烯烃周报：谨防回落

核心观点与关键数据

原油

• 美伊冲突升级，红海风险外溢，影响原油市场。

聚酯链

• TA开工低位维持，聚酯缓慢恢复。

海外丙烷

• 地缘僵局支撑价格。
  • 美伊关系紧张，海峡关闭，液化气价格上行。
  • 国内液化气价格走强，受原油及海外LPG提振。
  • 运费走高，中东地缘局势反复，可用运力减少。
  • 巴拿马运河水位下降风险上升。
  • 美国出口存在支撑，EIA数据显示出口骤降，库存增加。
  • 加拿大持续对中国高输出，未来可能扩展亚洲市场。
  • 中东供应受限，亚洲需求稳定，中国和印度以对美采购为主。
  • PDH开工率回升，后续有修复空间。

甲醇

• 地缘情绪下存利空隐患。
  • 价格结构：基差承压收窄，地缘情绪支撑削弱。
    • 华东、华南近端基差跌至09+0至09+20左右。
    • 7下基差微贴水，远端基差弱势收窄。
    • 月差高度有限，MA9-1随单边情绪波动。
  • 内地情绪好转，价格止跌反弹。
    • 西北集中检修缓解供应压力。
    • 库存压力可控，订单改善有限，关注高价下的需求跟进。
  • 外盘/进口：CFR印度快速反弹，干扰远端进口回归预期。
    • 抵港压力后移，港口库存低位。
  • 下游：
    • MTO/P负荷为77.37%，南京诚志二期检修开始。
    • 甲醛开工偏弱，MTBE开工下滑至新低。
    • 醋酸开工回落，鲁北下游招标价反弹至2460元/吨左右。
  • 跨品种价差：PP-3MA，09MTO= 154（+9）。

聚烯烃

• 成本驱动难掩后市供需隐忧。
  • CFR丙烷偏强运行，PDH利润收窄。
  • 美金价格止跌反弹，进口利润延续修复。
  • PP：丙烯周尾冲高回落，PP粒料粉料后半周回调。
    • 供应修复有限，上游库存低位，中下游积极性有限。
  • 聚烯烃检修体量维持偏高水平，关注增量压力。
  • 下游：
    • PP下游需求稳定。
    • PE下游需求平稳。
  • 跨品种价差：PP-L，09PP-L= 426元/吨(+37）。