国金食饮 周观点0726 资金风格再平衡 关注业绩确定性强标的

🌟白酒：目前产业景气周期处于下行后期，报表端预计二季度仍有所出清、行业层面出清收窄，由于固定成本开支的、提升渠道费投去库、税费基数调整等因素影响，酒企表观盈利水平处于下行后期低估状态，下半年起伴随报表向动销收敛、利润率会逐步呈现修复趋势，目前已是EPS与景气预期较谨慎阶段。当前飞天茅台批价约1690元、提价后部分传导，普五受公司控费催化批价小幅回升至740元，其余行业层面价盘已相对平稳，推荐关注白酒稳健配置，#首推经营节奏跑出α的贵州茅台，关注报表出清已至尾声的区域酒标的、在产业景气更迭阶段有相对不错容错率。 🌟大众品：#近期需关注利润端边际变化。在资金风格再平衡及行业需求偏淡背景下，市场关注点有望重新回归盈利质量和现金流，#成本控制能力、产业链优势及定价权的重要性进一步提升。一方面，随着地缘冲突反复，包材、小麦、大豆等原材料价格有所爬升，物流成本亦显著抬升，部分企业下半年毛利率边际压力加大；另一方面，全国多地推进社保规范缴纳及历史欠缴补缴工作，若企业一次性补缴或持续提升缴费基数，预计将对利润端形成阶段性扰动。在利润端能见度削弱背景下，建议围绕需求稳定、成本可控、具备提价能力和品牌壁垒的龙头企业进行配置，#推荐海天味业、农夫山泉、伊利股份、燕京啤酒。 烟花欢迎交流刘宸倩／叶韬／陈宇君#研报-宏观&策略