海外地缘争端升级，谨防宏观情绪变化对铝链冲击

Part1 行情回顾

• 宏观面：美联储维持利率不变，暗示可能7月降息。
• 现货：氧化铝价格下跌，铝价格上涨。
• 供给端：氧化铝开工率略降，电解铝产量环比增长。
• 需求端：铝下游加工企业开工率下降。
• 库存端：铝锭库存去化，铝棒库存累库。
• 成本利润：氧化铝利润收窄，电解铝利润扩大。
• 进出口：氧化铝进出口窗口关闭，铝材出口下降。

Part2 氧化铝基本面分析

• 现货：价格下跌，供应端预期复产增加。
• 供应：开工率下降，进口亏损，出口增加。
• 成本利润：成本稳定，利润收窄。
• 库存：港口库存低位，社会库存累库。

Part3 电解铝基本面分析

• 成本端：煤炭价格小幅上涨，预焙阳极价格持稳。
• 成本及利润：成本下降，利润扩大。
• 供应端：5月产量同比增加，产能运行率维持高位。
• 现货：价格震荡上涨。
• 铝价走势及升贴水：沪铝震荡偏弱，伦铝震荡偏强。
• 需求端：下游开工率下降，PMI降至荣枯线以下。
• 库存：铝锭库存去库，铝棒库存累库，铝水比上升。
• 期货库存：沪铝仓单增加，伦铝库存减少。
• 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，铝材出口下降。
• 终端：房地产缓慢复苏，新能源汽车表现亮眼。

Part4 铝合金基本面分析

• 原料：废铝供应偏紧，价格偏高。
• ADC12：成本上升，利润扩大，价格上涨。
• 海外ADC12价格及进口利润：进口利润亏损。
• 供应：ADC12产量增加，进出口量下降。
• 需求：汽车行业是主要需求端，景气度影响需求。
• 需求季节性：需求明显。
• 库存：铝合金库存下降。

Part5 后市展望

• 宏观：地缘争端升级，市场避险情绪影响有色板块。
• 氧化铝：预计在2800-3200元/吨区间震荡。
• 铝：预计沪铝震荡，价格区间看向19500-20800元/吨。
• 铝合金：短期内偏强运行，中期预计震荡。

Part6 期现市场总结及观点建议

• 现货市场：氧化铝价格下跌，铝价格上涨。
• 供给端：氧化铝开工率略降，电解铝产量环比增长。
• 需求端：铝下游加工企业开工率下降。
• 库存端：铝锭库存去化，铝棒库存累库。
• 成本利润：氧化铝利润收窄，电解铝利润扩大。
• 期现市场后期走势分析：同Part5后市展望。