汇报3天风汽车中原内配3激励落地再谈基本面-0

汇报3❗【天风汽车】中原内配（3）：激励落地，再谈基本面-0726 激励落地诉求理清+基本面低估值高增速，我们认为中原的股价空间可观。 本周五盘后，中原内配发布激励草案，授予价格5.65元（前20日均价50%），且共覆盖207人，包括主要核心管理、技术人员（79%分配给非高管）。 #限制性股票由公司直接向激励对象定向增发得到，这说明高管和员工们对公司业务前景十分看好。 再谈基本面，回答市场关心的几个问题： 1、缺电卡位如何？ 产品覆盖柴发、气发，#客户绑定卡特康明斯，缸套独供，活塞待量产；国内潍柴等X柴，缸套50%+份额，活塞在潍柴率先实现供应。预计26年1e利润，27年2-3e； 2、PCU业增速如何？ 预计在26年30e营收的基础上，保持10%+的增速，利润率基本维持或小幅提升。增量主要看欧洲出口和活塞放量： 1）中原刚开始开拓欧洲，目前已获得STLA、大众和戴姆勒商用车的订单。欧洲整体市场规模预计30e左右； 2）活塞预计从25年35w销量，提升至26年60-70w和27年100w+。26年获卡特康明斯各30w/年订单。产能利用率提升下，利润率也有提高。 3、出口是否有关税问题？ 公司在泰国有自建工厂，产值1e美元左右，专门用于对美出口，目前爬产中，上半年仍亏损。产能利用率提高后，下半年有望扭亏。规模化后预计利润率优于国内。 预计公司26年扣非6e，对应当前仅10x，27年利润达到8e，当前仅8x。按27年缺电 +制动鼓4e * 30x +其他业务4e * 15x = 180e，较当前两倍空间，低估值高成长，维持重点推荐!