核心观点
- 原油：三线供应受阻，地缘风险难消。美国就业数据稳健，能源大涨后续通胀或回升；胡塞武装下场，美军扩大打击范围，地缘升温。
- 市场预期：7月美联储维持利率不变，9月加息预期强烈。
- 绝对价格&结构：胡塞武装袭击沙特油轮，美伊冲突升级，红海、黑海能源通道受阻，油价飙升；DFL大幅上行，结构强势；BW价差大幅上升，套利窗口显现；SC-Brent大幅下跌，Dubai>Brent>WTI。
- 浮仓：中东局势再度升温，全球能源通道遇阻，霍尔木兹海峡、曼德海峡发运受创，全球原油浮仓回升。
- OPEC供应：尼日利亚出口大幅上升；霍尔木兹海峡封锁，胡塞武装打击沙特附近油轮，中东断供风险上升；CPC管道终端码头发运暂停，原油供应通道再受创；7月委内瑞拉、利比亚出口计划高企。
- 非OPEC供应：BW价差大幅上升，套利窗口打开，支撑后续美国原油出口；美洲原油出口表现良好。
- 需求：进入旺季，全球原油加工需求表现良好，轻质原油投料检修量回升；下游汽柴产出持续上升。
- 需求：中国炼厂开工率筑底回升，加工表现改善；主营炼厂炼油毛利逐渐回归正利润；但需求依然处于历史低位。
- 需求：美国炼厂产能利用率-0.1%至96.1%，开工意愿强势；下游汽油需求小幅改善，柴油需求回调。
- 需求-国际航煤：欧美航空出行情况良好，欧盟机场飞机起飞数创历史高位；美国航煤需求大幅上升。
- 需求-国内航煤：国内航班表现两眼，航班架次上升至历史高点，对国内航煤需求有所支撑。
- 原油库存：美国原油库存+201.0万桶，SPR库存-505.7万桶/日，战略储备库存持续收紧；全球原油浮仓再度抬头。
- 下游库存：美国汽油/柴油库存+76.5万桶/+455.6万桶，成品油库存筑底回升；航煤库存显著高于同期水平。
- 下游库存：欧洲成品油库存持续下滑；ARA汽柴油库存已显著低于历史平均水平，成品油供应整体趋紧。
- 下游库存：中东成品油库存整体小幅上升，中质油库存回暖；轻、重油去库，整体依然维持紧张状态。
- 原油油轮运费：海峡升温，中东航线VLCC原油运价显著上升；大西洋盆地航线成交寡淡，西非到中国运价回落。
- 成品油轮运费：成品油运费整体小幅回升，霍尔木兹海峡封锁背景下中东至日本航线清洁油油轮运价涨幅明显。
- 持仓：Brent/WTI管理基金净多持仓+22192/+522张，Brent空头大幅平仓，中东地缘冲突下Brent先行反映。
关键数据
- 美国就业数据：初请失业金人数18.7万人，预期21.2万人。
- 美国关税：对60个经济体加征10%-12.5%关税。
- 欧洲央行：官员已准备好在9月加息，除非通胀前景显著改善。
- 美国原油库存：+201.0万桶。
- SPR库存：-505.7万桶/日。
- 美国炼厂产能利用率：96.1%。
- 欧盟机场飞机起飞数：创历史高位。
- 国内航班架次：上升至历史高点。
研究结论
- 中东地缘风险加剧，全球能源通道受阻，油价飙升，原油浮仓回升。
- OPEC和非OPEC供应均面临中断风险，但美洲原油出口表现良好。
- 全球原油加工需求进入旺季，但中国和美国需求仍处于历史低位。
- 成品油库存方面，美国和欧洲成品油库存趋紧，中东成品油库存小幅上升。
- 原油和成品油轮运费整体上升，霍尔木兹海峡封锁推高中东至日本航线运价。
- Brent期货持仓净多，Brent空头大幅平仓，反映市场对中东地缘风险的担忧。
