。基本面方面，铂金市场预计2026年将连续第四年短缺，氢能需求增长和铂替代钯进程加速长期向好。钯金市场预计2026年将从短缺转为过剩，新能源汽车普及和铂代钯形成长期结构性压力。根据矿业网报道，南非SibanyeStillwater公司的一位高管表示，该公司预计到2034年，铂金矿产量将比目前水平下降15%，而且电动汽车的普及速度低于预期，这将支撑需求，并导致市场供应趋紧。占全球铂金产量70%的南非矿业公司由于长期需求的不确定性，对增加新的生产持谨慎态度，随着矿产储量的减少，产量将持续下降。钯超八成用于汽车尾气催化剂，所以基本面比铂更弱。俄罗斯诺尼可（Nornickel）是全球最大的钯金生产商，该公司表示，在不计投资需求与库存变动的情况下，预计2026年全球钯金市场将出现30万盎司过剩，2027年过剩规模为20万盎司。长期来看铂强钯弱格局延续。后续重点关注相关产业动态和美联储政策变化等。 铂金： •铂金主连价差-5.1元/克，周度环比-1.24%。上海现货铂金价差-5.73元/克，周度环比-1.38%。•NYMEX铂金主连价差为-42.1美元/盎司，周度环比-2.53%。伦敦现货铂金价差为-30.45美元/盎司，周度环比-1.85%。•NYMEX铂金总持仓5.36万张，周度环比-0.18%，广期所铂金持仓量10258手，周度环比-11.30%。NYMEX铂金库存39.49万盎司，周度环比-3.42%。 钯金： •钯金主连价差-3.25元/克，周度环比-1.05%。现货钯金（99.50%）价差-1.50元/克，周度环比-0.48%。•NYMEX钯金主连价差为-1美元/盎司，周度环比-0.08%。伦敦现货钯金价差为-2.45美元/盎司，周度环比-0.19%。•NYMEX钯金总持仓1.7854万张，周度环比+0.039%。广期所钯金持仓量5413手，周度环比-9.85%。NYMEX钯金库存23.64万盎司，周度持平。 关注数据和事件 周一：①数据：中国6月M2货币供应年率（待定）。②事件：欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）。 周二：①数据：美国6月NFIB小型企业信心指数、ADP就业人数周度变动、美国6月CPI及核心CPI数据；中国6月贸易帐。②事件：美联储理事沃勒发表讲话；国新办就2026年上半年进出口情况举行新闻发布会；美联储主席沃什出席众议院金融服务委员会“美联储半年度货币政策报告”听证会。 周三：①数据：美国API原油库存周报、EIA原油库存周报、美国6月PPI年率和月率、美国7月纽约联储制造业指数；中国第二季度GDP年率、6月社会消费品零售总额同比、6月规模以上工业增加值同比、中国6月全社会用电量（待定）；欧元区5月工业产出月率；加拿大5月批发销售月率、加拿大至7月15日央行利率决定。②事件：国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加一场炉边谈话；英国央行行长贝利发表讲话；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；加拿大央行公布利率决议和货币政策报告；美联储主席沃什出席参议院银行、住房与城市事务委员会“美联储半年度货币政策报告”听证会；加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。 周四：①数据：韩国至7月16日央行利率决定；英国5月三个月GDP月率、5月制造业产出月率、5月季调后商品贸易帐、5月工业产出月率；欧元区5月季调后贸易帐；美国至7月11日当周初请失业金人数、6月零售销售月率、7月费城联储制造业指数、7月NAHB房产市场指数、5月商业库存月率、6月成屋签约销售指数月率、EIA天然气周报。②事件：美联储公布经济状况褐皮书；2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话；长鑫科技开启新股申购。 周五：①数据：欧元区5月季调后经常帐、6月CPI年率终值；美国6月新屋开工总数年化、6月营建许可总数、6月进口物价指数月率、6月工业产出月率、7月一年期通胀率预期初值、7月密歇根大学消费者信心指数初值。②事件：国内成品油将开启新一轮调价窗口；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话；美联储副主席杰斐逊就经济和货币政策发表讲话；世界人工智能大会（WAIC2026）7月17日至7月20日在上海举办。 白银期货市场 沪银库存 COMEX银库存 黄金ETF持仓及CFTC持仓情况 白银ETF持仓及CFTC持仓情况 美国CPI分项环比及同比增速 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期货交易风险较⾼，可能导致本金亏损，投资者应审慎决策！