铁矿周报：供给恢复与钢厂利润恶化压制价格

2026年07月24日 创元研究 从行情回顾来看，本周盘面价格上，本周五收盘价746元，日环比-0.2%，周环比-2.10%。主要交易逻辑回归基本面：1.钢厂盈利率持续走弱，铁矿石作为原料受到压制。2.港口库存仍然高企，短期供应格局依然宽松。3.钢厂负反馈带来的铁水减产在需求端上进一步压制铁矿。 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 展望上，随着发运与到港在天气扰动结束后的恢复和钢厂在利润恶化下仍有减产空间，铁矿预计整体上供需转松，向上空间受到压制。此外，关注焦炭提降节奏和政治局会议政策情况。 联系人：张俊治邮箱：zhangjz@cyqh.com.cn从业资格号：F03153604 目录 一、价格价差.....................................................3 1.1期货价格价差..........................................................31.2现货价格价差..........................................................41.3海运价格与品种价差....................................................7 2.1现货成交.............................................................112.2铁矿发运.............................................................112.3铁矿到港与国产铁矿精矿产量...........................................13 三、需求端......................................................15 4.1铁水与高炉生产情况...................................................154.2入炉比例与疏港.......................................................16 四、库存端......................................................18 4.1港口库存.............................................................184.2钢厂库存.............................................................19 一、价格价差 1.1期货价格价差 期货价格上，盘面价格上，本周五收盘价746元，日环比-0.2%，周环比-2.10%。最便宜可交割盘面价为740.6元。月差上，9-1月差11.5元，日环比-4.17%，周环比-11.54%。1-5月差7.5元，日环比15.38%，周环比0%。整体上，本周期货价格下跌为主。主要交易逻辑回归基本面：1.钢厂盈利率持续走弱，铁矿石作为原料受到压制。2.港口库存仍然高企，短期供应格局依然宽松。3.钢厂负反馈带来的铁水减产在需求端上进一步压制铁矿。趋势上，随着发运与到港在天气扰动结束后的恢复和钢厂在利润恶化下仍有减产空间，铁矿预计整体上供需转松，向上空间受到压制。此外，关注焦炭提降节奏和政治局会议政策情况。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 1.2现货价格价差 从现货价格来看，以青岛港为基准，本周五主流品种收盘价上，卡拉加斯粉849元，周环比-2.19%。巴混（BRBF）757元，周环比-1.82%。PB粉696元，周环比-2.11%。纽曼粉697元，周环比-2.11%。麦克粉698元，周环比-2.38%。金布巴粉660元，周环比-1.05%。超特粉562元，周环比-1.57%。现货价格整体跟跌，但跌幅与期货相当，推测现货端整体成交平平，钢厂以消耗长协和库存为主。 从基差上来看，基差普遍以小幅下行或震荡为主，期货相对部分品种跌幅偏弱，。部分精粉基差有回升趋势，但流通量上较主流品种而言较小。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 1.3海运价格与品种价差 从海运价格来看，本周五公布主流航线运费中，澳洲黑德兰至青岛运费12美元，日环比2.13%，周环比-3.46%。巴西图巴朗至青岛33.72美元，日环比2.40%，周环比-0.62%。南非理查德兹至青岛24.1美元，日环比1.26%，周环比-1.03%。几内亚卡姆萨尔港至青岛34.40美元，日环比2.06%，周环比-1.99%。整体上主流航线价格在周度层面上下滑，但由于周中美伊局势的升温再次带来的能源价格预期抬升使得运费整体呈现“V”字型走势。 从品种价差与内外价差来看，品种价差上，本周卡拉加斯粉与PB粉价差小幅下跌。而PB粉对麦克粉回升，对金布巴和超特粉先涨后跌。受矿山衰竭影响，力拓的纽曼粉、金布巴杂质有所上涨。内外价差上，参考钢联测算数据，中低品粉进口利润均有改善，其中超特粉较明显。块矿由弱走强。进口利润的整体修复并不来自于需求的转好，而是因为港口现货成交的冷清使得其人民币报价较美元报价下行幅度更大所致。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 数据来源：钢联、创元期货研究院 数据来源：钢联、创元期货研究院 二、供应端 2.1现货成交 从现货成交来看，本周贸易商现货日均成交量67.6万吨，前值57.1万吨，远期现货日均成交量76.7万吨，前值49.2万吨。二者均出现反弹，但仍处于过去四年的同比低位整体上，环比反弹推测为天气扰动结束后带来采购需求短时反弹。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 2.2铁矿发运 从发运来看，7月13日至7月19日，全球铁矿发运3300.42万吨，环比14.1%。国家上，主流国家中澳大利亚发运1856.7万吨，环比11.1%。其中发往中国量为1550.4万吨，环比-17.7%。巴西发运量579万吨，环比增-37.0%。非主流国家发运量639.9万吨，环比13%。矿山上，四大矿山中，淡水河谷发货量615.1万吨，环比39.4%。力拓发货量660.1万吨，环比42.7%，其中发往中国547.5万吨，环比49.2%。BHP发货量513.7万吨，环比3.4%，其中发往中国426.1万吨，环比17.2%。FMG发货量368.8万吨，环比4.7%，其中发往中国310.7万吨，环比-11.8%。澳巴非主流矿山发运528.1万吨，环比6.3%。 发运端整体好转，其中全球发货量高出去年同期，主要原因为澳洲与非主流国家发运的同比增长。淡水河谷发运同样环比增长，小幅低于去年同期。上周发运回暖推测为天气原因导致的节奏变化，矿山对之前受天气影响减少的发运进行补发。澳洲三大矿山中仅FMG发运环比下降，原因可能为发运节奏的调整，谈判传言是否与其有关尚未可知，但同比上处于同一 水平，并未出现下降。整体上，在大部分矿山发运环比增加的情况下，预计未来2-3周到港出现上涨。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 2.3铁矿到港与国产铁矿精矿产量 从到港量来看，7月13日-7月19日的47港口到港量2888.7万吨，环比21.5%。到港量回升主要为节奏上变化，7月初受极端天气影响华东部分主要港口封港，导致前期整体到港下滑较明显。展望上，考虑到主流矿山针对前期天气原因调整发运节奏，后两周到港可能出现增量。国产铁精粉方面，我国186家矿山企业本周日均产量45.15万吨，环比0.1%。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 三、需求端 4.1铁水与高炉生产情况 从铁水与高炉来看，本周钢联247家钢厂生产数据上，日均铁水产量公布数据为237.7万吨，环比-0.6%，进口矿日均消耗290.7万吨，前值为293.76万吨。产能利用率持续下滑至89.21%，前值89.78%，高炉开工率82.09%，前值82.73%。盈利率34.63%，前值37.23%。 整体上，生产端铁水持续减产节奏，高炉开工与产能利用率同步下滑，但盈利率持续恶化。焦炭开始提降节奏，但成材需求整体走弱和库存相对高位使得钢厂利润依旧承压，钢材库存的不去反累使得钢厂利润修复情况变得更为艰难。展望上，经Mysteel调研，截止月底，铁水日产量仍有2-3万吨下行空间。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 4.2入炉比例与疏港 从入炉比例来看，块矿10.71%，前值11.14%。球团14.18%，前值14.3%。烧结矿75.11%，前值74.56%。烧结矿比例持续增加，突破过去4年的同期高位，钢厂在持续减产的背景下盈利率仍然下滑，主要钢材品种库存远高于较去年同期且出现累库态势，叠加钢材需求持续走弱的背景下，钢厂选择进一步上调烧结矿比例以控制成本。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 四、库存端 4.1港口库存 从47港口库存来看，47港进口矿库存1.7113亿吨，环比0.3%，由去转累。产地结构上，澳大利亚产铁矿库存8649.768万吨，前值8696.64万吨。巴西产库存5089.62万吨，前值5055.83万吨。货权结构上，贸易矿1.1143亿吨，前值1.1197亿吨，占比65%。地区结构上，华北、东北呈现去库态势，长江沿江、华东、华南出现累库。品类结构上，粗粉小幅累库，精粉与球团持平为主。整体上，本周累库主要由需求端的走弱与先前天气原因带来的发运节奏变化和需求端铁水减产带来。参考澳巴两国发运节奏，推测澳矿未来短时维持去库幅度减小或转小幅累库，巴西矿小幅去库。但考虑钢厂当前盈利情况并不乐观，是否去库仍有待观察。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 数据来源：钢联、创元期货研究院 4.2钢厂库存 从钢厂库存来看，247家钢厂进口矿库存8740.01万吨，环比0.5%，库存消费比30.07，前值29.61，库存与库消比同步上涨。节奏上钢厂按需采购为主，没有出现明显补库意愿。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究