铅周报：基本面疲软 铅价磨底盘整

2026年7月27日 基本面疲软 铅价磨底盘整 核心观点 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点上周沪铅主力期价低位震荡。宏观面看，美伊局势出现缓和迹象，但临近美联储利率会议，市场风险偏好保持谨慎。 要点要点基本面看，LME铅注销仓单有所增加，主要源于跨境贸易商开展仓储租赁套利操作，目前伦铅总库存仍稳居40万吨以上，高库存压力未见缓解，持续压制铅价。原料端铅矿供应偏紧态势未改，加工费持续低位运行。废蓄电池价格走势偏弱，但市面流通货源有限，回收商主动出货意愿提升，一定程度上托底废料价格。冶炼环节，云南红河粗铅装置计划于月底检修，而呼伦贝尔驰宏产能复产，行业整体电解铅开工率保持平稳，原生铅供应整体充裕。再生铅企业长期处于亏损状态，开工率维持低位，企业进一步减产或复产动力不足，行业普遍低负荷生产。需求端依旧低迷，电动自行车、汽车蓄电池消费未有起色，叠加贸易壁垒影响，电池出口受阻。下游电池企业以长单采购为主，整体开工率偏弱，终端需求疲软格局延续。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，地缘冲突缓和但加息担忧尚存，市场风险偏好仍有反复。当前铅市场基本面整体偏弱，内外盘库存虽小幅去库，但绝对库存规模偏高，仍是主要利空因素。不过再生铅炼厂低价惜售，形成原生铅与再生铅价格倒挂，为铅价带来阶段性支撑。短期宏微观压力并存，预计沪铅将延续低位磨底盘整走势。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2609合约期价低位震荡，LME注销仓单占比增加一度提振市场情绪，但绝对库存保持高位，且宏观情绪谨慎抑制内外铅价，叠加国内消费未有改善，资金参与度低迷，期价磨底运行，最终收至15725元/吨，周度跌幅0.94%。周五夜间震荡偏弱。伦铅低位盘整，周中短暂冲高至1910美元/吨后回落，最终收至1885.5美元/吨，周度跌幅0.08%。 现货市场：截止至7月24日，上海市场驰宏铅报15670-15760元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨。电解铅炼厂厂提货源充裕，持货商积极报价出货，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂，个别成交可更低。再生铅方面，偏南方地区炼厂随行出货，报价以小贴水居多，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。 库存方面，截止至7月24日，LME周度库存448850吨，周度减少3225吨。上期所库存65180吨，减少3566吨。截止至7月23日，SMM五地社会库存为6.24万吨，较周一减少0.14万吨，较上周四减少0.94万吨。 上周沪铅主力期价低位震荡。宏观面看，美伊局势出现缓和迹象，但临近美联储利率会议，市场风险偏好保持谨慎。基本面看，LME铅注销仓单有所增加，主要源于跨境贸易商开展仓储租赁套利操作，目前伦铅总库存仍稳居40万吨以上，高库存压力未见缓解，持续压制铅价。原料端铅矿供应偏紧态势未改，加工费持续低位运行。废蓄电池价格走势偏弱，但市面流通货源有限，回收商主动出货意愿提升，一定程度上托底废料价格。冶炼环节，云南红河粗铅装置计划于月底检修，而呼伦贝尔驰宏产能复产，行业整体电解铅开工率保持平稳，原生铅供应整体充裕。再生铅企业长期处于亏损状态，开工率维持低位，企业进一步减产或复产动力不足，行业普遍低负荷生产。需求端依旧低迷，电动自行车、汽车蓄电池消费未有 起色，叠加贸易壁垒影响，电池出口受阻。下游电池企业以长单采购为主，整体开工率偏弱，终端需求疲软格局延续。 整体来看，地缘冲突缓和但加息担忧尚存，市场风险偏好仍有反复。当前铅市场基本面整体偏弱，内外盘库存虽小幅去库，但绝对库存规模偏高，仍是主要利空因素。不过再生铅炼厂低价惜售，形成原生铅与再生铅价格倒挂，为铅价带来阶段性支撑。短期宏微观压力并存，预计沪铅将延续低位磨底盘整走势。 三、行业要闻 1、SMM：8月周国产铅矿加工费报150元/金属吨，环比持平；进口矿加工费报-170美元/干吨，均值环比减少-15美元/干吨。 2、海关数据：6月铅矿进口量为11.6万吨，环比增加8.45%，同比减少1.7%。银矿进口量为21.88万吨，环比增加15.06%，同比增加73.62%。6月精铅及铅材出口量为6013吨，环比增加39.5%，同比增加24.53%；精铅及铅材进口量为3.83万吨，环比减少36.5%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 铅周报 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 DEDICATED TO THEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室电话：025-57910823 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 合肥营业部 安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203电话：0551-66020723 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。