烯烃周报：谨防地缘情绪回落

烯烃周报-2026年7月24日 观点荟萃 ◆原油：三线供应受阻，地缘风险难消 ◆聚酯链：中东地缘扰动加剧聚酯终端止步不前 ◆海外丙烷：中东双航道封锁，LPG价格强势攀升 ◆甲醇：地缘情绪主导 ◆聚烯烃：成本驱动主导 海外丙烷海外丙烷 中东双航道封锁LPG价格强势攀升 郭瑾雯从业资格号：F03124046投资咨询号：Z0023457投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 海外液化气价格：美伊关系持续紧张，霍尔木兹与曼德海峡通行均受阻，中东地缘支撑液化气价格大幅上行。 国内液化气价格：受原油及海外LPG价格提振，内盘PG主力合约及民用气价格均走强。 运费表现：中东地缘局势反复，可用运力减少，运费维持高位；美国地区船只需求良好，运费走高。 巴拿马运河水位情况：厄尔尼诺现象预计在26年下半年至27年年初期间持续增强，可能导致加通湖水位下降，巴拿马运河通航风险上升。 美国供应：中东供应回归节奏或将因双方军事行为再度放缓，短期内美国出口存在支撑。 EIA：当周出口再降21%至157.3万桶/日，拖累总需求。美国丙烷库存单周大增7%，逼近1亿桶。 加拿大：持续对中国高输出；未来存在进一步扩展亚洲市场的可能。 中东供应：美伊局势紧张，海峡通航再次受限，7月供应难以大幅放量，8月有进一步放缓趋势。 亚洲需求：7-8月期间日本、韩国仍继续稳定大量接收美国LPG货源。东南亚市场需求略有减弱。 中国、印度进口：中国和印度仍以对美采购为主，同时吸收中东少量恢复供应作为补充，总输入量有所回升。 PDH检修情况：本周开工率71.4%（-0.9%），在前期原料价格偏弱的背景下，开工维持高位水平。 甲醇 地缘情绪主导 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：地缘主导走势，基差微贴水运行，有期现脱节隐患 ➢基差与月差：地缘情绪支撑港口价格在中高位运行，但基差时常在微贴水或平水附近运行，已显现出港口跟涨乏力及期现脱节隐患。截止7.24，华东近端基差约09-5/0，华南近端基差约09+15/20左右；7下基差维持窄贴水，远端基差维持弱升水。月差方面，MA9-1随单边情绪波动，但高度有限。 ➢港口与内地：港口、内地均受地缘扰动提振，但关键在于下游需求跟进有限。港口有部分烯烃停车拖累，且迎来累库；内地则还有西北集中检修支撑和当地烯烃间歇性外采来缓解供需压力，支撑价格走势。 数 据 来 源;卓 创交 易 所 行 情 数 据恒 力 期 货 研 究 院 甲醇价格结构：地缘情绪提振内地市场价格 甲醇价格结构 甲醇生产利润 内地：西北集中检修提振，缓解供应压力 内地订单表现偏弱，局部地区库存压力回升 甲醇外盘/进口：伊朗甲醇开工再次下滑，地缘风险干扰远端进口回归预期 部分甲醇外盘检修记录 月内集中抵港压力释放，港口迎来首次累库 月内集中抵港压力释放，港口迎来首次累库 甲醇下游：沿海及内陆部分烯烃停车，MTO/P负荷回落 ➢截止本周四，MTO/P负荷为74.92%（-2.45%）。沿海方面，兴兴、斯尔邦维持停车，南京诚志大装置7.16计划检修开始。内陆方面，联泓一期于7.19停车检修。 ➢甲醛开工偏弱运行；MTBE开工低位反弹，但供应仍偏紧，且有地缘情绪支撑。醋酸有检修/故障支撑，开工延续回落，利润维持在200-300元/吨区间。鲁北下游招标价大幅反弹至2560元/吨左右。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止7.24，09MTO= 205（+51）。 聚烯烃 成本驱动主导 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 各工艺路线利润走势 地缘推动CFR丙烷继续走强，PDH利润收窄 地缘情绪高涨，支撑美金价格低位回暖 PP：丙烯回调，粒子高位转弱 PP上游库存去化至低位，聚烯烃中游库存仍在下滑，下游需求欠佳 PP上游库存去化至低位，聚烯烃中游库存仍在下滑，下游需求欠佳 虽有重启，偏低开工、偏高检修损失量将是常态 PP下游 PP下游 PE下游 PE下游 跨品种价差：PP-L ➢截止7.24，09PP-L= 480元/吨(+54）。 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。