谷歌发布二季报 继续上调资本开支

各位投资者，大家下午好，欢迎收看长能解盘，我是光大证券投资管理权。今天我们可以看到，市场是呈现出来了比较显著的这样一个修复的行情。那像沪指继续是出现了上涨的状态，目前从3741点至今已经出现了四连阳的行情。那么上涨的幅度，我们也可以看到，从3741点到今天收盘价3876点，基本上有超过130点左右的上涨的幅度了。对于今天，可能大家也非常关心像半导体，科创500等等这些科技板块的走势。那我们可以看到今天像半导体板块又出现了比较显著的下跌，这个就可以看到其实市场在这方面还是有非常显著的一个分话。其中非常重要的一个看点，就是在于科技巨头不断的要去发布财报了。无论是美国的还是我们国内的科技巨头，其实最近一段时间都进入到了比较重要的二季报，我们国内就是中报美国的财报的时间有时候是比较有意思的。不同公司它可能的财报的时点是不太一样的，覆盖的时间也是不一致的这也是由不同行业不同公司它的经营状况来决定的。对于谷歌来讲的话，它毕竟是科技行业，所以就不一定会呈现出那么显著的这样一个季节性特征。所以它的二季报就是从4月到6月。那么美当地时间也就是美国的周三，谷歌母公司阿巴be发布了相关的财报。我们可以看到谷歌的营收超过千亿美金，净利润也是超过千亿美金的那这里大家会觉得，怎么可能大部分的营收都是转换成净利润呢？其实这里边有一个很关键的财务相关的处理，也就是他要确认二季度的股权的投资收益。那么二季度谷歌的股权的投资收益能够高达八九百亿美金，大家就对于它整体的利润状况超过千亿的这种体量就不会觉得特别奇怪了。其中有非常重要的投资收益是来自对于specx，包括像其他的一些A巨头的投资收入，就对于谷歌的净利润产生了极大的影响。如果我们抛开这方面的影响因素，其实谷歌相关的利润的增速也是非常不错的。它的营业收入的增速是超过20%的，净利润增速是远比营业收入的这样一个水平要高。 特别是谷歌的云业务整体的收入增速高达82%左右。 大家就可想而知，人工智能的发展对于上游能够提供算力，能够提供云厂商服务的，能够提供人工智能相关基础技术的公司会产生极大的影响，而且谷歌云现在来看积压的订单数量已经突破了5000亿美元。 这也是为什么谷歌要进一步的去上调它资本支出的规模。 目前来看资本支出的上限已经突破了2000亿美金，之前美国有不少的科技巨头也都在发布资本支出的指引，一会儿我们给大家介绍大概有六七家七大巨头也都比较明确的要去增加自己的资本支出。 其中非常重要的一个投资方向就是来自人工智能。 但是比较蹊跷的是，尽管谷歌的利润状况是非常不错的，二季报也是从营收和净利润都是超过市场预期的，但为什么谷歌的股价不涨反跌？同时我们也可以看到国内的半导体板块作为人工智能最核心受益的投资方向，特别是资本支出，肯定是对于上游的半导体行业会产生极大的影响。 但是今天半导体板块的下跌幅度高达4.2%以上，科创50的跌幅是接近3.8%。 这背后到底有什么样逻辑上的重要变化？我们认为当前投资者关注的焦点已经从之前资本开支的确定性转向更多的要去关心业务闭环的形成，以及我们要去看到这一些资本支出的迅速增长，到底对于科技巨头财报上意味着什么。 毕竟谷歌它二季报出现了一个非常微妙的变化，也就是它的自由现金流是它这么多年上市以来转为负值了。 这种情况是极为罕见的，大家就可想而知，他单季度超过四百多亿的资本的开支，给当前的自由现金流状况带来了非常严重的冲击和影响。 通常我们都知道财报相关是有三张非常重要的财务表，一方面是资产负债表，另外利润表，还有一个就是现金流表。 现金流大家都可以看到，它是从投资，也包括像融资相关的，也包括其实和经营相关的，特别是经营性现金流，这个对于市场的影响是比较大的。 能让我们直观看到它的基本业务上到底是有比较健康的现金流的状况，还是比较麻烦的状况。 目前来看，谷歌的二季度的自由现金流出现了一定的负的增长流出，这也就意味着它的现金流的状况出现了较麻烦的一种状况。 如果后续的业务没有跟上这种投资的力度，那么就有可能会带来整体A投资和收入的更大 的担忧。所以这方面会导致大家对于人工智能的投入了那么多钱，砸下钱之后到底对业务有什么样的影响？到底对于他们的财报有什么样的影响？现在来看已经有一点点不太有利的这种转变了。无独有特斯拉也是发布了自己的二季报，其中也可以明显的看到，特斯拉的自由现金流也是转为负值。特斯拉它之所以转为负值，一方面它是要大体量的进行扩产，第三代op也就是人形机器人。另外一个层面就是特斯拉也在推动在德州的A芯片厂这方面也需要大量的资本支出，所以这个也对于它的现金流产生了比较显著的影响。正是这方面的担忧，或者这方面的财务数据已经体现了，导致大家对于像谷歌它的业务、它的财报、它的利润超预期。但是在股价上，大家已经充分的把这些有利的因素定价到之前的上涨的势头里边。反而现在大家非常关心，到底你的人工智能对业务能够产生多大的赋能，以及到底未来有没。要比较好的落地的业务场景，也包括像这些天量的资本支出。如果后续出现了财报上的一定的反复，到底能有多大的体量会落地？毕竟现在我们可以看到美国的科技图动辄是有千亿，甚至达到2000亿之上的资本支出的计划。也就是他一年要投入的资本的开支高达1.4万亿左右人民币。这个体量是极为夸张的一个数字。把这些数字都要建立在人工智能对于现有业务的赋能，以及去开创新的业务的模式。但是目前我们并没有看到非常显著的这种新的业务模式。当然如果我们把人工智能相关的服务或者技术的这样一个提供的订阅的这种服务，作为一种新的服务也没有问题。但是更多的它还是来自于比如某一种功能的软件，这方面的服务，其实并没有非常新或者非常颠覆的这种商业模式。但是它对于下运场景，就比如有一些领域可能就会产生极大的这样一个冲击。你就比如在之前大家构建的一些软件的服务体系，现在来看很有可能会受到人工智能的颠覆式的影响。所以在之前我们看到了人工智能的一些巨头发布了新的技术，新的相关的智能体。 有不少的传统相关的软件服务商的股价就遭遇到了巨大的冲击，成为A冲击行情的一边最重要最惨的这一这一板块。后边其实我们国内的相关的软件服务商股价也面临着重要的冲击。乃至于我们看到了像软件服务这整个板块出现了比较快速的往熊市去转变的行情。那你看今年以来，其实硬件一直还是非常强劲的，只不过最近一段时间可能也走出了非常显著的回落的行情，在之前是比较强劲的。但是在今年1月份左右的时候，像软件相关的板块就已经持续的下跌，这个对于整体科技股行情其实是非常不利的影响这方面我们之前给大家分析过，像医药股为什么在去年有创新药大行情，但是后边创新药就非常难以再走出比较好的这种行情。核心点就在于独木不成林，你整个产业链都维持着比较弱势的状态，创新要再强，也有可能会受到其他领域的波及，所最终的也会影响这样一个最强分支的投资者的预期。所以我们可以看到创新药在去年走出了一轮大涨行情之后，后边持续的走弱，但最近一段时间开始逐渐的修复，逐渐的向好，逐渐的好转。他的背后就是看到了整个板块处于低位，而且政策也在赋能一些弱势的分支领域，最终有可能会带来整个产业链的更加健康的发展。这个对于像以创新药为先锋队的医药股的行情，我们认为是至关重要的。也就是说一个板块的崛起或者持续的上涨，一定要有整个内部的轮动，并不能只有一个方向持续上涨，这就会限制它整体行情的深度和广度。所以我们可以看到谷歌这一次发布的财报彻底给大家敲敲紧争。也就是说现在大家已经把自己的教点，关注的一个核心的点，从业务上大幅增长的这样一个比较确定性的因素开始去往。到底它的现金流状况影响怎么样？到底人工智能下游的应用场景是怎么样？到底相关技术的进步能够给科技行业乃至其他的一些行业，A加的一些行业带来什么样的影响。这个会成为整个人工智能行情非常重要的考量的因素。也就是说整体行情推进的时间点和位置发生了翻天覆地的变化，加关注的焦点的逻辑也会随着这些因素的改变而改变。不能老是以为他只要资本支出比较确定，它的行情就会延续，其实并不是这个样子。那么现在来看的话，我们一定要特别的留意，是否再一次会出现A冲击的行情。之前是A冲击到其他细费领域，现在可能会产生更加严重的影响，有可能会对于AI本身会产生一定的不利的影响。 所以这就是谷歌这份财报给科技股行情敲响的竞争。所以接下来我们需要去关注今天晚上到底谷歌股价有什么样的变化，能不能够维持相对比较强势的状态。如果谷歌都维持不了强劲的行情，大家就可想而知它对于整个人工智能，对于科技股行情可能会产生什么不利的影响，所以我们认为谷歌这份财报至关重要。一会儿我会就着这样一个热点的话题接着给大家进行介绍。继续给大家去介绍谷歌这一份财报到底有什么样关键的看点，也包括它对于我们国内科技股产生什么样的影响。至少我们可以看到今天对半导体板块是不太有利的这样一个影响。今天半导体板块的下跌幅度超过4%月内的半年半导体板块整体的下跌幅度已经高达27%。我们都知道前边三个月半导体板块走出了非常强劲的行情，股价从4000点不到一路是突破了8000点。这一幕其实在21年新能源行情里边我们也已经看到过。当时沪指也是在20年年底，二年年初出现了一定的这种回落。但是后边接着这些主线继续上涨，当年的主线最强的方向就是新能源。当时沪指开始企稳，但是很难再去刷新牛市新高。此时半导体当时的新能源板块有一些强势的新闻领域，直接再给你拉升一倍。其实这一幕在今年又得到了淋漓尽致的体现。这也就是为什么研究历史行情对于我们去展望当下行情具有非常重大参考意义。有可能当年的新能源不可能像现在就是接着会新能源去突破，其实时过境迁了，而且现在新能源它面临的问题，大家是可肉眼可见的。你比如像锂电池产业链，需求面是成为当前影响整个锂电池产业链最重要的因素。而对于光伏来讲的话，你首先还是要去摆脱亏损这样一个不利的问题，这个是至关重要的。所以光伏或者新锂电池，它显然就不是当前的这样一个主线了。当前主线当然就是以半导体A硬件为代表的这一部分的科技股。这部分的科技股也是呈现出来了前边三个月快速翻倍的走势，快速翻倍之后，大家就得要去掂量着到底未来还有什么样的利多能够推动这个板块持续的上涨。如果要没有明确的相关的做多的动能，可能股价维持高位就会迎来比较重要的考验。 这是在七月份的时候，半导体板块截止到当前已经跌掉27%。 这个对于它的长线走势，我们认为是一个非常重要的影响。 大家一定要多注意半导体板块七月的这样一个收盘状况。 目前距离七月收盘只剩下六个交易日了，我们希望能看到半导体整个多头能够发力，能够把七月的行情收的好看一点。 如果要以这种状态收盘的话，可能就会对于整个半导体，甚至于科技股牛市的行情产生非常重要的影响。 当然我们也有理由相信，随着我们产业政策，也包括我们其他的一些金融政策，其实今天还有相关的一些政策在发布，其是对于科技行业的影响都是非常积极的经过了这样一个显著的回落，再往后边得到逐渐的这种化解，去把这种压力给它消解掉。 那么一点点的对于我们科技股，未来我们还是科技行业，我们还是充满着信心的。 当然如果我们国内的这些科技企业能够比肩谷歌，能够去赶超英伟达，还得要在原生的技术上实现重大的突破。 毕竟我们现在看到很多技术层面，我们和比如英伟达，再比如像谷歌，再比如像meta等等，我们其实和他们还是有一定的这样一个要追赶的这样一个空间的。 但是我相信我凭借我们的智慧，包括我们对于这方面领域的极大的投资，能够在一些领域实现突破，乃至于是实现反超。 这方面我们还是非常有信心的。 也能够去帮助我们国内的科技行业的龙头公司，实现市值的跨越式的这样一个发展，这方面得需要更多的力量去投入，就能够带来我们科技行业，我们的龙头的科技公司，对于我们整体经济的软型升级发挥更加重大的作用。 今天超过4200家公司是上涨的，所以从这个角度来看今天市场表现还是非常不错的。 但是这1200家里边有不少是科技股，前期走的非常好的这种板块。 所以它对于有一些指数的影响是相对的比较大的。 包括像今天沪深三百，包括像创业板指，盘中出现红盘、绿盘这种交替出现。 那么像今天领涨的板块，主要