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贵金属周报：中东战火持续降息预期收敛

2026-03-23 曹可安东吴期货土豆不吃泥

上周贵金属价格下跌，主要受美国PPI数据超预期、美联储维持利率不变及地缘政治紧张局势影响。美国2月PPI环比上涨0.7%（预期0.3%），同比达3.4%（预期2.9%），核心PPI环比上涨0.5%（预期0.3%），同比达3.9%。美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%，点阵图显示2026年降息一次，市场预期降息次数降至0。地缘方面，以色列打击伊朗高级官员，美军可能参与战争，加剧区域紧张，推高油价和美元，压制金银价格。现货白银价格环比下降，升水下降500元/千克，市场成交价与报价存在价差。短期贵金属仍偏弱，需关注美联储表态及中东局势，警惕通胀超预期和地缘冲突扩大风险。

黄金方面：沪金主连价差-93.78元/克（环比-8.28%），COMEX黄金主连价差-440.70美元/盎司（环比-8.86%），SPDR持仓周度减少14.57吨。

白银方面：沪银主连价差-3298元/千克（环比-15.76%），COMEX白银主连价差-12.84美元/盎司（环比-15.92%），SLV持仓周度减少211.27吨，国内白银期货库存周度增加35.93吨，COMEX白银库存周度减少902.80万盎司。

关注重点：周一关注美国1月营建支出、欧元区3月消费者信心指数等数据，及国内成品油调价、华为新品发布会等事件；周二关注日本2月核心CPI、多国3月制造业PMI等数据，及新西兰联储主席讲话、欧洲央行管委讲话等事件；周三关注美国API原油库存、多国CPI数据等，及欧洲央行年度会议、拉加德讲话等事件；周四关注德国4月Gfk消费者信心指数、美国初请失业金人数等，及G7财长会议、世界贸易组织部长级会议等事件；周五关注英国3月Gfk消费者信心指数、英国2月零售销售月率等，及美联储副主席杰斐逊、戴利讲话等事件。

2026年03月23日姓名：曹可安投资咨询证号：Z0023621期货从业证号：F03152008 点评：上周，贵金属跌幅较大。首先数据方面，美国2月PPI涨幅超出预期，总体PPI环比上涨0.7%，高于预期的0.3%；同比涨幅加速至3.4%（预期为2.9%）。核心PPI也呈现类似趋势，环比上涨0.5%（预期为0.3%），同比涨幅达3.9%，远超预期。这表明潜在的价格压力并未如预期般迅速缓解。另外，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，同时点阵图显示决策者预计2026年仅降息一次，周末交易员将2026年降息次数降至为0次，甚至不排除有加息的可能。其次地缘方面，冲突并未出现缓和迹象。以色列方面确认已打击伊朗高级安全官员阿里·拉里贾尼，而此前伊朗方面则打击阿联酋一处大型天然气田，进一步加剧区域紧张局势。同时，美军派遣地面部队参与战争的可能性大幅提升。受此影响，国际油价保持高位运行，美元指数同样高位震荡运行，进而对金银价格形成明显压制。现货方面，国内白银现货价格环比下降，现货升水环比下降500元/千克，组件头部企业报价保持稳定，但受国内市场需求低迷影响，市场实际成交价格与报价存在一定价差，难以兑现官方报价水平。展望后市，短期来看，贵金属仍会受制于战争带来的扰动，预计仍旧偏弱运行。短期贵金属走势仍需重点关注美联储后续表态及中东局势演变等因素，警惕全球通胀超预期升温、地缘冲突扩大等潜在风险。当前贵金属价格受宏观扰动较大，日内波动或显著放大，观望为宜。黄金： •沪金主连价差-93.78元/克，周度环比-8.28%。上海Au（T+D）现货黄金价差-90.65元/克，周度环比-8.01%。•COMEX黄金主连价差为-440.70美元/盎司，周度环比-8.86%。伦敦现货黄金价差为-482.05美元/盎司，周度环比-9.56%。•SPDR持仓周度减少14.57吨。白银： •沪银主连价差-3298元/千克，周度环比-15.76%。上海Ag（T+D）现货白银价差-3107元/千克，周度环比-14.88%。•COMEX白银主连价差-12.84美元/盎司，周度环比-15.92%。伦敦现货白银价差-11.33美元/盎司，周度环比-13.53%。•SLV持仓周度减少211.27吨。国内白银期货库存周度增加35.93吨。COMEX白库存周度减少902.80万盎司。关注数据和事件周一:①数据——22:00美国1月营建支出月率;23:00欧元区3月消费者信心指数初值;待定中国2月本年迄今全国发电装机容量、全国发电装机容量年率。②事件——国内成品油将开启新一轮调价窗口、华为举办春季全场景新品发布会。周二:①数据——07:30日本2月核心CPI年率;16:15法国3月制造业PMI初值;16:30德国3月制造业PMI初值;17:00欧元区3月制造业PMI初值;17:30英国3月制造业PMI初值;17:30英国3月服务业PMI初值;19:00英国3月CBI零售销售差值;21:45美国3月标普全球制造业PMI初值;21:45美国3月标普全球服务业PMI初值;22:00美国3月里奇蒙德联储制造业指数。②事件——新西兰联储主席布雷曼发表讲话、欧洲央行多名管委发表讲话。博鳌亚洲论坛2026年年会举行。周三:①数据——04:30美国至3月20日当周API原油库存;08:30澳大利亚2月未季调CPI年率;15:00英国2月CPI月率;15:00英国2月零售物价指数月率;17:00德国3月IFO商业景气指数;17:00瑞士3月ZEW投资者信心指数;20:30美国第四季度经常帐;20:30美国2月进口物价指数月率;22:30美国至3月20日当周EIA原油库存、库欣原油库存、战略石油储备库存。②事件——欧洲央行及其观察家年度会议举行、欧洲央行行长拉加德发表讲话。2026中关村论坛年会。周四:①数据——15:00德国4月Gfk消费者信心指数;20:30美国至3月21日当周初请失业金人数;22:30美国至3月20日当周EIA天然气库存。②事件——七国集团财长举行会议，至3月27日。世界贸易组织部长级会议举行，至3月29日。③假期——印度国家证券交易所休市一日。周五:①数据——08:01英国3月Gfk消费者信心指数;15:00英国2月季调后零售销售月率;22:00美国3月密歇根大学消费者信心指数终值;22:00美国3月一年期通胀率预期终值。②事件——美联储副主席杰斐逊、2027年FOMC票委戴利发表讲话。白银期货市场黄金基差黄金ETF持仓及CFTC持仓情况白银ETF持仓及CFTC持仓情况谢谢！请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！

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