国金食饮周观点0112临近春节动销改善关注旺季超预期品种

白酒：本周再临近春节，目前#动销及回款反馈符合我们预期、预计春节动销近10%下滑。 周内茅台管控渠道出货影响下飞天茅台、蛇茅批价平稳，预计后续价盘会有小幅回落、不会构成较大情绪冲击；此外五粮液对普五临时下发全面停货通知，目前渠道反馈普五批价已回升至900+。 #春节宴席需求普遍低基数下有不同幅度增长，推荐动销反馈预计相 【国金食饮】周观点0112：临近春节动销改善，关注旺季超预期品种 白酒：本周再临近春节，目前#动销及回款反馈符合我们预期、预计春节动销近10%下滑。 周内茅台管控渠道出货影响下飞天茅台、蛇茅批价平稳，预计后续价盘会有小幅回落、不会构成较大情绪冲击；此外五粮液对普五临时下发全面停货通知，目前渠道反馈普五批价已回升至900+。 #春节宴席需求普遍低基数下有不同幅度增长，推荐动销反馈预计相对还不错的全国化龙头（高端酒茅五泸21/15/12X）以及受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的区域龙头（徽酒、苏酒龙头）。 零食：12月零食动销普遍提速，且预计1月电商仍有半个月出货高峰，预计春节农历口径仍有低双增长。 #本周微信小店全面放开“送礼物”权限，我们预计将加速催化头部企业礼盒装放量，优先推荐品牌力强、新渠道响应速度快、#供给品类丰富的松鼠、盐津，建议关注劲仔。 乳制品：旺季驱动下#12月乳制品销售环比改善，目前库存依旧维持较低水平，进入1月份礼赠旺季销售或表现更优。 展望2025年，在政策促进下预计原奶消费有所回升，行业竞争格局改善&成本红利下预计优质企业利润率提升可期。 #建议关注估值存在优势且受益年货礼赠的头部乳企：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等。 餐饮链：餐饮需求仍处于弱复苏状态，结合开门红政策刺激打款，#12月多数企业出货具备边际改善，其中海天和酵母持续超预期。 展望后续，我们依旧看好估值和EPS双击带来的高弹性，建议关注估值低位&具备内部改善的个股，#推荐酵母、青啤、安井、中炬。 软饮料：近期为软饮消费淡季，除东鹏延续高增之外，#12月多数企业动销依旧承压。 展望后续，重点关注需关注竞争格局改善，#推荐大单品稳基本盘+第二曲线高成长的个股农夫、东鹏，建议关注百润。